期权买方因其风险有限，收益无限的特性受到投资者的广泛关注，成为其策略库的重要组成部分，而临近到期日的期权买方因其固有的特性更能发挥期权以小博大的功能。随着欧元1808期权合约本周五到期，离到期日已不足3天，本周关注临近到期日的欧元期权买方策略。

一、临近到期日期权买方的优势

1、高GAMMA，期权价格的加速器。临近到期日的短期期权在平值处有最高的GAMMA，即标的欧元期货短期内的波动会带来期权价格的加速变动。

2、期权权利金小，杠杆大。由于临近到期日，所剩时间已不多，平值期权处的权利金较低，即期权买方所花费成本相对较低，由于买方风险有限，收益无限的特性使得投资者能够以较少花费去博取更大的收益，即高盈亏比下的以小博大，这也是期权买方暴利的来源。图一显示了CME欧元1808期权的T型报价。

3、事件驱动策略的完美配置。临近到期日的买方由于期权金较低，杠杆大，投资者期望在所剩时间不多的情况下标的有大波动。此时如果在该时间段内有重大经济数据或政策公布，这对于期权买方更加有利。

图1 欧元1808期权T型报价

来源：易盛极星 横华国际研发中心

 

二、买方的有利条件

1、事件驱动。周四凌晨的美联储利率决议和周五晚间的美国非农就业数据是本周关注的重点，超预期或不及预期的情形均会给欧元期货价格带来大波动，这为欧元1808期权合约提供了大波动的基础。

2、技术信号。图2和图3显示了欧元主力合约日线和4小时的K线，日线和4小时均线粘合共振，4小时收敛三角形不断压缩，处于变盘的临界点。

图2 欧元主连日K线

来源：文华财经 横华国际研发中心

图3 欧元主连4小时K线

来源：文华财经 横华国际研发中心

 

三、期权策略

一方面，临近到期日平值期权由于其权利金较低，杠杆大，GAMMA大等特性使得非常适合做期权的买方；在本周四美联储利率决议和周五美国非农数据即将公布之际；叠加技术上均线粘合共振，收敛形态不断压缩，投资者可考虑买入跨式，做预期本周欧元期货大波动。

另一方面，考虑到市场对美联储加息的充分预期，即使本周五美国非农数据超预期，预期欧元的跌幅也不会太大；若不及预期，则叠加6月以来欧洲经济数据的好转和美国经济的相对转弱，见图4，欧元反弹将更加凶猛。因此，欧元向上的概率大于向下，此时激进的投资者可单买虚值一档的看涨期权。欧元期权合约细则见表1.

图4 欧洲和美元花旗经济意外指数

数据来源：wind横华国际研发中心

表1 欧元期权合约细则

来源：CME 横华国际研发中心