一、CME主要外汇期货合约走势回顾

 

今年4月来美元指数反弹乏力，出现冲高回落走势，近期实现四连阴，截止4月12日，美元指数主力合约DXM8报89.495，周跌幅达0.35%，为连续第五个交易日处于90关口之下，同时也陷入均线交织处运行，技术形态整体偏空。在此期间，CME主要外汇期货主力涨多跌少，其中加元/美元主力合约上涨1.43%，涨幅靠前，而避险类货币日元和瑞郎表现不佳，日元/美元、瑞郎/美元主力合约分别下滑0.55%、0.26%，凸显近一周中美贸易战担忧明显放缓，市场避险需求下滑。

表1：4月4日-4月11日CME外汇主力合约涨跌幅排名

二、CME主要外汇品种基本面因素分析

 

近一周搅动外汇市场的风险事件仍在于全球贸易紧张局势的进展，尤其是中美贸易争端事件成为关注焦点，同时各国通胀数据以及欧美议息会议纪要相继发布，对未来的货币政策提供部分指引。下面将根据不同经济体分别叙述。

1、美元指数缺乏有效上涨动力

先看美国经济方面，就业市场持续改善，但幅度有所放缓，尤其是美国3月非农就业人口仅增加10.3万，远差于预期的19.3万人；同时截止4月7日当周，美国初请失业金人数为23.3万人，差于预期的23万，目前美国周度初请失业金数据已连续162周低于30万关口，连续时间窗1970年来最长。通胀方面，美国3月核心CPI同比升2.1%，创2017年2月来最快增速，为美联储6月加息提供支撑，但3月CPI环比下滑0.1%，差于预期，为2017年5月来首次录得环比降幅，主要受汽油价格下滑拖累。

货币政策方面，美国3月会议纪要基调显鹰派，纪要显示FOMC委员们正在考虑在未来的声明中更改对于货币政策的措施，从“宽松”改为“中性或收紧”，这将意味着美国货币政策将从刺激经济增长转变为防止经济过热。同时纪要也显示未来几个月，美国经济将会进一步增强，通胀将会回升，但贸易政策相关的不确定性对美国经济构成下行风险。据CME“美联储观察”：美联储6月加息25个基点至1.75%-2.00%区间的概率为88.8%，9月至该区间概率为38.4%。

政治方面，近期市场重点放在美国与叙利亚的军事冲突、美国与中国的贸易战进展以及美国对俄罗斯的经济制裁尤其是美国对俄铝的制裁上。叙利亚方面，针对叙利亚疑似化学武器攻击事件，美国一度威胁将对叙发动军事打击，令市场避险情绪攀升，油价、黄金大幅上涨，但目前叙利亚紧张局势有所缓解，因美国总统特朗普尚未作出“最后决定”，美国国防部长马蒂斯也表示，相信叙利亚使用化学武器，但强调美国尚未决定动武。而中美贸易战担忧亦有所下滑，尤其是在4月10日中国国家主席习近平的博鳌讲话之后，因习近平在博鳌论坛上承诺将进一步开放中国经济，引发市场对中美两国避免贸易战的良好预期。

综合各方面考虑，市场虽对美联储6月加息概率偏高，但特朗普执政的不确定性仍令美元指数承压。

2、欧元方面消息面相对清淡

再看欧元区。经济数据相对清淡，欧元区2月工业产出环比下滑0.8%，差于预期的上涨0.1%；工业产出同比上涨2.9%，亦差于预期的上涨3.5%。货币政策方面，3月欧央行会议纪要基调偏鸽派，纪要显示，多数委员同意没有足够证据显示通胀水平持续，央行表示，对贸易冲突的风险有广泛担忧。同时，欧央行在政策声明中移除了“在必要时扩大QE规模”的表达，这一调整意味着欧洲央行或在年底结束其2.55万亿的资产购买计划，不过纪要亦指出，移除宽松倾向不应该被错误解读。

3、英国央行5月加息预期提振英镑

接下来谈谈英国。近期英镑涨幅喜人，表现强于其他外汇期货，主要受英国央行5月加息预期提振。而且近期英国央行官员麦卡弗蒂发表讲话称不应延续下次加息，提升5月加息概率。根据近期外媒一份调查报告显示，英国自3月19日与欧盟达成“脱欧”过渡协议后，当地大型企业的信心获得提振。下周将公布英国3月就业数据，预计提供更多指引。同时，据英国与欧盟官员们的表示，英国与欧盟将于4月16日就英国脱欧后的贸易关系开启谈判。根据目前的计划，英国将于明年3月份退出欧盟，并在2020年底前经历21个月的过渡期，过渡期后双方将开启一种新的关系。不过目前爱尔兰边境问题这一关键事项尚未取得实质性进展。

