周度走势综述

        上周黄金破位上涨，涨幅较大，刷新年内高点。究其原因，美元疲软是推动金价走高的直接因素。目前除了对国际贸易局势担忧情绪以外，美国经济衰退迹象加剧，同时美联储释放降息信号，也施压美元，提振了金价。技术上，目前COMEX黄金主力合约日线五连阳，最高触及1352.7美元/盎司，目前处于多头排列当中；COMEX白银主力合约也破位上行当中，下方关键支撑在14.750美元/盎司。
 

数据来源：国际衍生品智库

   

上周要点回顾

美联储改变降息态度。

        本周初因美联储官员布拉德表示，鉴于全球贸易紧张局势以及美国通胀疲弱对经济增长构成的风险不断上升，美国“可能很快”就会降息。这是2019年以来美联储首次出现将尽快实现降息的声音。而周二晚间鲍威尔表示将采取合适措施以维持经济扩张，并表示对降息持开放态度，这进一步强化了市场对于美联储降息的预期，市场对于9月降息的概率预期首次升至90%上方，暗示市场押注美联储可能年内不止一次降息。不过随着周五非农数据就业人数大减，仅为7.5万人，同时薪资数据也不及预期，这使得美元短线刷新两个半月低点，同时市场对于6月降息的预期也升至了65%上方，暗示市场正在押注美联储年内有可能三次降息。

美国经济数据表现黯淡

        周三公布的ADP就业人数仅为2.7万人，为9年来的最低水平，这令市场一片哗然，因市场担忧经济疲软已经渗透到了就业领域。不过因随后的ISM非制造业PMI数据好于预期，尤其是非制造业就业指数升至58上方，为7个月最佳水平，因此这部分抵消了ADP数据不佳的影响，因部分投资者认为ADP数据失真，无法准确反映非农就业的状况。但是周五美国非农数据大幅不及预期，其中新增就业人数仅有7.5万人，薪资数据也回落至3.1%，这使得美元刷新两个半月新低。

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美国制造业疲软越发明显

        此前国际贸易的紧张情绪往往利好美元，这是因为此前美联储保持耐心的立场和其他央行进入宽松周期形成了鲜明的对比，且美国经济相对强劲。不过本周以来，贸易局势的担忧情绪对美元构成了利空，避险资金开始回流黄金等传统避险资产，除了美联储的降息预期，美国经济数据近期持续走坏，尤其是制造业数据。具体数据显示，周一公布的美国5月Markit制造业PMI产出指数录得2016年6月以来最低水平；美国5月ISM制造业PMI新订单指数自2009年8月以来首次陷入萎缩。

        对此MARKIT经济学家威廉姆森表示，美国制造业5月经历了10年来最艰难的一个月，整体PMI降至全球金融危机最严重时期以来的最低水平。新订单以2009年以来从未见过的速度下降，导致越来越多的公司削减生产和裁员，在目前水平上，该调查与官方公布的第二季度制造业产出增速下降相符，这意味着生产将进一步拖累GDP。4月工厂订单年月率为-0.8%，好于预期-1%，但是较之前值1.9%出现了明显的下降，暗示美国的制造业和出口处于下滑的过程中。同时周四公布的贸易帐数据也显示美国4月的贸易赤字正在进一步的扩大。

        总体而言本周美国唯一值得称道的数据就是ISM非制造业PMI数据。不过Capital Economics首席美国经济学家保罗·阿什沃思表示，他认为服务业增长不会持续。阿什沃思认为，鉴于联邦地区服务业调查的崩溃往往会传导至ISM服务业PMI指数，我们不相信ISM指数的这种改善将会持续，它很快就会接近53大关。

随着美国制造业疲软的迹象愈发的明显，这将进一步对美元构成压力。

 

基金持仓数据

        SPDR Gold Trust截至6月7日，黄金ETF持仓量为756.42吨，周增加13.21。自2019年5月29日以来，持续增加，显示多头氛围增加。Shares Silver Trust白银ETF持仓量为9817.88，周增加112.4万盎司，自2019年3月上旬至今，持仓不断升高。

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        美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至6月4日当周，COMEX黄金CFTC总持仓481495手，较前一周减少23631手。持仓结构方面，非商业多头持仓为240477手，周增46014手。非商业空头持仓为84362手，周减23413手。数据显示黄金市场投机市场多头持仓增加且空头持仓持续减少，表明投资者看多黄金的意愿增强。 

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        美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至6月4日当周，COMEX白银CFTC总持仓216145手，较前一周减少1460手。持仓结构方面，非商业多头持仓为76653手，周增2990手。空头持仓为85096手，周减10976手。数据显示白银投机市场人气降低，但其中多头氛围提升明显。

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未来展望

        随着近期黄金6年内第六次测试1350-1370关口，短时间黄金上行的走势已经明显增强。不过上周五黄金在多重利多推动下仍止步于1250关口，最高触及年内新高1248美元附近，同时上周五收于1240附近。但是上周六美国已经和墨西哥达成了一致。美墨联合声明称，墨西哥将采取前所未有的措施，加强执法，遏制非法移民。特朗普则表示，与墨西哥达成了贸易协议，暂停对墨西哥的关税措施。因此本周开盘后美元可能会因此受到提振，这可能会对黄金构成压力。国际衍生品智库分析师表示，考虑到美墨贸易协定达成，本周一开盘后黄金可能会受到美元反弹的压力。不过考虑到美国经济前景不断恶化。同时美联储降息预期不断升温，近期黄金仍有进一步冲高的可能。但是只有真正突破1370，黄金才能开启新一轮上涨行情。