本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，中东地区原油供应充足对市场形成压力，卡塔尔能源公司已将12月装阿尔沙欣原油长期合约价格降至一年多以来的最低水平。卡塔尔能源公司将12月装阿尔沙欣原油的合约价格下调至迪拜+0.54美元/桶，远低于11月合约价格迪拜+3.61美元/桶。据称壳牌和三井能源贸易公司有意销售12月装卡塔尔脱臭凝析油船货，可能已经向一些终端用户进行报价。此外，受供应过剩预期拖累，伊拉克12月装巴士拉中质原油价格下跌。伊拉克库尔德斯坦地区的基尔库克原油供应已经在9月末恢复，市场预计巴士拉中质原油供应将增加。基尔库克原油主要从土耳其杰伊汉港运往土耳其和地中海地区的炼油厂，而这些以往依赖巴士拉中质原油满足需求的炼油厂如今优先采购基尔库克原油，使得巴士拉中质原油出现供应过剩的情况。相较于巴士拉中质原油，伊拉克巴士拉重质原油的价格具有吸引力，因此存在潜在需求，但受中东中重质原油整体供应充足影响，其价格上涨空间有限。亚太原油现货市场，马来西亚国家石油公司即将招标销售12月装Labuan原油船货，预计将吸引多家企业参与竞标。其中泰国PTT公司可能会积极竞标，因其炼油厂将于11月末至12月初完成检修并恢复生产。越南PV国家石油公司12月装ChimSao原油销售标书已经截标，投标者递价有效期至17日。PV国家石油公司12月装SuTuDen原油销售标书决标，但细节不详。该公司尚未标售12月装SV-DN原油船货。

本周，供应方面，石油市场正走向严重过剩，这是由于OPEC+内部和外部产量的增加，此外以色列与哈马斯达成和平协议，缓解了中东地区原油供应可能紧张的预期。原油供给侧的增加是近期持续压制油价的结构性因素。首先，OPEC+正逐步退出之前的减产行动，其产量正在缓慢回升；其次，来自北美和南美等非OPEC+产油国的额外供应增长也在持续涌入市场，这使得原本平衡的市场结构开始倾向于供应充裕甚至过剩。

需求方面，美国总统特朗普威胁要对中国商品征收“大规模增加的关税”，这一对全球经济的新威胁促使投资者削减风险头寸，对石油市场而言意味着经济增长放缓并可能导致需求下降。美国与各国之间的贸易紧张局势如果继续升级，预计将推高货运成本、抑制经济活动，并对原油需求构成压力。此外，当前正值石油消费淡季，因此对于原油需求来说压力较大。

美国能源信息署数据显示，截止10月17日当周，原油库存比去年同期低0.75%；比过去五年同期低4%；汽油库存比去年同期高1.45%；比过去五年同期略低；馏分油库存比去年同期高1.50%，比过去五年同期低7%。美国商业石油库存总量下降417万桶。美国炼厂加工总量平均每天1573万桶，比前一周增加60.1万桶；炼油厂开工率88.6%，比前一周增长2.9个百分点。上周美国原油进口量平均每天591.8万桶，比前一周增长39.3万桶，成品油日均进口量135.6桶，比前一周减少33.6万桶。

*由于美国政府停摆，CFTC持仓报告暂停发布。

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加4.3%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止9月23日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量1936690手，减少25930手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头102958手，比前一周增加4249手。其中持有多头264809手，比前一周减少13467手；持有空头161851手，减少17716手。

技术图上，国际原油价格整体呈现低位反弹的走势。当周导致油价承压的主要因素：一是OPEC+原油产量增长；二是投资者对原油供过于求的预期升温；三是美俄领导人通电。当周对油价起到支撑的主要因素：一是美俄领导人会晤搁置；二是美国实施对俄制裁；三是美国原油与成品油库存减少。截至22日，WTI报收58.50美元/桶，环比上涨0.3美元/桶或0.39%；截至22日当周，WTI均价57.77美元/桶，较前一周下跌1.61美元/桶，或-2.70%。从技术形态上来看，标志着油价或将低位反弹走势。

经济方面，周内美联储9月重启降息并为进一步宽松政策敞开大门，但同时也以“通胀黏性”警示缓和政策信号，这意味着未来数月投资者或将面临市场波动，此举引发了市场对未来政策调整节奏的质疑。美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示，即使政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度，但央行仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点。此外，他还暗示央行可能在未来几个月结束缩减资产负债表，因为劳动力市场预期持续恶化。

本周，国内数据方面，国家统计局数据显示，9月份全国原油产量1777万吨，同比增长4.1%，增速比8月份加快1.7个百分点；日均产量59.2万吨。1-9月份，全国原油产量16263万吨，同比增长1.7%。9月份全国原油加工量6269万吨，同比增长6.8%；日均加工209.0万吨。1-9月份，全国原油加工量55081万吨，同比增长3.7%。

当地时间19日，美国总统特朗普重申，印度总理莫迪已告诉他，印度将停止购买俄罗斯石油。但他同时警告称，若印度不这么做，印度将继续支付“巨额”关税。此前，特朗普15日曾称，莫迪在当日的谈话中向他保证，印度将停止购买俄石油。印度外交部16日表示，印方并不知特朗普与莫迪有过任何电话交谈。有白宫官员称，印度已将俄石油的购买量减半。但印度消息人士表示，尚未观察到购买量出现下降。

美国总统特朗普10月21日称，他与俄罗斯总统普京原定的会面计划被搁置，因为他不想“浪费”这次会面。此后，美国财政部当地时间22日宣布，将对俄罗斯两大石油公司实施制裁。美国财政部发表声明说，因俄罗斯缺乏结束俄乌冲突的诚意，美国决定对两家俄罗斯最大的石油公司实施制裁，分别是俄罗斯石油公司和卢克石油公司。美国致力于结束乌克兰危机，推动实现永久和平取决于俄方是否愿意“真诚谈判”。美国财政部长贝森特在声明中说，“现在是立刻停火的时候了”，财政部决定制裁俄罗斯两大石油公司，如有必要，财政部还将采取进一步行动。

金联创预计下周（10.23-10.29），美国与中国之间的贸易关系再度受到关注，市场正等待观望相关贸易会谈的进展。特朗普挑动的贸易紧张局势加剧了人们对于全球经济增长放缓将抑制石油需求的担忧，加之当前正值石油消费淡季，因此需求侧表现十分疲软，对油市形成抑制作用。综合来看，下周国际原油价格或低位震荡。

对于市场机构或投资者来说，可以关注原油期货来参与原油市场，假设当前某期货机构想要采取期权交易套利方案进行市场交易，则该机构可以针对目前市场行情制定交易策略，假设在重要地缘政治事件发生前，WTI原油价格徘徊在60美元/桶，此次地缘局势事件可能引发5美元波动。假设交易者此时以2美元买入60美元看涨期权的同时使用1.2美元买入60美元看跌期权，此时总成本为3.2美元/桶。若会后地缘局势紧张，油价上涨至65美元，看涨期权盈利3美元，舍弃看跌期权；若地缘局势缓和，油价大跌至55美元，则看跌期权盈利3.8美元的同时舍弃看涨期权，无论涨跌均能覆盖交易成本并有所收益。若价格未突破盈亏平衡点（56.8-63.2美元），则最大损失仅为本金部分。