4、市场避险情绪下滑令日元、瑞郎走低

日本方面缺乏关键的本国经济数据，市场风险在于国外，近一周以承压下滑，表现疲软，因市场避险情绪走低。同时日本本国最主要的风险还在于安倍晋三丑闻的后续发展，因森友学园丑闻尚未完全平息，而与安倍晋三相关的另一丑闻-加计学园丑闻又有内幕消息被曝光，这将加大安倍连任难度，从而引发日本政权更迭的风险，因此作为同样的避险类货币，日元走势不及瑞郎。

5、中美贸易战担忧放缓，令商品类货币走强

加拿大方面，目前北美自贸协定的谈判进展相对良好，但仍难在4月13-14日举行的美洲国家领导人峰会上公布协议，因达成协议的条件还不够。墨西哥经济部长预计今年5月份第一周达成新的NAFTA协议的概率达80%。受此利好提振，近期加元表现偏强。美国总统特朗普虽免除了加拿大和墨西哥对钢材25%的新关税和无限期10%的关税，但在免税期间增加了5月1日的到期日。除非进一步延长免税的时间，否则墨西哥和加拿大将被征收新的关税，这会给北美自由贸易谈带来压力。

新西兰方面，由于市场担忧中国可能对美国农产品加征关税，或将促使中国生产商寻求新西兰进口商品来作为替代品，从而提振新西兰经济，近一周来纽元/美元表现强劲。新西兰联储主席奥尔于今年3月27日开始上任，市场预计其必定进行最大规模的改革，除了进行通胀和就业的双重任务外，还会就决定利率政策的方式进行改变。

澳大利亚方面，因澳大利亚与中国在原材料贸易上具有较强的联系，因此澳币对中美贸易战的反应最为敏感，即便短期贸易战担忧有所放缓，但市场对澳元的反弹高度仍相对谨慎。而且货币政策方面，澳洲联储主席洛威表示虽然其他央行开始加息，但澳洲情况不太一样，委员会认为短期内没有调整利率的显著理由，维持当前货币政策立场将有助于经济调整。未来现金利率调整较大概率是上调而不是下调，因为降息能起到的刺激效果已不如以往。澳洲国内面临的主要问题仍是家庭债务水平居高不下，2018年经济展望中的不确定性来源于国际局势，若贸易争端出现显著升级将危机全球经济状态。

三、CME主要外汇品种持仓分析

一般来说，CFTC外汇期货投机净多与净空持仓的变动与外汇价格紧密相关，净多持仓的增加与持空持仓的减少往往意味着该种货币兑美元将升值，而净多持仓的减少与净空持仓的增加往往预示着该种货币兑美元趋向于贬值。截止4月2日当周，美元隐含净持仓转为净空136433份，前一周为净空143151份，净空量减少6718份，为连续第二周减少，但为连续第14周维持净空状态。其中日元净持仓由净空3668份转为净多3572份，实现70周以来首次净多，凸显市场避险情绪高企，日元/美元主力上周微跌0.49%，表现相对抗跌；同时，英镑净多持仓为40338份，周增6162份，创下2014年7月8日来的高点，而欧元净多持仓进一步降至134381份，周减6683份，显示市场对欧元的乐观情绪有所下滑。美元隐含净持仓是根据其兑日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位来计算。国际衍生品智库分析师认为，上周美元指数振荡微涨，且伴随着投机基金净空量小幅减少，显示短期投机基金对美元指数看空积极性下滑，其中尤其需要关注投机基金对日元和英镑的做多热情有所上升。由于该持仓数据的统计区间是在一周多前，市场情绪变化较大，持仓数据有一定滞后性。

注：以上图表数据来源均为wind资讯。

四、CME主要外汇品种走势预测

下周欧美数据面较为清淡，可关注欧美失业率、工业产出以及欧元区和英国CPI数据。同时还需关注中美贸易争端的最新进展。从技术面上看，英镑和纽元表现最强，远远运行于均线组之上；瑞郎和日元则表现疲软，技术面发出偏空信号，其他货币则延续振荡整理，陷入均线交织处运行，多空交投方向未明。综合考虑CFTC持仓情况，美元指数反弹动力相对不足，面临冲高回落风险，而非美货币走势将进一步分化，其中日元、英镑、以及欧元面临下跌风险，而英镑、加元受其本国经济和货币政策带动，有望延续偏强走势。

表2：4月13日-4月20日国际关键经济数据/风险事件

五、CME主要外汇品种交易策略

综上所述，短期美元指数虽面临技术面反弹需求，但反弹高度有限，需警惕冲高回落风险，操作上风险相对可控的操作则建议英镑/美元主力合约6BM8背靠1.413之上逢低多，入场参考1.4220附近，第一反弹阻力关注1.4380，若突破则有望上探年内高点1.4415；而瑞郎/美元主力合约6SM8背靠1.0520之下逢高空，入场参考1.0480，下方第一支撑关注1.03。