一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
        通胀数据超出预期、就业市场表现坚挺，美联储官员鹰声四起，市场担忧情绪持续升温，美股三大指数承压调整。具体来看，2月21日，美国2月综合PMI产出指数（综合PMI）初值录得50.2，较1月的46.8上升了3.4点，强于预期的47.5，是近8个月以来的最高水平，并结束了该指数连续7个月低于50“荣枯线”的局面。显示美国多个行业出现了好转迹象，经济整体从收缩转为扩张。强劲的经济数据再度引发市场的鹰派担忧，十年期美债收益率延续上行，美股承压调整。2月22日，美联储公布货币政策会议纪要称所有票委都支持加息25个基点的决定，但有少数非票委希望加息50个基点，以展示出更大的、降通胀的决心。纪要还强调，虽然有迹象表明通胀正在下降，但不足以抵消进一步加息的必要性，目前通胀率“仍远高于”美联储2%的目标。美联储的鹰派态度进一步打压市场积极性，美股承压震荡下行。2月23日，美国当周就业数据超预期、就业市场强劲对鹰派操作形成支撑，但经济增速放缓也提升了中长期降息的预期，在多空交织的影响下海外市场震荡运行。2月24日，美国经济数据显示通胀高企、就业坚挺、经济衰退压力缓解，美联储鹰派预期不断升温，十年期美债收益率上行、美股下跌。2月27日，耐用品订单数据不及预期，十年期美债止跌、美股震荡。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
        美国时间2月21日-2月27日当周，在通胀、PMI、就业等重要经济数据公布之后，美联储鹰声四起，市场的鹰派担忧情绪持续升温，标普500指数收跌、板块涨少跌多，其中仅仅能源和材料板块小幅收涨，其余板块均下跌，通信服务、可选消费、公共事业板块跌幅居前。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
        美国时间2月21日-2月27日当周，美国通胀高位反复，美联储官员发言偏向鹰派，加息预期升温，十年期美债收益率延续上行，市场风险偏好降低，MSCI市场指数全线收跌，其中MSCI亚洲、亚太地区等板块跌幅居前。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析
        （1）美国1月PCE高企，通胀压力明显。2月24日公布数据显示美国1月核心PCE物价指数同比增长4.7%，预期4.3%，前值4.6%；美国1月核心PCE物价指数环比增长0.6%，前值0.4%，预期0.4%，美国1月PCE表现超出市场预期，通胀仍然高企。从PCE分项水平来看，耐用品PCE指数同比增长0.5%、增速放缓，非耐用品PCE指数同比下滑1.44%、跌幅较上月扩大，服务PCE指数保持坚挺、同比增长4.11%且增速环比增加，4月PCE指数表现超预期主要由服务业PCE指数带动，显示目前美国通胀水平依旧偏高，对美联储鹰派预期形成支撑。
图1：美国1月PCE

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （2）美国1月耐用品订单不及预期，企业投资边际增加但商用运输订单放缓，制造业投资将逐渐受到加息影响。2月27日公布数据显示美国1月耐用品订单环比下滑4.5%，前值环比增长5.1%，预期下滑4%，美国1月耐用品订单不及市场预期。从分项水平来看，耐用品除国防外订单环比下滑，耐用品除运输外环比上行，商业订单环比增加、国防订单贡献正向力量，企业制造业长期投资边际增加，但运输订单显著下滑，主要受波音商用订单下滑影响，一定程度上影响居民消费支出，反映加息对经济的影响在传导过程中。
图2：美国耐用品订单环比下滑

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （3）美国当周初请失业金人数好于预期，就业市场坚挺支撑美联储鹰派操作。2月23日公布数据显示美国至2月18日当周初请失业金人数录得19.2万人，前值19.5万人，预期20万人，当周初请失业金人数表现超出预期。从2022年年末以来，初请失业金人数延续下滑，就业市场的坚挺表现对美联储的加息决策形成支撑，虽然上周的就业数据表现超出市场预期，但近两周的事业人数较前期略有增加，美联储加息和经济下行的影响或将逐渐体现在就业市场中。
图3：当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
         2月美联储加息25个基点后，随后公布的经济数据显著超出市场预期，美国1月通胀数据高企、就业数据表现坚挺、经济下行担忧减弱，美联储鹰派预期不断升温，美联储官员公开发言偏向鹰派，十年期美债收益率再度上行，美股承压调整。往后看，美国通胀回落的时间和速度是影响美联储态度的主要因素，加剧市场波动，预计在3月美联储会议落地前，海外的鹰派担忧难以完全消除。
 
三、持仓分析
        美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至1月31日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓4439手增加至24563手，多单增加2658手，空单增加22782手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓12930手增加至17395手，多单减少2195手，空单增加2270手；道琼斯($5)期货期权净空持仓2269手增加至2716手，多单减少404手，空单增加43手。
       从持仓量情况来看，小型道指期货投机持仓量减少361手，迷你纳斯达克100和迷你标普500指数期货投机持仓量分别增加77手、25440手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指期货、迷你纳斯达克100指数期货净空单分别增加20124手、447手、4465手。持仓情况显示三大指数期货的净空单增加，迷你纳斯达克和标普500投机持仓量增加，显示1月末市场空头情绪浓厚。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        从基本面来看，2月份公布的经济数据减缓了市场对经济快速衰退的担忧情绪，并且就业市场表现坚挺、通胀数据高企，进一步支撑了美联储的鹰派操作预期，十年期美债收益率再度攀升，基本面对美联储加息操作的支撑较强，但同时经济增速也在逐渐放缓的过程中，基本面的关注点主要集中在通胀放缓的速度和时间问题上，存在较大的不确定性，加剧市场波动，后续则需要持续跟踪通胀数据和就业数据的表现。从持仓变化来看，1月末的持仓数据显示三大迷你指数期货的净空单明显增加，迷你标普500和迷你纳斯达克100指数的持仓量也明显增加，显示1月末市场的空头情绪较为浓厚，在鹰派预期的影响下，暂未看到转暖迹象。综合来看，在3月利率决议落地之前，美联储偏向鹰派态度的可能性较大，且下周美国一些重要的经济数据即将公布，预计美股市场波动加大，若经济数据坚挺、美股继续承压，若经济数据不及预期、或缓解部分担忧，总体来说，在分子端下行、分母端上行的情况下美股估值面临调整，建议高位偏空思路应对。



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