一、一周回顾
      上周受中美贸易关系缓和刺激，美豆冲高，最高探至934.2,美分每蒲式耳，但由于天气改善叠加供应宽松影响，美盘大豆回落，周度跌幅超过3%。

（美盘大豆期价走势图）
资料来源：文华财经、国际衍生品智库数据库


二、天气方面
      美国中西部地区下周有降雨，雨量为小到中雨，气温接近正常水平，对大豆生长较为有利。东部地区雨量较小，气温接近正常水平。整体来看，中西部大部分地区及大平原北部地区天气对大豆生长有利。

（美国未来七天天气情况）
资料来源：NOAA、国际衍生品智库数据库

三、基本面
1、上游情况
      华盛顿7月1日消息，美国农业部(USDA)周一公布的每周作物生长报告显示，截至6月30日当周，美国大豆种植率为92%，前一周为85%，去年同期为100%，五年均值为99%。当周，美国大豆出苗率为83%，前一周为71%，去年同期为98%，五年均值为95%。当周，美国大豆生长优良率为54%，前一周为54%，去年同期为71%。虽然美国大豆种植进度依旧缓慢，但可以看出在大豆种植窗口期关闭前，美国农民在加快种植进度。


资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库

2、中游情况
      压榨方面，由于受阿根廷大豆产量恢复影响，美国大豆压榨已经连续数月压榨量低于去年同期。NOPA 发布的压榨月报显示5月美国大豆加工量1.54796亿蒲，较4月下滑3.25%，去年同期则为1.64572 亿蒲。

（美国大豆压榨情况）
资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库
     
     由于天气情况缓和，美盘大豆期价近期有所回落，本周压榨利润上升，后期观望美国生长期天气情况，若天气炒作继续预计压榨利润将回落。


资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库

3、下游情况
      美国农业部(USDA)公布的数据显示：截至6月27日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售867,600吨，2019-20年度大豆出口净销售161,500吨。 截至2019年6月27日的一周，美国对中国（大陆地区）装运396,689吨大豆，相当于6艘巴拿马型号货轮装运的大豆数量。前一周美国对中国大陆装运529,638吨大豆，相当于8船大豆。

     当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的55.1%，一周前是77.6%，两周前是40.74%。参考往年大豆销售进度及报告，可知今年实际装船速度远慢于往年同期，且当前大豆累计销售量低于往年同期水平，由于中美贸易战影响及美国巨大的结转库存，未来大豆出口比较难完成出口目标，具体还要看中美贸易关系的推进，中方是否会取消加征在美豆上的关税，只有取消25%关税，中国方面才会发生商业行为采购大豆，缓解美豆的库存压力。




（美国大豆出口情况）
资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库

四、资金面
      6 月份由于美豆天气市影响，投机类基金大幅减持美豆净空单。据CFTC报告显示，截至6 月 25 日，投机基金在CBOT大豆期货期权部位持有净空单量减至 34042 手，低于上月末的近13万手。体现了美国市场对于美豆新季种植的担忧。


（美国大豆基金持仓情况）
资料来源：WIND、国际衍生品智库数据库

五、要点关注
      1、汉堡6月28日消息：据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2019年7月到9月期间全球大豆压榨量可能减少，主要因为中国压榨量预计下滑。
      2、汉堡7月3日消息：据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，在2019年6月份的最后一周，巴西大豆出口大幅减少到180万吨，使得6月份的出口总量创下三个月来的最低。

六、投资策略
      国际衍生品智库分析师认为，G20 峰会中美领导人圆满会晤，中美双方贸易谈判仍将继续，市场乐观情绪升温，但鉴于取消加征在美豆身上的高关税任重而道远，因此短期内对缓解美豆高库存压力影响较为有限。而由于强降雨影响，严重影响美豆种植，USDA种植意向报告显示的大豆种植面积也远低于市场预期，但由于本次美豆面积情况并没有完全反映美豆整体种植情况，美国农业部将于7月份展开重新调查，而7－8月是美豆生长关键期，天气对单产影响较大，因此预计未来一段时间天气市仍将继续。
      国际衍生品智库分析师预计，未来行情将围绕天气市以及中美贸易谈判进展偏强震荡运行。策略方面逢低做多，但由于美豆库存压力，不宜过分追高。本周需要重点关注中美贸易战及美豆主产区天气。