美银美林讨论了美元兑日元前景，尽管近期美债收益率大幅下滑，但两大因素貌似合理的解释支撑汇价维稳。一是3月前三周外国投资者抛售日本股市3.8万亿日元，抛售规模为有史以来第三大，二是第一季度日本投资者购买外国债券作为最后一个财政季度异常强劲，达到了6.9万亿日元。接下来汇价走势如何，可能出现两种情况。情形一：日本对美元的需求下降将导致美元兑日元下跌，主要新兴市场国家和美国数据没有明显复苏，美国国债收益率可能继续承压，施压美元，将促使投资者寻找欧洲资产对冲，外国人出售日本股票可能会支撑美元兑日元，但他们的头寸正变得越来越轻。情形二：若市场排除美联储减息，则美元兑日元将持稳。全球数据改善消化美联储降息影响，将使日本投资者能够将投资组合多样化，从美元资产转向更便宜、风险更高的资产，包括股票和新兴市场资产，日元兑美元可以走弱，保持美元兑日元的稳定，而美日收益率息差则会反弹。