周度走势综述
        上周美股尽管受到零售销售数据表现不佳的影响，周中出现一定的调整，但随着全球主流央行以及美联储释放出货币政策风口转向的积极信号以及中美经贸对话在上周五所带来的乐观预期，投资者情绪明显受到提振。在经历了黑色的四季度后，标普500指数创下1987年以来的最强开局，道指及纳指亦连续八周收涨，似乎市场短暂的熊市已经宣告终结，但全球经济的走向以及美联储政策转向空间，都可能成为影响市场走势的重要因素。
图表1 历年一月份三大指数表现（%）
资料来源：Wind，国际衍生品智库
图表2期指周度表现
资料来源：Wind，国际衍生品智库
       标普500行业指数普遍上涨，仅有公用事业指数逆势小幅回落0.25%，其余指数涨幅均超1%，日常消费板块受到经济数据以及可口可乐悲观的盈利指引影响涨幅居末。能源指数得益于油价大幅反弹的推动，涨近5%，医疗保健、材料、工业指数涨幅均超3%。
图表3标普500行业指数表现
资料来源：Wind，国际衍生品智库
       全球股市结束前一周相对低迷的表现后，上周普遍迎来反弹，MSCI全球指数上涨1.95%，发达及欧盟地区指数成为其上涨的主要推动因素，涨幅分别达2.28%和2.84%，其中意大利、德国、法国指数均大幅上涨，仅次于春节假期后一飞冲天的深圳成指。不过新兴市场及亚太地区指数过去一周表现略显疲软，小幅收跌。
图表4MSCI主要指数
 
资料来源：Wind，国际衍生品智库
图表5全球主要股市表现（周）（%）
 
资料来源：Wind，国际衍生品智库
要点关注
一、中美对话取得进展
       前一周市场情绪还因特朗普政府可能将开辟对欧洲汽车行业的贸易新战场，受到一定的影响，但上周随着中美经贸对话取得较为积极的进展，市场情绪得到明显的提振。自中美领导人会晤后，双方接触频率越来越高，进入加速冲刺阶段的中美贸易谈判将在本周继续进行。在3月1日截止日前，如此频繁的接触，使得双方达成协议的概率在不断上升。
       从中国商务部所发布的新闻稿具体内容来看，双方“对技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等共同关注的议题以及中方关切问题进行了深入交流”，“就主要问题达成原则共识，并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商”。与之前所公布的新闻稿相比出现了较明显的变化，这也说明在经历了多轮的谈判过后，贸易协议正在逐渐形成框架。
       尽管美方尚未发布相关的消息，但特朗普的推特已经透露出对贸易前景的乐观预期，他表示双方在如此多的方面正在取得显著进展。另一个重要的细节，即在此前特朗普总统在美国接待刘鹤副总理后，习近平主席自去年三月份中美贸易摩擦开始以来，第一次会见美方贸易谈判代表，这无疑都在传递出非常积极的信号，双方都朝着解决贸易问题又向前迈出了一步。
       中美愈加接近达成贸易协议，这将有利于世界经济回到可持续的稳定增长阶段，利好中美股市，甚至是全球金融市场。在当前达成贸易协议的乐观背景下，对于对华业务较为广泛的企业而言将会带来积极的效应，提高企业利润，投资者亦可关注科技、非日常消费品、材料行业，同时高通、博通、美光科技、英伟达、苹果、百胜等上市公司同样值得留意。
二、数据支持暂缓加息
       1月份美国通胀保持温和上升，但零售销售数据创2008年9月以来最大降幅，后者的下滑引起来市场对经济前景的担忧，于此同时进一步支持美联储暂缓加息步伐。不过这是否又预示着在减税效果趋弱以及关税影响显现后，美国宏观经济正在趋于疲软。当前劳动力市场已接近完全就业、政府赤字仍在攀升、资产负债表规模依旧处于高位，给予美联储降息的概率并不太大。
       具体来看，1月份美国CPI同比增长1.6%，增速创2017年6月以来新低，略高于预期1.5%，前值为1.9%，汽油等能源价格成为拖累通胀的主要原因；核心通胀同比增长2.2%，略高于预期2.1%，已连续三个月维持2.2%增速，同时环比已连续五个月维持在0.2%。不过投资者似乎更需要关注被延期公布的12月PCE物价指数，作为美联储通胀目标的重要参考，它将在3月FOMC会议前公布。
图表6美国通胀变化
 
资料来源：Wind，国际衍生品智库
       上周四公布的12月零售销售同比下滑1.2%，令人大跌眼镜，显示美国经济在2018年末出现一定程度的放缓，消费零售占美国GDP三分之二以上。在剔除汽车、汽油后的核心零售销售增速降至6%，较上月下滑1.7%，为2001年以来最大降幅。在具体分项上，多数类别出现下滑，汽车、建筑材料、零售及视频服务环比增长，保健及个人护理、运动商品等均大幅回落。
图表7-8 12月美国零售销售表现不佳
资料来源：Wind，国际衍生品智库
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        与疲软的零售数据一起到来的还有饮料巨头可口可乐令人失望的2019年财报指引，公司CEO表示，鉴于2018年全球经济增长多方面放缓，对2019年的前景持谨慎态度。这样的措辞，也在一定程度上加剧了投资者的担忧。第四季度可口可乐营收、净利润、每股收益分别为70.6亿美元、8.7美元及43美分，均好于市场预期；不过公司2019年营收预期增长为4%，低于2018年的5%，而每股收益在18年2.08美元基础上下浮动1%，则远低于华尔街预期的2.23美元。
未来一周关注焦点（2.20-2.26）
        在上周美国零售销售数据创下九年来最大跌幅，引发市场波动后，未来一周将要公布的数据和事件将会较为平淡和集中。事件方面，首要关注的是进入“冲刺加速”阶段的中美贸易谈判的最新消息；其次，周三需要留意美联储一月份会议纪要的相关表述，是否会进一步偏鸽信号的释放值得关注；最后，包括布拉德、博斯蒂克、威廉姆斯在内的多位美联储官员将发表讲话，市场对于美联储偏向鸽派的预期，可能会对股市以及商品继续带来提振。数据方面，周三美国并无重要数据公布，但可以关注全球贸易重要风向标的日本贸易数据。周四，欧元区、法国、德国及美国都将公布2月份制造业PMI指数，预计在不出明显波动的情况下，对市场短线影响相对有限；重点需要注意的是12月耐用品订单数据，由于政府停摆，该数据推迟了近一个月公布，在零售数据疲软的背景下，该数据的好坏更会受到投资者的关注。周五亚欧市场将有一些数据出炉，日本CPI、德国四季度GDP终值，影响预计较小，联储官员的讲话更为重要。下周二，12月营建许可和新屋开工数据以及连续五个月下滑的谘商会消费者信心指数都将公布，对于盘中市场的表现将产生影响。
行情展望
        中美经贸对话本周仍将继续，双方目前似乎正在朝着达成协议的方向共同迈进，这也将成为支撑市场情绪的重要因素，而随着3月1日最后期限的越发接近，在全球经济面临放缓风险的当下，市场对于两国达成协议的期盼更加强烈。在货币政策明显转向的概率较为有限以及美国国内财政赤字仍在攀升的背景下，中美经贸关系的改善，对于全球经济以及美国经济而言都尤为重要，因此短线对话的进展对市场的影响将会较为明显。短线多单仍可继续持续，建议在标普500指数上方2800点整数关口附近逢高降低仓位。