一、行情回顾

    本月美元指数探底回升，截止本周收盘，月线级别终结三连跌，以触底回升大阳线收尾，月度涨幅超过3%；截止本周收盘，美元指数上行，欧元、英镑及日元月线级别均承压大幅下跌。本月公布的非农数据强劲，支撑美元大幅上行，叠加美联储鹰声嘹亮，美元指数连涨四周，非美货币承压下跌。不过欧央行及英国央行均大幅加息50个基点，减小了同美元之间的利差，欧元跌幅得到了限制。但是英国经济前景不佳，英镑持续承压。日本方面，日本央行行长被提名人植田和男坚持该央行当前立场，表示维持超宽松政策是合适的，若调整收益率曲线控制(YCC)政策，央行有许多选项。日本1月核心通胀率创下41年高位，意味着央行新一届领导层退出YCC政策将面临复杂棘手的问题。
 
图1：欧元/美元6EZ2日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
二、近期经济数据解读
 
1．月初强劲的非农就业报告支持美元，不过美联储温和加息和鲍威尔鸽派的讲话给限制美元上涨
 
    北京时间周五21：30，美国劳工部公布1月非农就业报告，增幅远超预期；失业率意外走低。数据显示，美国1月非农就业人口大增51.70万，预期仅增加18.50万，前期增幅从26万下修至22.3万；美国1月失业率录得3.40%，前值和预期值分别为3.50%和3.60%；美国1月平均时薪年率4.40%，预期值和前值分别为4.30%和4.60%。美国劳工统计局指出，美国1月份商品生产岗位增长46000个，建筑岗位增长25000个，私人服务提供岗位增长397000个，零售岗位增长30100个。1月的就业岗位增长是普遍的，主要是休闲和酒店、专业和商业服务和医疗保健行业录得增长。政府部门的就业也部分增加，反映了罢工工人的回归。机构评美国1月非农指出，劳动力市场数据大大超出预期，导致金融资产下跌，这是可以理解的。整体就业人数增加了51.7万人，尽管收入增长0.3%。失业率处于3.4%的周期性低点，但如所述，这可能会受到人口估计调整的影响。整体就业数据远高于经济学家估计。不用说，这将是对2023年迄今为止市场对几乎所有事情的乐观观点的坚定考验。
    在2023年第一次政策会议后，美联储周四宣布将联邦基金利率上调25个基点，至4.5-4.75％的区间，这一决定符合市场预期。美联储在政策声明中指出，“持续加息”将是适当的，正在考虑未来加息的“程度”。美联储主席鲍威尔发表“我们可以宣布通货紧缩过程已经开始”的言论，并称，如果通胀下降得更快，有必要在2023年底降息，这吸引大量美元空头入场。联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上讲话称，正在讨论再加息几次以达到适当的限制性立场，离这个水平不远了；如果需要调整加息幅度至12月以前的力度，美联储将那样做。美联储坚决致力于让通胀达到2％的目标；货币政策快速紧缩的全面影响尚未显现；美联储官员仍有更多工作要做。鲍威尔称，通胀仍远高于目标，过去三个月的通胀显示出可喜的增速放缓，但是需要更多的证据才能确信通胀降温。许多指标显示美国就业市场仍旧强劲；劳动力市场没有出现疲软迹象。存在可以让通胀降至2％，同时又不会出现经济大幅衰退的路径；美国经济仍有可能实现软着陆。不过，鲍威尔承认，“如果通货膨胀下降得更快”，今年可能会降息。
 
图2：欧元区制造业PMI与美国ISM制造业PMI对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
2. 美元指数料连续第二周收高，鲍威尔认定美国通胀放缓
 
