中国7月官方制造业PMI跌至5个月最低，而非制造业PMI已降至11个月低点，综合PMI也是近5个月低位。中金宏观团队认为7月制造业PMI维持偏弱态势，而近期政策微调的效果仍有待观察。

近几周来，宏观政策出现结构性宽松的信号，“一行两会”发布资管新规细则，提供更多操作性指引，央行采取多项措施鼓励银行配置较低等级信用债，国务院常务会议也提出财政政策需更加积极。不过政策调整的实际效果仍有待未来一段时间的观察，且应继续观察调整后社融的环比变化。