一、周度行情回顾

1.美国主要股指期货品种周度表现

    海外市场一周主要观点:上周全球主要指数多数下跌。美国方面，三大主要股指周内集体下跌，道琼斯工业平均指数周内累计下跌1.66%，标普500指数周内累计下跌2.08%，纳斯达克综合指数周内累计下跌2.72%。欧洲方面，三大主要股指集体下跌，法国CAC40指数累计下跌3.37%，德国DAX指数累计下跌3.32%，英国富时100指数累计下跌1.93%。新兴市场方面，主要指数多数下跌，巴西IBOVESPA指数累计下跌4.34%。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
2.标普500行业指数周度数据

    12月13日至12月19日当周，标普500指数跌4.33%。行业方面，截止12月19日标普500指数板块全线下跌，其中标普500通信服务领跌，跌幅达6.85，标普500房地产次之，跌幅达6.24%；标普500必要消费跌幅最小，跌2.29%，其次是标普500能源，跌2.25%。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
3.MSCI核心区域指数周度表现

    美国时间12月13日-12月19日当周， MSCI市场指数全线下跌。其中MSCI发达市场跌幅最大，跌4.77%；MSCI欧盟跌幅次之，跌4.52%；MSCI全球跌4.34%，MSCI欧洲跌4.29%；跌幅最小的是MSCI新兴市场，跌0.79%；其次是MSCI金砖四国，跌0.87%
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析

（1）美国通胀放缓给美元压力，美联储放缓升息步伐。美国通胀数据引发人们对美联储将在2023年初提前“政策转向”的希望，削弱了美元吸引力。报道称:“在政府报告显示11月份通货膨胀大幅缓解后，与美联储政策利率挂钩的期货交易员加大了对美国央行将在明年初进一步降低加息步伐的押注。”美国劳工统计局周二发布报告称，美国11月消费者价格指数（CPI）同比涨幅从10月份的7.7%下降至7.1%，低于市场预期的7.3%，环比上涨0.1%，低于市场预期和前值0.3%；剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比涨幅从10月份的6.3%降至6%，环比上涨0.2%，市场预期为0.3%。通胀压力的缓解可能会促使美联储放慢加息步伐。总体而言，美联储预计将在明天的会议上小幅加息50个基点，并在明年第一季度再加息50个基点，然后美联储才会安心地暂停当前周期并展开重新评估。道明证券分析师称，核心通胀进一步放缓再度确认美元峰值已经到来。这一美国通胀数据会使即将召开的美联储会议不再具有争议，因为市场更难定价终端利率“略高”的说法。美元平仓交易有些过了头，但考虑到欧洲央行的表态和行动比美联储更为鹰派，这意味着美元将出现反转并不困难。美联储终止加息75个基点的决定。在12月货币政策会议上，美联储宣布将联邦基金利率上调50个基点，至4.25-4.5%的区间，符合市场预期，此前曾连续四次加息75个基点。美联储在政策声明中重申，目前的加息将是实现“足够限制性政策立场”的合适时机。美联储预测2023年利率目标区间将升至5.1%，略高于本周会议召开前的市场预期，而且似乎偏向于如果有意外情况发生会升至更高水平。在确定加息步伐时，将考虑累计收紧、政策滞后以及经济和金融发展。通胀仍处于高位，美联储高度关注通胀风险。就业增长强劲，失业率很低。最近的指针显示，支出和生产出现了温和增长。美联储主席鲍威尔承诺将保持足够严格的政策，以实现2%的通胀率。美元指数在剧烈波动后徘徊在103.62附近。美元预计将进一步疲软，因为美联储已经考虑采取更小、更慢的加息方式。不过，美联储鲍威尔却暗示计划明年继续加息以对抗高通胀。这使得美元在短期内走高。但也改变不了美联储放缓升息的事实，经济放缓将成美联储在明年3月暂停加息的理由。
图1：美国PCE及核心PCE物价指数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
图2：美国PPI指数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
（2）欧洲央行未来继续大幅度加息的预期。欧洲央行加大紧缩力度支持欧元。欧洲央行15日宣布将欧元区三大关键利率均上调50个基点，承诺继续大幅加息，同时公布量化紧缩计划。今年7月至今，欧洲央行已进行连续四次大幅加息以遏制通胀，共加息250个基点。欧元区通胀尚未现“退烧”趋势，而欧盟委员会、欧洲央行等均预计欧元区经济今年四季度和明年一季度将萎缩。观察人士认为，由于价格压力居高不下、通胀预期上调，欧洲央行坚定继续加息与量化紧缩的决心。但衰退与债务风险仍在，为欧元区经济前景埋下隐患。欧盟统计局数据显示，欧元区11月通胀率按年率计算为10%，较10月通胀率略有下降，但仍保持在两位数水平，远高于欧洲央行2%的中期通胀目标。欧洲央行15日公布的最新通胀预测显示，2022年欧元区通胀率由9月预测的8.1%调高至8.4%，2023年通胀率由5.5%升至6.3%，预计2024年、2025年通胀率分别为3.4%、2.3%。欧洲央行行长拉加德当天表示，预计明年1至2月欧元区能源和食品价格上涨将传导至零售端，令消费者受到更明显冲击。欧洲央行货币政策始终以维持物价稳定为核心目标。由于通胀居于高位、通胀前景被大幅上调，“欧洲央行将在较长时间内继续以50个基点的幅度加息”。欧洲分析人士认为，在能源危机背景下，各国需扩大财政支出，而欧洲央行此时准备缩减资产负债表，恐将重新给欧元区主权债券发行带来压力。根据欧洲央行最新预测，2022年欧元区经济将增长3.4%，较上次预测提高0.3个百分点，2023年经济增速将降至0.5%。经济学家认为，未来三年欧元区通胀预期均高于欧洲央行目标，叠加经济衰退的前景有望趋于温和，欧洲央行加息进程远未结束。美国道富环球投资管理公司欧洲、中东和非洲地区投资战略与研究主管阿尔塔夫·卡萨姆认为，欧洲央行上调未来三年的通胀预期，预示通胀风险仍在上升。他预计欧洲央行加息步伐将在2023年年中放缓，同年年底前不会降息。
图3：美国密歇根大学消费者信心指数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
三、持仓分析

