正如预期的那样，欧洲央行在今日会议后维持货币政策不变，并将增长风险评估调降至下行。丹斯克银行分析师继续认为3月份宣布新一轮流动性操作的可能性为75-80%，并将于6月份实施。欧洲央行一致将增长风险评估调降至下行，原因是新数据持续走弱，全球不确定性持续存在，而早些时候公布的1月份PMI数据显示出又一轮强劲下滑，平衡的风险评估显然会对欧洲央行“依赖数据”的说法提出挑战。 欧洲央行的决定在前瞻性指引的日期和依赖反应机制两个方面都很明确。德拉基强调，当市场在2020年为首次加息定价时，他们是正确的，因为他们在前瞻性指引中使用了依赖反应机制的措辞。考虑到德拉基对依赖反应机制的强调，这也意味着，如果经济复苏(正如12月份的员工预测所暗示的那样)，加息成为可能，市场将不得不重新评估定价。我们维持12月份欧洲央行加息20个基点的观点，市场对欧洲央行的定价过于温和。新的流动性操作并不像市场参与者所建议的那样明确(约90%的人预计3月份会有流动性操作)，我们仍坚持3月份宣布长期再融资操作(LTRO)的观点，但可能性比会议之前要小，预计3月份宣布流动性操作的可能性为75-80%。