上周由于美国玉米主产区预期降雨量增加及气温多变将促使玉米播种速度进一步延迟，叠加玉米出口销售符合预期，盘面放量反弹。上周玉米周涨幅9.25%，成交量153.1万手，较前一周增加45.8万手，截止到上周末美玉米持仓量80.8万手，较前一周同期减少1.96万手。

 
要点关注
一、全球及美国玉米供需报告
      在美国农业部发布5月玉米供需报告中显示，2018/19年度全球玉米产量预估1119百万吨，同比增加41.05百万吨，较2019/2020年度预估值减少14.78亿百万吨；2018/19年度美国玉米预估产量144.2亿蒲式耳，同比减少1.89亿蒲式耳，较2019/2020年度预估值减少6.1亿蒲式耳。
     2018/19年度全球玉米期末库存预估325.94百万吨，同比减少13.34百万吨，较2019/2020年度预估值减少11.23百万吨。2018/19年度美国玉米期末库存预估20.95亿蒲式耳，同比减少0.45亿蒲式耳，较2019/2020年度预估值减少3.9亿蒲式耳。2018/19年度美国玉米出口预估23亿蒲式耳，同比减少1.38亿蒲式耳，较2019/2020年度预估值增加0.25亿蒲式耳。由数据可知，2018/2019年度全球玉米产量继续增加，但由于消费量提升速度快于产量，期末库存呈现缓慢下降趋势，2018/2019年度由于天气影响美玉米播种速度，预估美国产量较去年有所下降，而随着2019/2020年度产量修复，将创历史新高，而由于国内玉米消费呈下降趋势，2019/2020玉米期末库存将创历史新高。整体来看，2018/2019年度全球玉米供需紧平衡，而美国玉米远期供需宽松。
美国农业部5月玉米供需报告

数据来源：芝加哥商品交易所（CBOT） 国际衍生品智库
二、美国玉米出口数据
      美国农业部（USDA）公布的美玉米出口销售报告显示，5月9日止当周，2018/19年度美玉米出口净销售55.3万吨，较上周增加92.3%，较前四周减少15%，较上年同期减少78%，较五年均值减少64%。当周美国玉米出口装船98.39万吨，较上周下降15%，较前四周均值减少21%。2018/19年度累计装船出口量3700.1万吨，高于去年同期的3419万吨，低于五年同期均值3900万吨。 本年度未装船量为989.7万吨，低于去年同期1842.4万吨。2018/19年度迄今销售进度为80.8%，去年同期销售进度为78%，5年销售进度均值88%。参考去年销售进度及报告预估调整，可大致推断今年完成预估目标可能性较大，而且实际装船速度也快于往年同期，但当前玉米销售量低于往年同期水平，是未来玉米出口以及能否完成年度目标的隐忧。

数据来源：USDA  国际衍生品智库
三、2019年玉米播种速度及未来天气展望
 
从美国农业部公布数据显示，截止5月14日当周，2019年美国玉米播种率为30%，为2013年5月中旬以来最低水准，该数据落后于去年同期的59%以及5年均值66%以及市场平均预期的35%。根据美国气象据数据显示。未来6-10天内气温多变，降雨量接近至高于正常水平。湿润的天气以及多变的气温使今年美国玉米主产区玉米播种速度放缓，市场玉米减少的玉米播种面积或转化为播种大豆，因为大豆的播种时间比较晚，粗略估计玉米播种面积可能减少几百万亩。
 
2019年美国玉米种植速度                                                                                                                         美国玉米主产州未来6-10天气展望


数据来源：CBOT NOAA 国际衍生品智库
注：气温及降水量：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平
 
四、持仓分析
       据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，截至5月14日当周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货以及期权部位多头头寸315491手，较前一周增加2949手；空头头寸546581手，较前一周减少7479手，净空持仓231090手，较前一周减少10428手，较前四周减少39470手。投机基金连续四周减持CBOT玉米期货和期权净空头仓位，促使空头力量开始减弱，多头力量反扑。

数据来源：CFTC 国际衍生品智库
 
行情展望
       国际衍生品智库分析师认为，从美国农业部作物供需报告来看，全球玉米供销同步增长，全球玉米供需紧平衡，而美国因今年玉米主产区降雨量偏多影响玉米播种速度，使今年玉米播种率低于往年同期水平，预期2018/2019年度美玉米产量减少，供需面利多市场。2018/2019年度美玉米出口销售符合预期，但巴西、阿根廷今年玉米丰产，乌克兰出口强劲叠加中美贸易谈判再度紧张，当前美玉米出口将面临比较大的压力，因此需要关注美玉米出口数据能否持续回暖。在天气持续延迟玉米播种速度的情况下，大型投机商可能会继续调整持仓结构，盘面利空情绪可能被逐步削弱。目前市场主要关注的是天气对玉米播种速度影响，建议短期内根据天气变化以及播种率预期，调整盘面多空策略。
     周度策略：美玉米7月合约支撑关注380美分/蒲式耳，压力关注400美分/蒲式耳，短期内在380-382区间内逢低做多，止损377美分/蒲式耳，目标400美分/蒲式耳。