一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
北京时间7月17日至7月23日上午9：12周度行情：美国三大股指期货品种均下跌。
表一：美国主要股指期货涨跌情况
资料来源：Wind，国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
北京时间7月17日至7月23日上午9：12分，标普500行业指数普遍下跌，房地产、通信服务、工业跌幅居前。
表二：标普500行业指数变化情况
资料来源：Wind，国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
北京时间7月17日至7月23日上午9：12分，MSCI核心区域指数均下跌，其中MSCI金砖四国、MSCI欧盟、MSCI新兴市场跌幅居前。
表三：MSCI核心区域周度涨幅
资料来源：Wind，国际衍生品智库
二、基本面分析
经济数据方面：美国6月核心零售环比0.25%好于前值0.24%，同时5月数据由0.4%上修至0.6%，4月数据由0.3%上修至0.5%。综合来看，2季度零售销售额年化环比增速靓丽。
美国6月工业产出环比0.0%，略低于市场预期的0.1%，主要受到波动较大的公用事业环比-3.6%的拖累。实际上，其中的制造业产出环比0.4%，相比上月的0.2%加速，且连续两个月的环比正增长，摆脱了此前连续4个月负增长的弱势。
美国6月新屋开工私人住宅(千套)数据今值117.50，略低于前值118.40，美国7月13日当周初次申请失业金人数今值3.81，高于前值3.75，
我们分析，核心零售环比数据、制造业产出环比数据二季度都表现良好，加上之前靓丽的非农数据，基于美国经济衰退而促使美联储降息的预期在减弱。
图一：美国6月核心零售总额:季调:环比
资料来源：Wind，国际衍生品智库
图二：美国6月新屋开工:私人住宅(千套)
资料来源：Wind，国际衍生品智库
本周，美联储将正式步入月底决议前的例行“噤声期”,我们可以参考近两周美联储官员讲话要点，推断下周议席会议可能的结果。最有可能的仍然是降息25个基点。
7月19日
发言人：波士顿联储主席罗森格伦，2019年有投票权
“经济实际上并没有放缓。只要经济状况良好，如果形势继续下去，我们就不需要放松政策”
发言人：圣路易斯联储主席布拉德，2019年有投票权
根据对通胀重新定位的论点以及迄今为止观察经济数据所得出的看法，“我希望在即将举行的会议上降息25个基点”。当被问及他是否有兴趣在未来成为美联储主席时，布拉德说，“美联储主席当然是我喜欢做的事情”
发言人：圣路易斯联储主席布拉德，2019年有投票权
“加密货币在美国正朝着非统一货币的方向发展，这种状况在历史上一直存在，但却不受欢迎并最终将被取代”
7月18日
发言人：美联储副主席克拉里达
美国经济处于良好的状态，但前景的不确定性有所增加；“在理想的货币政策下，你会调整政策以保持经济平稳”
发言人：纽约联储主席威廉姆斯，具有永久投票权
“我担心的是，通胀预期可能会过低，我们可能会看到在其他国家已经出现这种情况”
发言人：亚特兰大联储主席博斯蒂克，2019年无投票权
“收益率曲线的形状告诉我，人们相信存在更多风险。我需要了解风险在哪里”；“我认为对我们来说，重要的是扎根实体经济”
发言人：圣路易斯联储主席布拉德，2019年无投票权
放宽货币政策相当于采取避免美国经济放缓的保险措施，难以相信经济衰退的风险确实很高。
7月17日
发言人：堪萨斯城联储主席乔治，2019年无投票权
“自6月份会议上投票支持维持利率不变以来，我对经济的展望没有改变”；“对我而言真正的问题是，我的展望会有哪些变化？到目前为止，我没看到任何变化”
美联储褐皮书
“未来几个月的前景总体是积极的，且预期增速缓和的状态将持续，尽管对不确定性可能造成的负面影响引发广泛关切”。美国经济增速缓和，就业成长有所放缓，通胀保持稳定或略微走弱
7月16日
发言人：芝加哥联储主席埃文斯，2019年有投票权