    美元指数创1月6日以来新高至103.967，但本周累计升幅不到0.4%，上周涨幅逾1%。投资者在下周美国通胀数据公布前谨慎行事，对经济放缓和美联储升息步伐的担忧打击市场人气。市场注意力一直集中在美联储官员的一连串讲话上，尽管美国非农就业数据非常强劲，但美联储主席鲍威尔本周在讲话中不愿明显强化对通胀的态度。鲍威尔周二(2月7日)在华盛顿经济俱乐部的问答环节中承认，如果经济状况仍然强劲，利率可能需要比预期更高。但他重申，他认为美国正处于“通胀放缓”的过程中。此后，多名美联储官员在周三(2月8日)表示，可能会进一步加息，但没有人准备暗示火热的1月份非农就业报告可能会促使他们重新采取更激进的货币政策立场。美联储理事沃勒表示，今年通胀似乎将继续放缓，尽管抗通胀斗争可能长期化。纽约联储主席威廉姆斯称，相对于去年大部分加息的节奏，美联储今年可能会采用较小的幅度推进。美联储理事丽莎·库克表示，采用更小幅度加息是合适的。
 
图3：美国Sentix投资者信心指数与欧元区Sentix投资者信心指数

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图4：Libor欧元、美元利率对比

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3.美元走强，但是欧洲央行的加息预期限制欧元下跌
 
    欧洲央行高利率的预期始终限制欧元下跌。欧洲央行行长拉加德周三晚间发表讲话时肯定了3月份的计划。她称，在那之后，我们将评估货币政策的后续路径。紧缩力度不足将导致通胀持续高于我们的目标，而过度紧缩则可能导致通胀超过目标，重回长期低于目标的水平。拉加德提出，欧洲央行将随时准备在其授权范围内调整其所有工具，以确保通胀在中期内恢复到2%的目标。继续加息的同时，欧洲央行还就如何缩减其5万亿欧元的债券投资组合提供了更多细节，重申3月至6月到期债务的每月上限为150亿欧元。此后的债务缩减规模还将随着时间的推移而确定。数据方面，欧盟统计局公布的最新统计数据显示，欧元区1月调和消费者物价指数（HICP）同比增幅录得8.5%，较2022年12月的9.2%下降了0.7个百分点。分项数据显示，欧元区1月能源价格同比上涨17.2%，低于去年12月的25.5%，能源价格下降是拉低通胀的主要原因。
 
图5：欧元区公债收益率与美国10年期国债收益率

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图6：欧美利差与欧元/美元汇率

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4. 日银新掌门接受“炙烤”。
 
    日本周五(2月24日)公布数据显示1月核心通胀率创41年新高，意味着日本央行将继续面临逐步取消其大规模刺激计划的压力。但即将上任的日本央行行长植田和男在众议院作证时表示的，通胀还没有持续稳定地达到央行2%的目标，日本经济复苏的不确定性仍然“非常高”，因此日本央行有理由维持超宽松货币政策。日本出人意料地选中植田和男担任下一任央行行长激起了市场对YCC政策即将结束的憧憬，因此投资者再次对日本央行的超宽松利率立场发起攻击，本周指标10年期日债收益率连续两天突破央行政策区间上限，央行表态将进行紧急购债。植田和男对此表示，关于收益率曲线控制未来可能出现的情况，有各种可能性，瞄准短期收益率是一个选择，还有其他许多选项。随着日本央行4月进行政策调整的机率降低，美国利率正在上升，美元正全盘反弹，尤其是在本月初公布强劲的就业数据之后。
 
图7：欧元/美元与美元指数走势

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
三、技术分析
 
    图8和图9显示了欧元3月合约日K线以及4小时K线的技术走势图。欧元日线震荡下行，短期内，4H级别震荡下跌。操作上建议以逢高做空为主。
 
图8：欧元3月合约（6EH3）日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
图9：欧元3月合约（6EH3）4小时K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
四、交易策略

    上周美联储鹰派纪要，美联储官员鹰派基调的讲话，以及良好的美国经济数据给非美货币短线走势带来了压力。本周市场投资者还需要关注，包括消费信心、非制造业PMI等重要的美国经济数据，同时也要关注美联储官员的讲话基调。投资者也要对地缘政治局势以及贸易冲突等因素保持关注。
    策略方面，欧元及英镑近期受美元强势上行的影响，较为弱势，走出了一波明显的下跌，未来美联储维持鹰派立场概率较大，建议短线逢高做空为主。后市欧元建议逢高做空为主，上方压力暂看1.10750附近。