周度走势综述 期指上行势头在上周略有放缓，在缺乏明显利多因素的推动下，走势回归平稳，保持高位震荡。美联储会议纪要虽未带来更多亮点，但周五中国公布的强劲货币信贷以及外贸数据，为市场带来明显提振，令投资者对全球经济增长继续放缓的担忧情绪有所减弱；此外，备受投资者关注的一季度财报正式拉开大幕，富国（WF）及摩根大通（JPM）表现均好于市场预期，进一步为市场提供支撑。尽管市场预计一季度财报增速将由正转负，不过此前市场已有所预期，因此出现大幅低于预期的可能性较小，但个别知名个股业绩若出现暴雷，难免会给市场带来阶段性的波动。
图表1期指周度表现
标普500行业指数多数走高，医疗保健指数则表现欠佳，跌逾2%，沃尔格林、默克、辉瑞制药等知名个股均震荡回落。金融股的表现则分外抢眼，财报的亮眼表现，成为推动该指数上涨的重要因素，周五大小摩均涨超4%，美银、高盛、花旗等均涨逾2%；此外，IT、通讯服务表现亦较为强劲，涨幅超1%。
图表2标普500行业指数涨跌表现（%）
MSCI主要指数升势较前一周有明显放缓，涨幅均不及1%，表现较好的欧盟市场仅走高0.97%，亚太地区市场则受到A股市场回调的拖累，沪指及深指分别下跌1.78%和2.72%，后者结束十三周连涨。从短线来看，全球主要指数在经历了前期的大幅波动后，多空双方陷入纠缠，上行或将继续面临压力。
图表3MSCI主要指数涨跌表现（%）
要点关注一、中国数据全面向好在经历了一系列的稳增长举措后，全球第二大经济体的数据表现备受瞩目。上周五中国央行公布了最新一期的金融数据，数据延续了年初以来的向好态势，显示出央行逆周期调控的效果逐渐显现。信贷与中国经济增速的关系有别于西方经济体，它通常被视为中国经济的领先指标，当信贷出现拐点时，经济企稳回升通常滞后半年左右。因此信贷数据继续向好，无疑给予了市场新的一剂强心剂。
具体数据显示，M2同比增速8.6%，较上月高出0.6个百分点，创近一年来新高，而M1同比增长达4.6%，快速反弹2.6个百分点，说明企业现金流正在逐渐改善，也预示着企业投资有望迎来回暖。M1与M2之差再度出现收敛，也说明中国货币传导在过去一个季度里获得了进一步的疏通。一季度新增贷款投放较去年同期增加9465亿元，其中企业贷款多增13900亿元，尽管短期贷款仍是数据回暖的主要贡献来源，但企业中长期贷款同样迎来了较为明显的增加。这也说明随着金融政策向实体经济进一步倾斜，宽信贷效果逐渐显现，实际利率下降正在逐步推动企业中长期贷款需求的回暖，有望推动经济稳定发展。如此巨量的信贷投放，也意味着四月份的降准或将不会如期而至，同时下半年随着经济企稳，货币政策是否会出现微幅调整，同样值得关注。在高层稳增长的坚定基调下，货币及财政政策仍会保持稳健灵活，为实体经济保驾护航，加之中美贸易磋商进入冲刺阶段，都将有利于为美股创造良好的外部环境。
要点关注 一、中国数据全面向好 在经历了一系列的稳增长举措后，全球第二大经济体的数据表现备受瞩目。上周五中国央行公布了最新一期的金融数据，数据延续了年初以来的向好态势，显示出央行逆周期调控的效果逐渐显现。信贷与中国经济增速的关系有别于西方经济体，它通常被视为中国经济的领先指标，当信贷出现拐点时，经济企稳回升通常滞后半年左右。因此信贷数据继续向好，无疑给予了市场新的一剂强心剂。
具体数据显示，M2同比增速8.6%，较上月高出0.6个百分点，创近一年来新高，而M1同比增长达4.6%，快速反弹2.6个百分点，说明企业现金流正在逐渐改善，也预示着企业投资有望迎来回暖。M1与M2之差再度出现收敛，也说明中国货币传导在过去一个季度里获得了进一步的疏通。一季度新增贷款投放较去年同期增加9465亿元，其中企业贷款多增13900亿元，尽管短期贷款仍是数据回暖的主要贡献来源，但企业中长期贷款同样迎来了较为明显的增加。这也说明随着金融政策向实体经济进一步倾斜，宽信贷效果逐渐显现，实际利率下降正在逐步推动企业中长期贷款需求的回暖，有望推动经济稳定发展。如此巨量的信贷投放，也意味着四月份的降准或将不会如期而至，同时下半年随着经济企稳，货币政策是否会出现微幅调整，同样值得关注。在高层稳增长的坚定基调下，货币及财政政策仍会保持稳健灵活，为实体经济保驾护航，加之中美贸易磋商进入冲刺阶段，都将有利于为美股创造良好的外部环境。
资料来源：Wind，国际衍生品智库
二、 财报季正式拉开大幕 与过往相同，大型金融企业为财报季披露拉开序幕，本季财报或是过去三年来最为悲观的一季。经济扩张放缓、贸易问题、减税效果逐渐减弱，以及劳务、运输成本的上升，都令企业盈利面临压力。目前市场预期较去年同期将下滑3.9个百分点，这将是2016年二季度以来首次出现负增长，投资者或许更应该将注意力集中于营收的表现，预期仍将增长4.8%，在净利润受税收影响极大的情况下，营收表现将颇为关键。
