一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
      北京时间6月12日至6月18日上午11:13周度行情：美国三大股指期货品种均小幅上涨。
表一：美国主要股指期货涨跌情况

资料来源：Wind，国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据
      北京时间6月12日至6月18日上午11:13，标普500行业各行业指数涨跌互现，其中通信服务、公共事业和房地产涨幅居前，金融、IT跌幅靠前。

资料来源：Wind，国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现
      北京时间6月12日至6月18日上午11:13，MSCI核心区域指数在经历了上周普涨之后本周全线下跌。除MSCI发达市场下跌0.42%以外，其他市场跌幅均超过1个百分点，其中MSCI金砖四国、MSCI亚洲(除日本)、MSCI新兴市场跌幅居前。
表三：MSCI核心区域周度涨幅

资料来源：Wind，国际衍生品智库

 二、基本面分析
      美国5月CPI同比、PPI同比双双不及预期。美国5月CPI同比1.8%，低于预期1.9%和前值2%；核心CPI同比2%，低于预期2.1%和前值2.1%。汽油价格和食品价格小幅下跌，二手车下跌幅度较大，医疗成本上涨。同时，美国5月PPI同比1.8%，低于预期2%和前值2.2%；核心PPI同比2.3%，与预期持平，低于前值2.4%。，美国5月工业产出高于预期。
      美国5月零售环比、6月密歇根大学消费者信心指数同样不及预期。美国5月零售销售环比0.5%，低于预期0.6%、高于前值0.3%；核心零售销售环比0.5%，高于预期0.4%、与前值持平。同时，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值为97.9，低于预期98和前值100。虽然美国5月零售销售幅反弹，但整体零售额同比增速仍处于下行通道。美国5月零售销售增速的同比涨幅，仍在其12个月移动均值之下，并且呈现下降态势。究其原因，消费者开始对“家庭式”物件感到压力，主要由于关税推高了汽车、家居用品以及其他消费品的价格，进一步打压了市场情绪。
      疲软的经济数据给近期持续升温的美联储降息预期再次增加了“注脚”，这也导致了矛盾的场景，美股交易员们为“疲软”而欢呼。
 图一：美国5月核心零售总额:季调:环比(%)

资料来源：Wind，国际衍生品智库

图二：美国6月密歇根大学消费者预期指数

资料来源：Wind，国际衍生品智库

图三：美国5月核心CPI:同比(%)

资料来源：Wind，国际衍生品智库
      整个美国市场都在屏声静气等待19日FOMC议息会议结果。
      据统计，交易员预计周三宣布降息的概率为18%，7月降息的隐含可能性为83%，而9月降息的可能性几乎是百分百。这让美联储陷入了一个艰难的境地，如果满足了市场的需求，就等同承认美国经济陷入了困境。
      美联储决议的另一个考虑因素必然是，股市究竟已经消化了多少降息预期？数周来，投资者一直倾向于“庆祝”疲弱的经济数据，因为这些数据反而推高了降息的可能性。美股今年以来累计上涨15%，过去两周累计上涨5%，股市交易员可能已经预期到了降息的好处。
      事实上，美联储降息对美股的影响并不是正面的。在互联网泡沫破灭后，美联储从2001年1月-2003年6月2，将利率从6.5%一路被下调至1%。期间，标普500指数累计下跌24%，最低触及768.63点，距离周期内高点下跌53%；道指累计下跌15.35%，最低触及7197.49点，距离周期内高点下跌44.4%；纳指累计下跌30.07%，最低触及1108.49点，距离周期内高点下跌59.5%。无独有偶，在金融危机后的一次降息周期，即2007年9月-2008年12月，美联储将利率从5.25%降至0.50%。期间，标普500指数在316个交易日内累计下跌38.16%，最低距离周期内高点下跌53%；道指累计下跌33.42%，最低距离周期内高点下跌47.5%；纳指累计下跌38.42%，最低距离周期内高点下跌54.7%。
      再来看看中国国内经济情况，上周中国国家统计局公布了一系列经济数据。
      中国国家统计局公布，中国5月CPI环比持平，中国5月PPI环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点，5月CPI同比上涨2.7%，其中食品价格上涨7.7%，非食品价格上涨1.6%，消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨1.9%。5月PPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.3个百分点。
      中国海关总署公布5月贸易数据，出口和贸易顺差增长大幅高于预期。5月中国以人民币计算出口同比增长7.7%，高于市场预期的-3.8%，以美元计算同比增长更由负转正，从4月的-2.7%反弹至5月的1.1%。5月中国以人民币计算进口同比减少2.5%，从4月的增长10.3%急速回落。5月贸易顺差人民币2791.2亿元，较去年5月扩大89.8%。前5个月，美国为中国第三大贸易伙伴，占外贸总值的11.7%，但中国对美国出口和进口双双下降，以人民币计算的出口同比下降3.2%，进口同比下降25.7%，对美贸易顺差同比扩大11.9%。
      相比中美贸易战初期市场的担忧情绪，中国经济确实体现了出了韧性，通胀压力减弱，也提供了放宽货币政策的空间。
 

