基本金属：

周一，伦敦金属交易所（LME）期铜上涨近1%，其他工业金属也普遍走高，主要是受到库存下降和美元走软的提振，中国疫情形势好转，需求预期增强，也有助于带来普遍的支持。截至格林尼治1601，伦敦基准的三个月期铜上涨0.9%，报每吨9,542美元。今年3月初期铜创出10,845美元的历史新高，因为当时投资者聚焦于绿色转型以及电力化将推动需求强劲增长，俄乌冲突以及西方制裁可能扰乱俄罗斯的金属供应。但是随着3月份美联储开启加息周期，而且投资者预期加息步伐可能加快，以及中国多地爆发疫情令人担心金属需求受损，导致铜价从高点回落，在5月13日曾跌至8,938美元，这也是去年10月份以来首次跌破9000美元，从3月初到5月中旬累计跌幅约15%。周一收盘价格仍然比3月初的历史高点下跌了12.0个百分点。周一，北京有两个区的居民已被允许返回工作岗位；最大城市上海也将从周三（6月1日）开始逐渐解除为期两个月的限制措施。周一，美元汇率下跌，并将迎来五个月来的首次月度下跌，因为投资者减少了对美国加息的押注，对全球经济衰退的担忧也稍稍减弱。美元下跌令美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加便宜，这可能会促进对工业金属的需求。在LME注册仓库，铜库存为154,650吨，低于一周前（5月20日）的178,550吨，其中注销仓单占到40%，表明更多金属将离开LME系统。上海期货交易所周五表示，该交易所注册仓库中的铜库存比一周前下降23.7%。周一，LME基准锌价上涨1.2%，报每吨3,891美元。早盘触及每吨3,995.50美元，这也是5月5日以来最高价格。一家锌交易商称，市场再次对中国需求报以乐观情绪，因为看起来限制措施将逐步取消。不过锌的上涨主要和库存和减产有关。在LME注册仓库，锌库存为84,700吨，处于2020年4月以来的最低水平。其中注销仓单占比48%，表明更多锌库存将离开LME仓库。在欧洲，锌供应的短缺尤为严重，因为那里的电力成本创历史新高，导致冶炼厂减产。欧洲占到2022年全球精炼锌产能1400万吨的15%左右。LME欧洲仓库的锌库存为225吨，但其中只有25吨可供市场使用。由于担心近期供应，LME现货月锌相对三个月期锌的溢价扩大至每吨25美元，而两周前为1美元。从技术面看，锌价在50天移动均线约4,010美元处面临阻力，而强有力的支撑来自100天移动均线约3,840美元。其他金属的收盘情况包括，LME期铝上涨0.6%，报每吨2,888美元；铅上涨0.7%，报每吨2,175美元；锡上涨1.6%，报每吨34,645美元；镍跳涨3.5%，报每吨29,275美元。交易员说，镍价大幅波动的背后是缺乏流动性。

贵金属：

周一，黄金期货小幅上涨，因为美元汇率疲软，投资者降低了对美联储进一步积极收紧货币政策的预期。截至美国东部时间下午1418，成交最活跃的2022年8月黄金期货上涨0.04%，报每盎司1858美元。基准黄金合约的交易区间位于1849.6美元到1867.9美元。成交最活跃的7月白银期货收盘下跌0.6%，收于21.96美元/盎司。周一大部分时间里黄金期价呈现区间震荡，美元汇率疲软带来支持。尽管自5月16日黄金跌至1786.60美元的三个月低点以来，金价大多走势坚挺，但是从月线图上看，5月份黄金可能连续第二个月收出阴线。周一美元指数创下一个多月来的新低，令黄金对持有其他货币的买家更有吸引力。上周五，美国基准10年期国债收益率收盘略高于六周低点。分析师克雷格?欧莱姆称，如果经济担忧进一步拖累收益率走低，黄金可能再次获得避险资金青睐，上攻目标指向1,870美元，然后是1,900美元。虽然市场情绪仍然脆弱，但是只要投资者关注的焦点是经济前景恶化，而不是美联储额外加息，黄金就能继续表现良好。投资者现在预计，在美联储于6月和7月加息后，美联储收紧货币政策的速度最终会放缓。不过美联储官员克里斯托弗?沃勒周一表示，美联储应该准备好从现在开始在每次会议上加息半个百分点，直到通货膨胀得到决定性的遏制。虽然黄金被视为对冲通胀以及政治和经济不确定性的工具，但是加息将提高国债收益率，进而提高了持有非计息黄金的机会成本。

