本周，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场方面，因印度部分炼油厂恢复俄罗斯原油采购，贸易商对中东原油需求前景的看法更加谨慎，迪拜、阿曼和穆尔班等中东基准原油现货升水下滑。伊拉克10月装巴士拉中质原油价格上涨，9月装船货需求增加，提振市场情绪。挪威石油公司表示，该公司位于伊拉克库尔德斯坦半自治区的Tawke和Peshkabir油田已恢复石油生产。上个月无人机袭击该地区，导致油田停产。美国埃克森美孚石油公司售出50万桶10月装卡塔尔Al Shaheen原油，买家为嘉能可公司。与此同时，嘉能可向埃克森美孚出售50万桶10月装上扎库姆原油。亚太原油市场方面，马来西亚10月装Labuan原油价格下跌，目前大多数买家已经完成10月装轻质原油采购需求。印尼Pertamina公司招标寻购60万桶10月1-13日交付凝析油船货，该标书将于8月25日截标，投标者报价有效期至8月27日。圭亚那政府在一份公告中称，该国7月石油产量几乎保持不变，约为66.4万桶/日。今年前七个月圭亚那的石油产量达到64.3万桶/日，高于去年同期的59.5万桶/日。INPEX销售10月25-29日装澳大利亚Ichthys凝析油船货，售价为每桶对即期布伦特升水2美元高段位，与此前道达尔能源和INPEX售出的两船10月装船货售价一样。10月装Ichthys凝析油的需求乐观，因为市场没有9月船货供应，所以供应略微偏紧。

本周，供应方面，雪佛龙正从特朗普政府手中重新获得在委内瑞拉开采石油的能力，委内瑞拉国家石油公司称，一旦美国总统特朗普恢复其合作伙伴在互换协议下经营和出口石油的授权，该公司准备根据类似于拜登时代的许可证的条款恢复其合资企业的工作，此举可使委内瑞拉石油出口每日增加20余万桶。交易商正在权衡美俄乌就结束俄乌战争谈判结果的可能性，如果俄罗斯原油交易的制裁被解除，全球原油供应势必会增加并施压油市。

需求方面，沙特阿美连续第二个月上调对亚洲客户的原油售价，将9月份发往亚洲的阿拉伯轻质原油售价上调1美元/桶，在OPEC+连续多月增产之际显示这个全球最大原油出口国对自身原油需求的信心。然而，美国针对多个贸易伙伴加征的新一轮关税已正式生效，市场对全球经济活力减弱感到忧虑，石油需求前景因此承压。此外，全球制造业活动特别是美国的制造业，出现了疲软迹象，可能会对石油需求产生进一步的负面影响。

上周美国商业原油库存继续减少，汽油库存和馏分油库存也减少。美国能源信息署数据显示，截至8月22日当周，原油库存比去年同期低1.62%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高1.80%；与过去五年同期持平；馏分别油库存比去年同期低7.19%，比过去五年同期低15%。上周美国原油进口量平均每天623.4万桶，比前一周减少26.3万桶，成品油日均进口量198桶，比前一周增长17.5万桶。

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头增加3%。美国商品期货管理委员会最新统计，截至8月19日当周，WTI原油期货的总持仓量持续两周下滑，其余仓位均有所增加。其中，总持仓量环比下降4.4%，多头仓位环比增加3.8%，空头仓位环比增加4.4%，净多头仓位环比增加3.0%。由于空仓的降幅超过了多仓的降幅，因此WTI的多空比继续回落至1.65，环比下跌0.01或-0.55%。

当周，随着美俄会晤的展开，美俄乌谈判可能解除对俄罗斯原油交易的制裁，从而增加供应的可能性，导致资金持续从原油期货市场撤退。从场内的资金情况来看，15日，美国总统特朗普与俄罗斯领导人普京举行了会晤，虽然两国未能达成协议，但在很多问题上达成一致。然而，在后续的推动过程中或将遭遇阻力，令结束俄乌战争的谈判努力比此前预期的要耗时更久，俄乌和平可能遥遥无期。受此影响，空头部位持续发力，多头部位则相对保守。从油价的表现来看，WTI原油期货价格小范围震荡，基本徘徊在62美元/桶之间一线。从后市来看，美俄乌谈判前景不明，如果和谈能够顺利推进，将对油市形成抑制作用；反之，如果和谈遥遥无期，那么原油价格将继续受到支撑。