“通货膨胀低于我们的目标。在追求通胀上升的过程中，我们政策更加宽松是有帮助的”
发言人：美联储主席鲍威尔
美联储正在“密切监控”美国经济成长的下行风险，“将采取适当行动维持扩张”。鲍威尔的讲话与他7月10日至11日在国会的证词非常相似
发言人：达拉斯联储主席卡普兰，2019年无投票权
愿意根据市场确定的利率来讨论政策利率的下调，此举更具战术性而非战略性
发言人：亚特兰大联储主席博斯蒂克，2019年无投票权
“令我震惊的是市场预测的混乱，人们不确定美联储正在做什么，也不知道美联储如何看待经济及其未来的走向，他们缺乏这方面的真实线索”；“这告诉我，我们要问的一些真正的问题是我们的目标可以理解并且让外界清楚知道吗？我们的策略是否得到充分理解，我们是否以有意义的方式进行沟通？”
三、持仓分析
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至7月16日当周，投机头寸在E-迷你标普500期货及期权净空持仓由42126手增加至49376手，多单增加2439手，空单增加9689手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空单数量减少，由7845手减少至5967手，多头增加2002手，空单增加124手；道琼斯($5)期货期权由净空117手变为净空3278手，多单减少511手，空单增加2767手。
从数据来看，期指持仓变化出现分化，道指、标普500净空单增加，纳指净空单减少。但三大期指品种投机持仓除道指多单减少511手外均大幅增仓，显示更多资金参与投机交易。
图三：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化
资料来源：Wind 国际衍生品智库
图四：迷你标普500期货期权投机持仓变化
资料来源：Wind 国际衍生品智库
图五：迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化
资料来源：Wind 国际衍生品智库
四、技术分析
图八：E-迷你标普500（E-MINI S&P500）ESM9
从图形来看，以E-迷你标普500为例，在经历了一段较长时间的上涨趋势之后，行情用来回调的时间在逐步增加，回调幅度逐步加深，上涨趋势有减缓迹象。从K线形态来看，目前高位盘整，多单风险在积累。综上所述，结合基本面，近期多单可以暂时撤退等待议席会议结果，如果降息符合预期，行情大概率延续多头趋势。
另外，芝商所新推出了微型E?迷你期货合约，也可以作为重点的关注标的。它是一款规格更小的期货合约，覆盖四大指数：标普500、纳斯达克?100、罗素2000以及道琼斯工业平均指数，能让市场参与者以更高效、更省成本的方式，获得四大关键指数的敞口。
五、未来一周热点关注
下周值得关注的基础经济数据有：7月24日公布美国6月新房销售数据；7月25日公布美国7月20日当周初次申请失业金人数，美国7月Markit制造业PMI，美国7月Markit服务业PMI；7月26日公布美国第二季度GDP(初值)。当然，举世瞩目的仍然是北京时间8月1日美联储FOMC公布利率决议及政策声明。
其他主要经济体接下来还需要关注：7月25日，欧洲央行公布利率决议，欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会，同日澳洲联储主席洛威在悉尼发表讲话；7月26日，俄罗斯央行公布利率决议；7月27日，中国公布6月工业企业利润；7月30日，日本央行公布利率决议及政策声明。
六、行情展望
国际衍生品分析师认为：美联储成功的将市场的注意力吸引到了自己身上，二季度财报季数据、国际贸易形势以及各国货币政策的变化都无法与降息这一迫在眉睫的重要事件相提并论。综合近期信息来看，美联储降息25个基点是大概率事件。从近期经济数据来看，美国经济衰退隐忧已经部分解除，如果美联储降息成为事实，二季度财报季数据理想（目前看来概率较大），期指多头趋势仍将延续。交易策略方面，美联储议席会议之前很难有大行情出现，投资者可以储备好“子弹”静待美联储决议。
