周度走势综述
    科技股在经历了连续两周的沉沦后，终于迎来回升，苹果、特斯拉的业绩为科技股带来充沛的上涨动能，而苹果股价成功突破万亿美元大关，纳斯达克指数收复此前一周的失地，涨近1%。反观道指表现则在表现与之相反，工业、能源、材料股的相对低迷表现，令其涨势受到阻碍，微幅上涨。美股市场在上周继续徜徉在财报的海洋里，两耳不闻窗外事。首先，中美贸易战再度升温；其次，美联储声明连用三个强劲形同经济、就业和投资，强化了全年再加息两次的预期；再次，日美首轮贸易谈判即将到来；最后，美伊博弈再度升级，地缘政治风险或将再度重回世界舞台中央，等等，美股市场均未收到明显的冲击，滞后的反应或将对短期内走势带来影响。
   
   从上周标普500各行业指数涨跌不一，受益于苹果及特斯拉好于预期的财报推动科技板块在前一周下挫1.15%后迎来反弹，回升0.8%；此外，电信服务及医疗保健已连续两周涨幅超过1%，上周辉瑞制药及T-Mobile US业绩表现好于预期，为板块继续带来上涨动能；地产板块因此前6月份房地产数据表现欠佳，在连续三周出现下滑后，迎来大幅回升，涨幅超过3%，领涨市场；得益于国内经济继续保持向好以及失业率和薪资增速稳定向好，继续提振消费板块，日常消费板块已连续数周走高。跌幅居前的则是能源和材料板块。

    在前一周MSCI主要指数集体回升后，指数再度回落。亚太地区指数主要受到沪深及恒生指数大幅下挫的拖累，跌幅超过2%。中国股市市值也由世界第二下降至第三位，日本股市取而代之，首先，国内疫苗、美年健康、拼多多等事件令市场热点匮乏；其次，市场对未来经济下行压力增大以及去杠杆的担忧有所升温；最后，中美贸易战再度掀起波澜。
    欧洲市场上周表现同样不容乐观，尽管周五英国银行积极的财报表现为市场带来支撑，但贸易战对市场的影响逐渐显现，宝马成为首家提价的车企，使得投资者对贸易战的担忧再度升温；此外，欧洲市场亦受到意大利政局再掀波澜的影响，政府内部对支出计划仍存在分歧，令投资者对执政联盟的担忧情绪再度升温，10年期意大利国债一度大幅攀升至3%以上。

 

要点关注
一、 全球经济扩张势头继续放缓
    今年以来美国制造业PMI数值有所波动但整体上维持上升趋势，经济景气度继续保持良好态势。其他主要经济体除中国以外均出现了较为明显的回落迹象，但仍处在荣枯线上方，这主要体现在欧元区、德国、法国上。2018年欧元区经济波动较为明显，由于PMI通常领先经济指标3-6个月，因此欧元区经济未来能否继续保持稳定扩张仍有待观察。
    作为全球第二大经济体的中国，PMI波动相对稳定，整体仍处于温和扩张的状态。暴雨高温天气、外需走弱以及商品价格涨幅回落等因素，令7月份制造业PMI较6月份有所回落，需求层面呈现内外需同时放缓的态势，新订单回落0.9个百分点，而出口新订单则继续处于荣枯线下方，与上月49.8持平，这也反映出贸易摩擦以及前期紧信用对需求端的影响逐渐显现。
    美国7月ISM制造业PMI为58.1，不及预期，前值为60.2。稍早公布的Markit 制造业PMI亦是如此，为53.3。数据显示，7月份美国制造业延续扩张势头，具体来看，新订单指数仍处于去年12月以来的回落过程，需求端扩张出现一定的放缓，而随着今年2月份开始，特朗普在全球开启贸易战，新出口订单和进口指数均出现较明显的下滑，前者降至去年2月以来的低点，这也反映出贸易战对美国需求端的影响在未来几个月内或将有所显现。不过从原材料（自有库存）和产成品库存（客户库存）指数来看，随着PPI以及CPI指数的回升，企业效益继续改善，生产意愿保持温和回升，呈现补库存的过程，而产成品库存继续维持在低位波动，这所对应的则是经济周期的顶部。总体而言，美国经济整体继续保持向好势头，但仍需关注贸易战恶化对经济的影响。


