德意志银行策略师认为美元兑日元将下跌，预计到今年年中美元兑日元将触及110，到年底将触及105，到2020年底将触及100。我们将美元兑日元预期略微上修，推迟汇价触及100关口的时间至2020年底。不过仍看跌美元兑日元。有三个理由：首先，日本人仍然持有非常多的美元资产，从股票、债券、信贷到股票。在对冲比率处于历史低位的情况下，美国的风险资产调整、美国经济增长走弱或美元走软，都很容易影响到这些资产的持有量。鉴于此，美元兑日元下跌的风险似乎大于汇价趋势性走低的风险。其次，日本可能会将重点转向降低2%的通胀目标，日本财务省最近的言论引人注目。如果美国同时转向容忍2%以上的通胀率，这将意味着日本实际利率上升，而美国实际利率下降，应会对美元兑日元构成压力。最后，未来几个月的焦点将更多地转向美日贸易关系。鉴于外汇在与墨西哥、加拿大和中国的贸易谈判中占据了重要地位，日元进一步走软可能更具政治挑战性。