三、持仓分析
      美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至6月11日当周，投机头寸在E-迷你标普500期货及期权净空持仓由72847手减少至43291手，多单增加10485手，空单减少19071手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空单数量增加，由5986手增加至8229手，多头增加1708手，空单增加3951手；道琼斯($5)期货期权由净空4396手变为净空3441手，多单增加396手，空单减少559手。
      从净持仓变化曲线来看，道指、标普500净持仓低位反弹，纳指净持仓高位回调，市场更趋于平衡，这与前期基本面炒作美联储降息和近期静待议息会议的走势也是一致的。
图四：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图五：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图六：迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
四、技术分析
图七：E-迷你道琼斯（E-MINI DOW）YMM9日线图

资料来源：Wind，国际衍生品智库

      三大期指品种K线形态本周呈现震荡态势，且随着议息会议的临近振幅收窄。以E-迷你道琼斯（E-MINI DOW）YMM9为例，上周K线压力位在26141附近，和之前箱体底部以及前一个箱体顶部重合。
      接下来的交易策略围绕美联储降息这一事件因素以及日线压力位展开。如果美联储降息，则短期行情会突破压力位上冲，预计会上冲至前高附近，以迷你道指为例有500点盈利空间。如果受阻于前高则可以止盈离场，如果顺势突破前高，多单可继续持有。
      反之，美联储降息落空，则行情掉头向下，空单积极跟进，如果是长线空单则可以目前压力位为止损位置。
      另外，芝商所新推出了微型E?迷你期货合约，也可以作为重点的关注标的。它是一款规格更小的期货合约，覆盖四大指数：标普500、纳斯达克?100、罗素2000以及道琼斯工业平均指数，能让市场参与者以更高效、更省成本的方式，获得四大关键指数的敞口。   

五、未来一周热点关注
      接下来关注的重点当然是6月20日美联储FOMC公布利率决议及政策声明，这将决定市场短期走势。除此以外，下周值得关注的基础经济数据还有：美国6月15当周初申请失业金人数；美国6月Markit服务业PMI；美国5月成屋销售；美国5月新屋销售。相比于降息，美国经济衰退隐忧才是美股市场最大症结。
      其他主要经济体接下来还需要关注：6月日本央行公布利率决议；6月欧盟峰会召开（6月20日至21日）；6月英国央行公布利率决议及会议纪要。各国央行都在为对抗全球经济衰退而努力，实际上贸易冲突才是经济衰退的主要根源，在这一点上却并没有什么值得期待的进展。
 
六、行情展望
      国际衍生品分析师认为：虽然美联储降息是近期市场关注的焦点，但长期来看，贸易问题、美国企业盈利能力减弱才是美国经济真正隐忧，这两点都是美联储无法解决的。如果经济基本面不发生变化，美联储不降息，市场大概率直接下跌，美联储降息，市场短暂上冲再下跌。美国经济面临的问题不是某一项货币政策或贸易协议能够迅速解决，美联储官员，美国政府相信也会看到这一点，只是2020年选举特朗普志在必得，美联储是否会被其“绑架”，让我们拭目以待。投资者可以准备好筹码短线参与，这种事件驱动带来的机会往往更容易把握，但也要做好止盈策略。