一、市场要闻及经济数据
 
12月5日，英特尔高管称该公司正在实现为重新夺回半导体制造业领先地位而制定的所有目标。英特尔目前正在大规模生产7纳米芯片，副总裁兼技术开发负责人Ann Kelleher透露该公司准备开始制造4纳米半导体，并将于2023年下半年转向3纳米。
俄罗斯国防部发表声明说，乌克兰当天早上派出无人机攻击了位于俄罗斯梁赞州和萨拉托夫州的军用机场，但是被俄军防空系统拦截。攻击中有3名俄军士兵死亡，另有4人受伤。此外，由于乌克兰无人机在军用机场上方的坠落，导致俄军两架战机的机体受损。
 
12月6日，美国银行CEO 表示美联储加息正在造成美国经济放缓。美国消费者的开支增速开始放缓，从感恩节到网络星期一，消费者开支增长3%。美银正在管理公司人数，调整投行部门的人员，仍然在私人银行部门招聘新的经理。那些申请了固定利率抵押贷款的人所受到（高利率）的影响各不相同。
针对G7实施的俄油价格上限，俄罗斯据称正在考虑对石油出口设定价格下限。俄方正在考虑要么对该国的石油产品实施固定价格销售，要么明确俄油相对于国际基准原油的最高折扣。目前尚不清楚俄罗斯具体会把原油定在哪个水平，如果的确制定了具体价格，交易员将关注它是高于还是低于G7规定的上限水平。
 
12月7日，摩根大通CEO戴蒙表示如果美国通胀率继续顽固地处于高位，那么美国经济很可能将在2023年陷入衰退，因为物价的大幅上涨届时将会耗尽美国消费者的支出潜力。另据彭博社消息，摩根士丹利将在全球范围内裁员约2,000人来控制成本，以应对美国经济可能陷入衰退的情况。此番裁员将约占来摩根士丹利员工总数的2%。
苹果公司据称已经缩减了雄心勃勃的自动驾驶汽车的研发计划，并将该汽车上市的目标日期推迟大约一年至2026年。这个在公司内部被称为“泰坦（Titan）”的汽车项目，在过去的几个月里一直处于悬而未决的状态，因为苹果高管们努力应对一个现实——在目前技术条件下，没有方向盘或踏板的全自动驾驶汽车的愿景是不可行的。该公司目前正计划自动驾驶汽车将包括方向盘和踏板，并只支持在高速公路上使用完全自动驾驶功能，这是该项目的一个重大调整。这个秘密项目已经进行了多年，旨在为苹果提供另一个主要的赚钱渠道，但它也可能考验这家iPhone制造商的能力极限。
高盛经济学家简•哈祖斯表示，美联储至少会在2023年5月前继续加息，并且在明年全年都不会降息。他预计虽然美联储将很快降低升息幅度，在下周12月14日结束为期两天的政策会议时，将加息50个基点，而不是选择再次大幅升息75个基点。但在2023年初，美联储每次会议上仍会继续加息至少25基点，且仍不排除加息50基点的可能，直至5月份会议为止，且在2024年之前不会降息，因为美国经济仍然比大多数预测者和市场参与者预测的更有韧性。
 
经济数据方面，美国11月Markit服务业PMI终值降至46.2，创2022年8月份以来终值新低，且连续第五个月陷入萎缩。物价输入分项指数终值降至2020年10月份以来新低，物价输出分项指数终值降至66.1，创2020年12月份以来新低。美国11月Markit综合PMI终值降至46.4，也创2022年8月份以来终值新低，也连续五个月萎缩。新订单分项指数终值降至46.2，创2020年5月份以来新低，连续两个月萎缩；物价输入分项指数终值降至2020年12月份以来新低。
美国11月非农就业人口增加26.30万，高于预期；11月失业率录得3.7%，符合预期并持平前值； 11月薪资年率录得5.10%，大幅高于预期和前值。暗示就业市场仍然非常强劲，美联储还需要继续遏制通胀。美国整体经济活动大致持平或略有上升，利率和通货膨胀继续对经济活动构成压力，促使中低收入消费者越来越多地购买低价商品，许多人对前景表示了更大的不确定性或悲观情绪。
 
二、股指期货及期权行情变化
 
近期美股大幅上行然后震荡调整。具体来看三大指数，截止12月6日本周二，道指收于33596.34，周环比下跌0.8%，纳指收于11014.89，周环比微涨0.3%，标普500指数收于3941.26，周环比微跌0.4%。
衍生品方面，12月6日E-迷你标普500指数期货成交192万手，E-迷你标普500指数期货期权成交129万手，月环比均有所上升。近期股指回落，市场避险情绪有所升温，投资者参与衍生品交易更加活跃。从期权持仓分布来看，ESZ2期权的看涨期权和看跌期权成交量较多的行权价分别为3950和3900，看涨期权和看跌期权持仓量最多的行权价分别为3950和3900。整体来看，标的压力位和支撑位比较明显，价格中枢较上月有所缩窄。
 
图表1：标普500指数行情

数据来源：wind 国际衍生品智库
 
图表2： ESZ2期货及期权合约每日成交量

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表3：ESZ2期权合约持仓分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表4：ESZ2期权合约成交分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
三、波动率指数及期权隐含波动率变化
 
如图5所示，从波动率指数来看，VIX数值在10月中旬以来一直处于下降趋势，最低到19%，降幅达40%，期间股指震荡上行。近期股指回落，VIX数值上升，最新值约22%。期权波动率方面，如图6所示，橙色线表示的ESZ2平值期权隐含波动率，与波动率指数VIX值走势类似，11月处于下降走势，近期有所回升，当前在26%左右。而蓝色线表示的历史波动率在26%~30%的范围变化，整体缓慢下降，但始终高于隐含波动率，差距缩小。相对应的，标普500指数期货价格（黄色线）11月震荡上行而后开始回落。
 
图表5：VIX走势

数据来源：CBOE 国际衍生品智库
 
图表6：ESZ2期货价格、历史波动率及隐含波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
四、股指期权策略
 
综合来看，周内美联储主席释放鸽派信号，12月或将放缓加息步伐。经济数据表明美国就业市场延续着强势复苏的态势，新增非农超预期预计会在冬季持续、春季回落。但美国核心通胀压力依然较大，市场向下压力仍存。结合期权交易的行权价分布来看，上方压力位从4000下移至3950，区间缩窄。而期权的隐含波动率在下降之后近期有所反弹。当前单边交易具有较大不确定性，可以利用备兑组合实现交易目标。
期权备兑组合是指持有标的多头的同时卖出相应的看涨期权，或者持有标的空头的同时卖出相应的看跌期权。本质上是在交易标的头寸的基础上获得卖出期权的额外收益，如果标的价格变化方向和标的头寸一致或者震荡，那么标的头寸保持不亏，而标的价格变化不超过期权行权价，则获得全部权利金作为增益，即使标的价格一直单边运行，整个组合也是盈利的，不过最大盈利锁定。如果标的价格变化方向和标的头寸相反，那么标的头寸亏损，但卖出期权的收益可以弥补，相较只持有标的头寸，风险更小。