一、市场要闻及经济数据
 
1月3日，美国金融业监管机构向银行借款方发出新警告，提醒其警惕加密货币相关风险。美联储、联邦存款保险公司和货币监理署详细列出了他们对这一高波动资产类别的担忧。官员们在一份声明中表示，重要的是不允许不可控风险进入银行体系。上述机构表示，“过去一年的事件充分体现了加密资产板块的重大波动性和脆弱性”。监管机构指出的部分风险包括：欺诈与骗局、托管相关法律的不确定性、加密货币公司的误导性声明、加密货币领域内的传染性。
在美国众议院议长选举中，由于候选人均未获得足够的218票，因此，众议院对议长的选举将进入下一轮投票，直到有人胜出。在当天的选举中，民主党提名的候选人哈基姆·杰弗里斯获得212票，赢得共和党提名的麦卡锡获203票。亚利桑那州极右翼共和党人安迪比格斯获得10票，其他人获得9票。在对众议院议长的选举投票中，竞选者需得到218票才能当选。因此，投票需进入下一轮。自1923年以来，国会众议院还没有出现过需要经过多轮投票决定议长归属的情况。根据美国众议院历史，1923年的众议院议长选举总共进行了9轮。而众议院在选出议长之前，任何其他议程都无法展开。
 
1月4日，美联储发布12月会议纪要。除了在加息还要持续多久，以及需要再加息多大幅度这一点上有显著分歧之外，美联储各位官员对于引发通胀的罪魁祸首也存有不同意见。一些官员认为企业界仍将毛利率空间留得太高拒绝向消费者让利，这是通胀居高不下的一大元凶。彭博经济学家Anna Wong表示，美联储仍不愿对近期经济数据予以过度解读，因其无法确认通胀率的下行是真实的趋势还是只是暂时波动。与此同时，JOLTS职缺数据在短暂下降之后又被上修，也令通胀前景继续扑朔迷离。在此状况下，美联储继续担心薪资增速可能在5%以上水平居高不下，而这将意味着通胀率同样在短期内难以根本性地回落。加拿大蒙特利尔银行分析师Ian Lyngen表示，美联储在会议纪要中特别强调不会在2023年内开启降息周期，原因在于其担心过早转向宽松政策环境将会令其与通胀的斗争变得更加困扰。这反过来意味着，美联储本轮政策周期的利率峰值可能高于各界此前的预估。
美国国会众议院共和党领袖凯文·麦卡锡在国会众议长竞选第六轮的投票中以201票的投票结果再次落败，民主党众议员哈基姆·杰弗里斯以212票的投票结果再一次占据最多票数。众议院决定暂时休会。当日中午，美国国会在前一天的众议长投票未能确定议长人选的情况下，重新开始投票，但在当日进行的第四、第五轮投票中，民主党人杰弗里斯均获得党内满票212票，而众议院多数党领袖麦卡锡在每轮投票均未能得到简单多数支持，无法当选众议长。
据道琼斯新闻，亚马逊将裁员超过1.7万人，超过该公司之前给出的初步裁员计划，这意味着亚马逊将是迄今裁员力度最大的美国科技巨头。2022年11月份，亚马逊称将开始在企业员工裁员——集中在设备业务、招聘、以及零售等部门，当时预计裁员总数大约为1.0万人。当年，亚马逊就根据该计划裁员了数千人。
 
经济数据方面，周三ISM公布的数据显示，美国12月ISM制造业指数下滑至48.4，连续第二个月萎缩，制造业指数、新订单分项指数、产出分项指数均创2020年5月份以来新低，价格指数九连跌，创2020年4月以来最低。2022年全年，ISM制造业指数下滑了10.4个点，这是自2008年金融危机以来的最大年度跌幅，这有助于进一步给通胀降温。从分项指数来看未来需求或进一步走弱。ISM制造业数据凸显了消费者支出偏好转向服务业，并远离商品，叠加利率上升和全球经济活动减弱，工厂面临压力。不确定性增加和需求下滑，表明制造商们面临的挑战将延续到新的一年。
 
二、股指期货及期权行情变化
 
近期美股大幅上行然后震荡调整。具体来看三大指数，截止1月5日本周四，道指收于32930.08，周环比下跌0.66%，纳指收于10305.24，周环比下跌1.54%，标普500指数收于3807.99，周环比下跌0.82%。
衍生品方面，1月4日E-迷你标普500指数期货成交191万手，月环比上升，E-迷你标普500指数期货期权成交99万手，月环比减少。近期股指震荡，市场避险情绪有所降温，投资者参与期权交易的活跃度下降。从期权持仓分布来看，ESH3期权的看涨期权和看跌期权成交量较多的行权价分别为3900和3850，看涨期权和看跌期权持仓量最多的行权价分别为3900和3850。整体来看，标的压力位和支撑位比较明显，价格中枢较上月下移。
 
图表1：迷你标普股指期货行情

数据来源：wind 国际衍生品智库
 
图表2： ESH3期货及期权合约每日成交量

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表3：ESH3期权合约持仓分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表4：ESH3期权合约成交分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
三、波动率指数及期权隐含波动率变化
 
如图5所示，从波动率指数来看，12月初股指持续下跌，VIX数值上升到25%，然后股指区间运行，VIX指数回落到20%，之后至今窄幅变动。期权波动率方面，如图6所示，橙色线表示的ESH3平值期权隐含波动率，与波动率指数VIX值走势类似，12月初以来一直在21%~22%区间变动。而蓝色线表示的历史波动率从28%大幅降至18%，在18%~21%的范围变化，整体始终低于隐含波动率。相对应的，标普500指数期货价格（黄色线）12月中旬下跌后一直震荡运行。
 
图表5：VIX走势

数据来源：CBOE 国际衍生品智库
 
图表6：ESH3期货价格、历史波动率及隐含波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
四、股指期权策略
 
综合来看，全球多数市场出现回调，美股大盘也在下跌后进入震荡，市场整体依然在持续反应“衰退交易”。美股估值压力未消化充分，市场对美国经济衰退预期进一步加速反应，预计未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将延续下半场回调。结合期权交易的行权价分布来看，上方压力位从3950下移至3900，中枢下移。期权的隐含波动率也窄幅变化。当前标的等待新的方向指引，单边交易不确定性较大，期权双卖策略正适合。
期权双卖策略是指同时卖出看涨期权和看跌期权，要尽量选择delta绝对值相等的两个合约，也就是说标的价格变动的影响可以相互抵消。因为对于看涨期权和看跌期权，标的价格变化的影响是相反的，例如股指期货价格上涨，那么对应的看涨期权价格应该上涨，看跌期权价格应该下降。标的价格变化的影响大致抵消了，期权还可以从波动率和合约剩余时间上获利，例如卖出4000的看涨期权和3800的看跌期权，近期标的价格区间运行，没有突破两端的行权价，同时波动率也在窄幅变化，每过去一天，看涨期权和看跌期权的合约剩余时间都在减少，那么双卖持仓就可以不断收到权利金。当然双卖策略也要注意做好风控，仓位不能太大，在标的价格有单边大的行情时，要及时平仓，或者移到更合适的区间。