一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
      北京时间 5 月 22 日至 5 月 28 日上午 10:00 周度行情：美国三大股指期货周线收阴。现货指数方面，道指连续五周下跌，而标普和纳指则连续三周下跌。
表一：美国主要股指期货涨跌情况

 资料来源：Wind，国际衍生品智库
2、标普 500 行业指数周度数据
      5 月 22 日至 5 月 28 日，标普 500 行业指数涨跌互现，能源、材料、工业， IT、通信服务跌幅靠前，其中能源、材料连续五周下跌，公共事业、房地产收涨。
表二：标普 500 行业指数变化情况

资料来源：Wind，国际衍生品智库
3、MSCI 核心区域指数周度表现
      5 月 22 日至 5 月 28 日，MSCI 核心区域指数均出现大幅下跌。其中 MSCI 金砖四国指数、MSCI 发达市场指数以及 MSCI 全球全球指数跌幅靠前。
表三：MSCI 核心区域周度涨幅

资料来源：Wind，国际衍生品智库

二、基本面分析
      上周公布的一系列经济数据不容乐观。
      美国制造业数据疲弱，5 月制造业指数从 4 月的 52.6 降至 50.6，为九年半以来的最低水平，而服务业 PMI 则从 53 降至 39 个月来的最低水平 50.8。
      美国成屋、新屋销售双双下滑，4 月成屋销售 519 万户、低于预期 535 万户，新屋销售 67.3 万户、低于预期 67.5 万户。
      美国4 月耐用品新订单同样不及预期，环比下跌 2.1%，低于预期的下跌 2%和前值的增长 1.7%；4 月扣除飞机非国防资本耐用品新订单环比下跌 0.9%，低于预期的下跌 0.3%和前值的增长 0.3%。
      亮点还是就业方面，美国当周首次申请失业救济人数为 21.1 万人，好于预期的21.5 万人和前值 21.2 万人。也有分析师认为美国就业数据的计算方式存在误导， 低失业率来自于低劳动参与率，而非景气热度的实际提升。

图一：美国当周初次申请失业金人数:季调(人)

资料来源：Wind，国际衍生品智库
图二：美国 4 月新房销售(千套)

资料来源：Wind，国际衍生品智库

图三：美国 5 月 Markit 制造业 PMI:季调

资料来源：Wind，国际衍生品智库
      贸易冲突方面，美国总统特朗普到访东京与日本首相安倍晋三举行首脑会谈，双方确认日美同盟关系，但会谈未就日美贸易谈判中双方关心的实质性问题达成一致。特朗普还否定了美国重新加入跨太平洋伙伴协定（TPP）的可能性。加拿大总理贾斯廷-特鲁多政府正式通知议员，计划提出立法来批准新的北美自由贸易协定。中美贸易冲突方面，特朗普上周四表示，他预计与中国的贸易战“正在快速”得到解决，华为也可能被纳入贸易协议框架。
      回顾一下美国对中国发起的“科技战”，去年4月，美国商务部发布公告称美国政府在未来7年内禁止总部在深圳的中兴通讯向美国企业购买敏感产品，对此中兴拒不接受。两个月之后，美国参议院以85－10的投票结果通过恢复中兴通讯销售禁令法案，中兴公司需向美国支付4亿保证金之后才能恢复运营。今年5月，美国商务部正式将华为列入“实体清单”，禁止美企向华为出售相关技术和产品。特朗普还签署了总统令，宣布美国进入“国家紧急状态”，包括高通、英特尔、博通在内的美国公司都被要求不再和华为进行合作。之后，谷歌突然吊销了华为的安卓许可证。近日，美国国土安全部对来自中国无人机品牌发布了一份“警告”，称中国制造的无人机会存在敏感的用户信息传回到中国，进而被中国政府获取的嫌疑。虽然报告中并未明确说明是哪家无人机公司，但是美国有近8成无人机均来自中国知名无人机品牌“大疆”。
      中美两国在关税问题上互不让步，谈判陷入停滞。特朗普政府在科技上对中国施压一方面妄图打击中国科技实力，一方面也想以此逼迫中国在贸易冲突中妥协。但中国政府不会签署任何不平等条约，特朗普政府此举只会加深双方隔阂，贸易冲突不会这么轻易解决。

三、持仓分析
      美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至 5 月 21 日当周，投机头寸在 E-迷你标普 500 期货及期权净空持仓由 53406 手增加至 54047 手，多单减少 12988 手，空单减少 12347 手；E-迷你纳斯达克 100 指数期货及期权净空单数量减少，由 8001 手减少至 7301 手，多头减仓 105 手，空头减少 805 手；道琼斯($5)期货期权净空持仓由 54 手增加至 2434 手，多减少 727 手，空单增加1653 手。道琼斯($5)期货期权净空持仓增加明显，表明投资者相比以前更加看空道指；纳指和标普指数净空单变化不大，但多单，空单持仓都有减少，投机仓位减少说明更多资金陷入观望。
图五：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图六：迷你标普 500 期货期权投机持仓变化

资料来源：Wind 国际衍生品智库

图七：迷你纳斯达克 100 期货期权投机持仓变化

资料来源：Wind 国际衍生品智库

四、技术分析
图八：E-迷你纳斯达克 100（E-MINI NASDAQ100）NQM9 日线图

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      回顾近期行情，三大期指经历周线级别回撤，目前价格位于阶段性震荡区的底部，投资者可以围绕底部支撑位置安排交易策略。行情企稳则空单减仓或止盈观望，继续下破支撑位则空单可以继续加仓。

五、未来一周热点  
      近期将公布一系列与消费相关的重要经济数据，包括：美国4月个人消费支出、美国4月核心 PCE 物价指数、美国4月人均可支配收入、以及 5 月密歇根大学消费者现状指数和预期指数。消费数据是检验美国通胀疲软是否改善或加剧的重要指标，也是美国经济的试金石，在目前多空交织的关键阶段，预计会对行情造成重大影响。
      事件方面，下周需要关注：英国脱欧乱局在特蕾莎梅辞职后的走向，欧洲央行行长将要公布经济预期，美联储副主席克拉里达和纽约联储主席威廉姆斯将先后发表重要讲话，以及中美、美日贸易冲突后续进展。
      随着贸易冲突的持续，美国经济面临复杂局面，无论是美国内消费情况的改善还是贸易冲突的缓解都不是短期能够实现，同时美联储无视特朗普施压继续保持“中立”，上述经济数据或事件更有可能成为期指空头加仓的机会。

六、行情展望
      国际衍生品分析师认为：本周美国公布的多项经济数据不容乐观，特朗普访日未就贸易冲突达成共识，美中贸易磋商并未有实质性进展，美股基本面并不理想。技术方面，道指连续五周下跌，而标普和纳指则连续三周下跌，空头趋势也愈加明显。近期期指多头面临困难局面，空头则应关注行情触及阶段性支撑位置后的表现作出加仓减仓应对策略，同时还应该关注下周公布消费相关数据将对行情造成的影响和带来的机会。