截止12月1日收盘，COMEX黄金12月合约亚市收盘于2091.7美元/盎司，涨幅1.68%，成交230877手，持仓411440手；COMEX白银12月合约亚市收盘于25.895美元/盎司，涨幅0.92%,成交68016手，持仓123500手。

 

国际衍生品智库分析师认为，上周五美国公布11月ISM制造业PMI，短暂反弹一个月后再次下滑，美国制造业进入冰点，进一步助推市场对美国经济衰退的担忧，市场无惧美联储主席鲍威尔的鹰派发言，华尔街和央行之间又展开一场对决，而这一分歧在过去几次均以联储获胜。市场大幅修正利率路径预期，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期美联储降息时间提前至2024年3月，并且年内降息次数增加至5次，累计降息幅度为1.25%，驱动美债利率创出调整新低，美十债利率触及4.2%的位置，实际利率重新回到2%关口，贵金属价格大幅上涨，CMX黄金期货价格突破历史新高，最高触及2095美元/盎司，CMX白银触及年内高点26美元/盎司附近。

上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加2.84万手至20.01万手，为年内最高水平，多空持仓强弱比大幅增加11.6%至82.8%水平，CMX白银投机净多头持仓增加0.68万手至3.43万手，多空持仓强弱比增加8.1%至59.1%，对冲基金等投机多头连续三周大幅增持黄金和白银，表明市场投机资金在美国经济数据全面下行和美债实际利率高位回落的背景下对贵金属后市非常乐观。

 

中期来看，当前美国高利率已经开始对经济形成显著抑制效果，最近两个月美国经济出现了整体放缓的势头，居民收入加速下降、消费支出有所收紧、就业市场需求下降、消费信贷违约率上升、制造业PMI前景疲弱、商业地产持续走软、通胀趋势下行等均得以验证。但是具有滞后性的GDP增速高企、劳动力缺口巨大和服务业通胀绝对水平高位等均显示预期美联储迅速进入降息周期为时尚早。我们认为在就业市场缺口和服务业通胀未显著下降之前，美联储政策大概率延续平息周期，美十债利率预计在未来1-2个季度维持4%-4.6%之间波动，市场或将在降息的乐观预期和暂停加息之间来回摆动。短期贵金属价格在过于乐观的降息预期驱动下涨至历史新高水平，面临情绪回摆的风险，本周将密集出炉非制造业PMI、JOLTS职位空缺人数、大小非农就业报告等重磅经济数据，或将成为市场情绪拐点的触发剂，短期建议贵金属多单逢高止盈，规避市场调整的风险。

 

国际衍生品智库分析师认为，操作上，黄金价格长期看多，短期加速上涨，建议多单持有，COMEX白银价格长期看多，短期加速上涨，建议多单持有。





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