摩根士丹利分析师认为未来数月美元兑日元风险仍偏下行。美元受到资金回流以及国外买入美元的资产，但目前这种支撑正在减弱。美国股市经历了从周期性股票到防御性股票的轮转，表现出与2018年8月/ 9月类似的行为，当时股指刚刚下跌约20%。唯一的区别是，美国债券收益率目前低于9月份水平，但债券波动性更高，日元依然对美国国债市场波动性上升最敏感。