农产品：

周一芝加哥期货交易所（CBOT）因美国假期休市一天。

能源化工：

周一，国际原油期货收盘上涨，布伦特原油升至每桶121美元以上，创下两个月来的新高，因为中国放宽了限制，而交易商对欧盟可能最终达成禁止俄罗斯原油进口的协议进行定价。截至收盘，纽约商品期货交易所（NYMEX）的西德克萨斯中质油（WTI）的7月合约上涨1.99美元或1.7%，报每桶117.06美元，延续了上周涨势。由于周一是美国公共节日，所以WTI原油没有正式结算价。截至格林尼治时间1803，全球基准的7月布伦特原油收盘上涨2.24美元或1.9%，收于121.67美元/桶。该合约将在周二到期。周一是美国公共假期，因此交易量不大。德国商业银行分析师在一份研报中写道，油价上涨的一个原因是上海即将取消疫情限制措施，这引发了中国原油需求将再次回升的希望。上海宣布结束长达两个月的疫情封锁，并将从周三起允许这个中国最大城市的绝大多数人走出家门和开车上路。与此同时，欧盟将在周一和周二举行会议，讨论针对俄罗斯的第六套制裁方案。道明证券的商品策略师丹尼尔?加里表示，欧洲已经就此事讨价还价了大半个月，但市场越来越将（额外制裁）作为一种风险来定价。周一欧盟各国仍未能就俄罗斯原油进口禁令达成一致，尽管在布鲁塞尔举行峰会之前进行了最后一分钟的讨价还价。欧盟27国领导人原则上同意禁运俄罗斯原油，但是将实际细节和艰难的决定留到以后再说。在美国和欧洲，随着夏季驾驶季节到来，汽油、柴油和航空燃料的需求不断增加，任何对俄罗斯原油的额外禁令都会导致已经供应紧张的原油市场更加紧张。本周四欧盟联盟将开会讨论下个月的产量政策。消息人士称，欧佩克联盟将坚持在7月增加43.2万桶/日的计划，而无视西方国家要求这个产油国组织加快增产的呼吁。在美国从一艘扣押在希腊海岸的邮轮上没收伊朗原油后，上周五伊朗海军扣押了两艘希腊油轮，这也导致市场处于紧张状态。澳新银行分析师表示，人们担心通过霍尔木兹海峡的原油流动将会进一步中断，该海峡承载着全球三分之一的贸易。美元下跌也对油价提供了支持，这是因为投资者降低了对美国积极加息的预期，而且对全球经济衰退的担忧也有所缓解。

外汇信息：

即将进入6月，美联储宣布6月1日开始以每月475亿美元（其中300亿美元国债，175亿美元MBS）的步伐缩表，将在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元（其中600亿美元国债，350亿美元MBS）。本轮缩表将给市场带来哪些影响，会否引发市场流动性风险？物产中大期货副总经理、首席经济学家景川表示，不同于加息，美联储的缩表对经济以及市场的影响更为显著。由于新冠疫情暴发以来，经济复苏的主要驱动来自美国政府的货币财政化，一旦缩表，则会导致基础货币对信用货币的边际收缩作用放大，与此同时，也必然会造成货币回流美国，全球金融风险则会出现暴露的状况。因此，在美联储缩表后，全球市场的压力难以避免，工业品面临压力。“如果缩表力度过大，则会导致超额流动性背景下的经济泡沫被刺破，经济衰退的概率也随之加大，显然对于资本市场产生利空作用。”景川分析说。金瑞期货铜及贵金属研究员龚鸣表示，5月议息会议美联储决定缩表结构后，市场对于美联储加速收紧超预期的担忧大幅缓和，贵金属及有色价格出现一定反弹。龚鸣认为，美联储此轮缩表对流动性影响相对有限，市场悲观预期修正。5月议息会议纪要显示，美联储并未选择主动抛售进行缩表，而是通过减少证券到期本金再投资规模实现缩表，也就是所谓的被动式缩表，相对于主动抛售缩表，被动缩表对流动性的冲击较小。“另外，缩表对美元的支撑有所减弱，美元近期回调，反映了市场对于美国流动性收紧节奏放缓的预期，利于贵金属和有色商品价格反弹。”龚鸣表示，从会议纪要看，美联储尚未打算采取更加鹰派的举措，加息节奏基本也是按照50个BP的速度推进，美联储鹰派不及市场预期，美元指数的回调可能持续。此外，龚鸣认为，美联储此轮缩表对美债收益率结构的影响可能相对有限。“通常加息对于短期美债收益率影响更直接，而缩表可能对长期美债收益率的影响更大，有助于改善美债期限结构。不过，本次缩表形式是被动方式，可能对美债结构的影响相对有限。”齐盛期货贵金属研究员刘晓琳表示，从今年的美联储资产负债表规模来看，截至5月20日当周，逆回购账户总规模达到2.24万亿规模，而根据目前美联储的缩表路径来推算，截至2022年年底缩表总规模为5225亿美元，也就是说，完全可以通过只操作逆回购账户就能达到。另外，根据每月缩表最大规模950亿美元来计算，逆回购账户规模的缩减能坚持到2024年。在刘晓琳看来，此轮缩表引发流动性风险的概率较低，由流动性风险引发货币政策转向造成贵金属上涨的情况不太可能发生。刘晓琳认为，下一步投资者需要关注鹰派预期能走多远。美国今年11月面临中期选举，控制通胀是拜登和鲍威尔当前的首要政治任务。俄乌局势以及美国本土疫情的反弹对就业恢复以及供应链恢复带来较大阻力。另外，美国2022年一季度经济增速自2020年疫情之后出现首次下滑，虽然美国本土需求具备一定韧性，但消费、制造业及房地产等前瞻指标走弱。因此，美联储的货币政策既要控制通胀又要稳定经济，所以压力较大。“美联储未来货币政策路径的边际放缓驱动将来自两方面：通胀预期回落以及经济衰退。若未来逻辑兑现，经济端和货币端都会为贵金属尤其是黄金带来较大的支撑。未来要关注逻辑发酵的节奏。”

财经事件

①   15:55  德国  失业人数变动 (5月)

②   17:00  欧元区  核心通胀年率初值 (5月)

世界各国假期

(2022-5-31) 无

5月份央行观察

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