    美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至12月13日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓由-2611手减少至-13528手，多单增加28956手，空单增加18039手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权由净空持仓10146手减少至8488手，多单增加253手，空单减少1405手；道琼斯($5)期货期权净空持仓7585手增加至7867手，多单增加1393手，空单增加1675手。
    从持仓量情况来看，小型道指期货投机持仓量增加3068手，迷你标普500指数期货投机持仓量增加46995手，迷你纳斯达克100期货投机持仓量减少1152手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货净空单减少10971手，迷你纳斯达克100期货净空单减少1658手，小型道指净空单增加282手。持仓数据显示迷你标普500的净空单减少、持仓量增加，显示目前市场的多头情绪有所抬升。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注

    12月22日-12月26日当周，投资者需要关注的重点数据：英国第三季度GDP年率终值，第三季度经常帐(亿英镑)；美国至12月17日当周初请失业金人数(万人)，第三季度实际GDP年化季率终值，第三季度实际个人消费支出季率终值，第三季度核心PCE物价指数年化季率终值，11月谘商会领先指标月率，11月核心PCE物价指数年率，11月个人支出月率，11月核心PCE物价指数月率，11月耐用品订单月率，12月密歇根大学消费者信心指数终值，12月一年期通胀率预期，11月新屋销售总数年化(万户)；西方圣诞节休市一日。
 
资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
 
    上周美国劳工部公布了最新的通胀数据，11月CPI同比增速连续第五个月下滑，并创下了年内新低。随后，美联储宣布加息50BP，与市场预期一致。然而，在美国通胀压力得到一定缓解的背景下，美联储却在12月息会中再次表明了鹰派立场。首先是美联储主席鲍威尔表示将继续加息，认为明年不会降息。其次从最新公布的点阵图来看，大多数委员预计此轮加息的终点将超过5%。整体来看，随着美国通胀值持续回落，美联储将逐步放缓加息，但考虑到通胀值或长期处在相对高位，离美联储2%的政策目标有较大的距离，美联储仍将维持鹰派立场。当前，市场流动性压力仍存，美股的下跌压力依然较大。