 
 


二、 美国就业形势保持稳定
    上周五美国劳工部公布的就业数据显示，在经历了连续两个月的强劲增长后，七月新增就业人数增长放缓，但失业率小幅下滑，整体就业形势仍保持相对稳定。数据显示，非农就业人口增加11.5万人，低于预期的19万人，为3月以来的最低增幅。失业率则下降0.1个百分点至3.9%，为1968年以来的最低水平；同时平均时薪也达到预期水平，较去年同期增长2.7%，较上月上升0.3个百分点。具体来看，商业服务、休闲与酒店业、制造业在7月份新增就业岗位最多，专业和商业服务部门净增就业机会达到51000个，而休闲与酒店业和制造业连续两个月表现强劲，分别新增就业岗位74000个和7万个。政府、金融服务就业岗位减少13000个和5000个。7月份零售业和制造业就业人数分别增加7100个和37000个，6月份减少21000个和增加36000个。
    此前公布的7月份ADP数据显示，新增就业人数为21.9万人，为2月以来最高至，远超预期的18.6万人。从目前的数据来看，减税和政府支出增加的影响，仍在继续推动美国就业市场保持稳定增长状态，而关税的问题似乎还未对就业带来明显影响。

  


 
未来一周关注焦点（8.8-8.14）
    在经历了上周的央行超级周后，本周经济数据和重要事件较为清淡。本周三主要关注的是里奇蒙德联储主席发表的讲话，这将是7月份议息会议后收尾发表讲话的有投票权的美联储官员，此前其论调相对偏鹰，而在美联储关于经济描述的措辞出现改变后，是否会继续释放偏鹰信号，值得关注。周四较为值得关注的是美国7月份PPI数据，在6月份录得六年多来最好的表现后，预计7月将有望维持3%这一水平的增速，但同时需要关注生产成本上升后对对周五通胀数据的影响。此外周四还需要关注全球贸易局势的变化，每日将在华盛顿举行首次贸易谈判。周五除了美国本土的CPI数据外，还需关注盘前的二季度英国以及日本GDP和澳联储货币政策声明。下周二则需关注欧元区二季度GDP初值以及德国8月份经济景气指数。

持仓分析
    美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至7月31日当周，投机头寸在迷你标普500期货及期权持仓净多持仓由83923手回升至105634手，时隔六周后重回十万手大关，多头增加6893手，空头持仓连续两周大幅下滑，上周减少14818手。道琼斯工业平均指数期货和期权净多持仓由3554手下降至2907手，多空分别增仓343和990手；纳斯达克100迷你期货和期权持仓再度由净多单转为净空单，为1838手，多空分别减少5072手和2441手，前者创下2月份以来最大单周减仓。在前一周标普和纳指因财报出现大幅波动后，空头持仓均出现一定程度的下滑，或更多来源于获利了结，但纳指多头信心也受到明显的抑制，持仓明显下滑。反观波动相对较小的道指空头增仓力度则略强于多头。


   

行情展望
    经历近一个月跌宕起伏的财报季高潮，尽管期间有些插曲或者不和谐的因素，但指数整体仍呈现出上升的势头，不可否认美股本轮财报季为市场带来较为正面的推动，投资者信心亦获得提振。 强劲的企业收益在近段时间主导了市场的走势，市场似乎看起来并没有什么可担心的。
    值得注意的是，过去一段时间，波斯湾局势陡然升温、收益率曲线收窄以及美国与主要贸易伙伴间持续的贸易战，投资者均选择性的忽视。上述问题在未来的一段时间内都会伴随着市场继续前行，都有可能对股市带来强烈的波动性，而冲击在短期内随时都有可能到来，投资者或需采取一定的防御性措施来应对。今年三季度及全年的财测，我们似乎都未看到任何出现退化的迹象，同时美国经济继续保持强劲的增长，将会为市场带来一些坚实的基础。
    从短期来看，市场可能将面对财报季获利盘抛售以及美伊地缘政治风险升温带来的影响，对市场情绪带来一定的负面冲击，期指或将面临冲高回落的风险。建议投资者短线逢高减持多单，并适量介入空单操作，道指及标普主力合约关注上方25600和2870附近的压力。