一、一周回顾
上周受美大豆产区将迎来降雨，利好美豆生长刺激，美豆偏弱运行，最低探至870.2美分每蒲式耳，但由于贸易战缓和影响，跌幅有限，周度跌幅超过1.5%。
图1：美盘大豆期价走势图
资料来源：文华财经、国际衍生品智库数据库
二、天气方面
美国爱荷华州以东地区近来较为干燥，不利大豆作物生长，许多地区作物生长落后于正常水平，如果秋季出现提早出现寒霜天气，那么对单产损害比较大，美国大平原北部地区天气
大体有利于作物生长，土壤水分较为充足，没有强高温天气，多数地区作物长势仍落后于正常水平，寒霜将造成较大伤害。
图2：美国未来七天天气情况

资料来源：NOAA、国际衍生品智库数据库
 
三、基本面
1、上游情况
美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至8月11日当周，美国大豆生长优良率为54%，前一周为54%，去年同期为66%。当周，美国大豆开花率为82%，前一周为72%，去年同期为95%，五年均值为93%。当周，美国大豆结荚率为54%，前一周为37%，去年同期为83%，五年均值为76%。美豆优良率较为稳定，但可以看出由于天气影响远低于去年水平，引发对美豆单产的担忧。另外8月份供需报告发布，报告下调美国新作大豆的播种面积至7670万英亩，低于市场预期8100万英亩，表明春播晚期天气依然不利及在中美贸易战影响下，美国豆农持谨慎态度。
 
图3：美豆种植面积情况

资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库
 
图4：美国大豆单产情况

资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库
 
2、中游情况
压榨方面，美国全国油籽加工商协会(NOPA)周四发布的压榨月报显示，7月份美国大豆压榨量为1.68093亿蒲式耳， NOPA的7月份压榨数据比6月份的1.48843亿蒲高出12.93%，比2018年7月份的前历史纪录1.67733亿蒲高出0.21%。美国压榨回暖，将提供大量豆油豆粕。
 
图5：美国大豆压榨情况

资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库
截至8月8日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.76美元，一周前是1.76美元/蒲式耳，去年同期为2.48美元/蒲式耳，美国大豆压榨利润稳定，但是仍然远远低于去年同期。。这主要是阿根廷恢复大豆产量，更多的提供油粕产品压制美国压榨利润。
图6：美国大豆压榨利润情况
资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库
3、下游情况
美国农业部（USDA）公布的大豆出口销售报告显示：截至8月8日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售减少109,800吨，2019-20年度大豆出口净销售817,400吨。当周，美国2018-19年度大豆出口装船1,111,700吨。美国对华大豆出口销售总量同比减少49.6%，一周前同比减少48.1%。截止到2019年8月8日，2018/19年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1122.2万吨，远远低于去年同期的2761.6万吨。当周美国对中国装运59.9万吨大豆，相比之下，前一周装运了51.6万吨。迄今美国对中国已销售但未装船的2018/19年度大豆数量为284.2万吨，去年同期为30.7万吨。2018/19年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1406.4万吨，较去年同期的27792.2万吨减少49.6%，前一周是减少48.1%，两周前是减少48.7%。参考往年大豆销售进度及报告，可知今年实际装船速度远慢于往年同期，且当前大豆累计销售量低于往年同期水平，由于中美贸易战影响及美国巨大的结转库存，未来大豆出口比较难完成出口目标，具体还要看中美贸易关系的推进，中国是否会大量采购美国大豆。
图7：美国大豆出口中国情况

资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库
 
图8：美国大豆出口情况

资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库
四、资金面
美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，截至2019年8月6日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单72,813手，比一周前增加19,241手。作为对比，上周增加15,083手。基金持有大豆期货和期权的多单72,234手，一周前是73,513手；持有空单145,047手 ，一周前是127,085手。大豆期货期权空盘量为770,883手，一周前为729,129手。投机基金在大豆期货和期权市场连续第二周净做空，空盘量也有明显提高，这反映出多空对于大豆价格走势的看法存在分歧。
图9：美国大豆基金持仓情况

资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库
五、要点关注
1、华盛顿8月13日消息：美国农业部发布的8月份全球油籽市场贸易报告称，2019年7月份美国大豆出口平均价格为每吨351美元，美湾FOB价，与6月份持平。巴西帕拉纳瓜港口大豆平均价格为每吨358美元，比6月份下跌9美元。阿根廷上河地区大豆FOB均价为每吨341美元，下跌6美元。
2、华盛顿8月13日消息：据美国农业部数据显示，截至8月5日的一周里，2018年美国大豆进入政府9个月贷款项目的数量为7478万蒲式耳，比一周前减少了453.4万蒲式耳。
六、投资策略
国际衍生品智库分析师认为，中美贸易战出现缓和信号，叠加8月供需报告大幅下调美国新作大豆的播种面积，提振美豆期价，但美国大豆库存巨大，南美大豆情况良好，全球大豆供给充裕，8月是美豆生长关键期，天气对单产影响较大，美国大豆种植作物带将迎来降雨，天气利好美豆生长，因此利空因素仍旧存在。预计未来行情将围绕天气市以及中美贸易谈判进展偏强震荡运行。策略方面逢低做多，但由于美豆库存压力，不宜过分追高。
关注点：中美贸易战；美豆主产区天气