技术图上，国际原油价格整体呈现低位反弹走势。当周对油价起到支撑的主要因素：一是美俄局势仍存不确定性，投资者观望情绪升温；二是美联储降息预期升温；三是美国原油库存与汽油库存减少。当周导致油价承压下跌的主要因素：一是投资者对美国制裁印度以及印度进口俄原油前景持观望态度；二是美国以及OPEC+原油产量增加。截至27日，WTI报收64.15美元/桶，环比上涨0.94美元/桶或1.49%；截至27日当周，WTI均价63.88美元/桶，较前一周上涨0.73美元/桶，或1.15%。从技术形态上来看，标志着油价延续震荡走势。

经济方面，周内美国方面，鉴于经济展现动能，商业信心上升，且通胀仍高于美联储的目标，目前美联储保持适度偏紧的货币政策立场仍属合适之举。但美联储无法抵消关税上涨对价格的影响，美联储能做的是监控需求增长，为经济调整提供空间，保持通胀朝着2%的路径前进。近期美国的经济数据令市场普遍预期美联储将在9月份降息，美国财政部长鲍勃·贝斯廷表示，鉴于最近就业数据疲弱，他认为有可能将利率下调半个百分点。

本周，美国总统特朗普认为，未来一两周内将明确能否通过谈判解决乌克兰冲突。特朗普在白宫会见欧洲国家领导人和乌克兰总统泽连斯基时说：“过一段时间，不会太久，一周或两周后，我们将知道能否解决这个问题，还是可怕的战斗将继续下去。我们将尽一切努力停止这一切”。特朗普还表示两周后美国或将采取其他策略。

俄罗斯Novoshakhtinsk炼厂因遭遇无人机袭击而起火，该地区代理州长表示，截至24日大火已持续四天。该炼厂出售的燃料主要用于出口，年加工能力为500万吨石油，约10万桶/日。此外，俄罗斯的友谊输油管道和其他设施遭遇袭击。斯洛伐克经济部长Denisa Sakova称，在理想的条件下，俄罗斯通过友谊管道向斯洛伐克的石油供应可能最早于25日恢复。

当地时间8月25日，美国国土安全部发布预告通知，拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税。通知称，加征的关税将适用于“自2025年8月27日美国东部夏令时间0时起，报关提货或从仓库提货的印度商品”，这是白宫计划推进提高关税的最新信号，因为促成俄罗斯和乌克兰达成和平协议的努力似乎陷入停滞。

美联储主席鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度经济研讨会上发表讲话，暗示尽管当前通胀上行风险依然存在，但美联储仍可能在未来数月降息。美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔早在一年前就应该降息，他给出降息信号的时间太晚了。

金联创预计下周（8.28-9.3），市场在权衡美国对印度征收关税的同时，还在重新评估围绕乌克兰战争的事态发展以及俄罗斯燃料供应的潜在中断。美俄乌在关键性问题上尚未达成一致，因此令地缘局势充满了不确定性，随着OPEC+9月会议的临近，全球原油供应前景的预期将出现波动。综合来看，下周国际原油价格或保持区间震荡。

而对于市场机构或投资者来说，可以关注原油期货来参与原油市场，假设当前原油价格整体维持区间震荡走势，市场观望情绪升温，使用期权交易套利进行市场交易则可以对冲交易风险，假设在重要地缘政治事件发生前，WTI原油价格徘徊在65美元/桶，此次市场预期会议可能引发3美元波动。假设交易者此时以1美元买入65美元看涨期权的同时使用1美元买入65美元看跌期权，此时总成本为2美元/桶。若会后地缘局势紧张，油价上涨至68美元，看涨期权盈利2美元，舍弃看跌期权；若地缘局势缓和，油价跌至62美元，则看跌期权盈利2美元的同时舍弃看涨期权，无论涨跌均能覆盖交易成本并有所收益。若价格未突破盈亏平衡点（63-67美元），则最大损失仅为本金部分（2美元）。