金融企业公布业绩为财报季带来了良好的开头，也为周五股市的继续上行提供动能。富国银行（WF）一季度营收为216亿美元，同比下滑1.2%，净利润为59亿美元，较去年同比增长15.7%，去年同期则为51.4亿美元，每股收益1.2美元，均好于预期。其他收入方面，净息收入为123亿美元，较去年同期增长1亿美元，较上个季度些许下滑，净息率则小幅增长0.07%，存款和贷款分别为1.3万亿美元和9.5万亿美元，均不及预期。
摩根大通（JPM）一季度营收299亿美元，净利息收入为146亿美元，同比增长8%，净利润91.8亿美元，每股收益2.65美元，全面好于预期，并创下历史记录。去年四季度表现疲软的FICC业务迎来了一定的复苏，固收、外汇及大宗商品业务收入为37.25亿美元，较上期增加18.69亿元，而股票市场收入随着市场在一季度的明显回暖，收入达到17.41亿元，环比增长32.2%，但同比下滑2.76亿美元，数据均符合市场预期。
不过高盛（GS）和花旗（CITI）随后公布则略显低迷。GS一季度净利润为22.5亿美元，每股收益为5.71美元，均好于分析师预期，但营收为88.1亿美元，同比下滑13%，不及预期89亿元，这主要受到其交易、投资及贷款部门的拖累。其中机构客户交易服务部门营收为36.1亿美元，同比下滑18%，FICC及股票市场收入均较去年同期出现回落，分别为18.39亿美元和17.7亿美元；此外，投资及贷款部门营收为18.4亿美元，同比下滑14%。CITI财报同样喜忧参半，财报显示营收为185.5亿美元，不及预期186.34亿美元，去年同期为188.72亿美元；不过每股收益为1.87美元，略高于预期的1.8美元，前值为1.68美元同比增长26%。机构客户集团的表现同样略显疲软，营收同比下滑2%至98.94亿美元，其中投资银行营收为13.54亿元，同比增长20%，股票市场营收大幅下滑24%至8.42亿美元，远不及市场预期，FICC则小幅增长1%至34.52亿美元。
未来一周关注焦点（4.17-4.23） 上周公布的经济数据和央行官员讲话，并未给市场带来太剧烈的波动，不过周五中国公布的三月份外贸及金融数据，着实令投资者对全球第二大经济体的经济前景感到乐观，推动市场进一步走强。本周三世界的焦点仍将集中在中国，一季度GDP、投资、社消、工业增加值等一系列重磅数据都将公布，在释放出“天量”的信贷资金后，经济能否出现企稳的迹象，预计将对市场带来较明显的影响。除了中国，英国的经济数据也将密集公布，从市场的预期来看，主要数据都将出现走高，若中英两国数据都能好于预期，那么对于期指而言无疑是积极的利好刺激。美股临近收盘，美联储将公布经济褐皮书，将会对美国经济状况、投资、制造业、消费等方面做出阐述，除非褐皮书与此前的美联储声明不一致，否则市场反应预计较为有限。周四需要关注的则有美国零售销售数据和Markit制造业PMI，后者3月数值的回暖为市场带来了明显的提振，若能保持稳定，将有望进一步推动股市走高。周五则为耶稣受难日，欧美主要交易所都将休市。下周初需要关注的则是一些地产数据。
持仓分析 美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月9日当周，投机头寸在E-迷你标普500期货及期权净空持仓由40512手降至35019手，多空持仓继续双双减仓，分别减少7776手和13269手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空单继续回落，由8841手升至9226手，空头持仓增加2204手，多头则增加1819手；道琼斯($5)期货期权持仓时隔两周再度转为净空，多空持仓分别下滑764手和356手。在经历了连续反弹过后，多空双方均显得较为纠结，处在一个僵持阶段，短线预计期指仍将保持高位窄幅震荡上行的态势。
图表11道琼斯($5)期货期权投机持仓变化
行情展望 国际衍生品分析师认为，银行股及部分知名个股为财报季开了一个好头，尽管市场预计这将成为三年来最差的财报季，但是否好于预期以及公司对前景的展望将成为本轮财报披露的关键，这也将加剧市场的波动性，给期指的走势带来不确定性。此外，欧盟与美国的贸易争端近期逐渐升温，也将成为未来一段时间内市场的重要影响因素。当前标普500指数的上行势头仍在延续，但MACD与KDJ指标继续保持顶背离形态，小碎步上行也逐渐显露出疲态的迹象， 建议短线多头轻仓为宜，谨慎追涨。
