摘要：基本面，德拉吉表示，欧元区经济弱于预期，仍需大量货币宽松；英国议会否决特雷莎梅与欧盟达成的脱欧协议，无协议脱欧概率增加，欧元区面临经济和政治的高度不确认性。技术面，欧元在短暂向上突破区间上轨后迅速回落，向下突破的概率增加。期权策略，买平值put同时卖虚值call。

一、 欧元区风险
1、 经济风险
        北京时间本周二23：00，欧洲央行行长德拉吉在欧洲议会发表讲话，表示：近期经济形势已逊于预期，全球性风险所带来的不确定性非常突出，仍然需要大规模宽松货币政策，利率指引和QE资产提供必要的支撑。
        事实上，自2018年9月以来，欧元区经济数据持续不及预期且幅度不断增大，反映欧洲一篮子数据与预期对比的花旗经济意外指数降至-90附近（图1），与美国形成鲜明对比，二者差值本周继续拉大。具体经济数据方面，欧元区11月工业生产较前月下降1.7%，创2016年2月以来最差表现；欧元区最大经济体德国2018年全年GDP增速1.5%，创五年新低。本周一系列数据加了市场对欧元陷入衰退的担忧，德拉吉的讲话印证了这一点，也为后期ECB进行大规模货币宽松埋下伏笔。当然，2019年ECB加息的预期已经被市场完全打消。
        随着全球风险的临近，尤其是美国端，欧元区面临的风险将增大，德拉吉越往后期态度将越来越软化。

图1 欧洲和美国花旗经济意外指数

来源：wind 横华国际研发中心

2、 政治风险
        北京时间本周三英国议会以压倒性优势否决了首相特雷莎梅的脱欧协议，反对党领袖呼吁在24小时内对特雷莎梅政府进入不信任投票。此次惨败是英国近代史上政府在议会上遭遇的最重大失败，标志着两年来特雷莎梅一直在推行的友好分手策略的失败。
        英国议会否决脱欧协议后，英国无协议脱欧的概率大大增加。欧洲理事会主席图斯克表示：唯一的解决方案是英国留在欧盟；英国议员正准备发起动议，推迟启动有关脱欧的第50条款。从特雷莎梅的表态来看，3月29日的脱欧期限难以被推迟，英国脱欧公投的结果也不允许英国继续留在欧盟，现阶段脱欧协议的被否意味着英国未来在脱欧问题上将面临更加复杂的局面，无协议脱欧的概率增加。无协议脱欧结果的不确定性和对欧盟和英国都将是双输，欧元区面临巨大政治压力。事实上，除了英国端，欧元区内部国家政治风险也急剧上升，如前期法国大骚乱，德法利差持续走阔是资本市场对这一事件的直接反映。
        欧元区在面临经济增长前景持续大幅不及预期的情形下，政治风险急剧上升，如英国脱欧问题、法国动乱问题等，欧元汇率面临下行压力。

二、 技术分析
        日K线级别中（图2），上周周报中提出价格在持续2个月区间盘整后，突破的时间点越来越近。上周三观察到价格向上突破水平阻力位，但随后迅速回撤至三角形收敛区间内，表明价格向上突破的动力不强。随着欧洲经济较美国经济大幅走弱，欧元区面临经济和政治的双重压力，未来欧元向下突破的概率更大。

图2 欧元兑美元日K线

来源：文华财经 横华国际研发中心

三、期权策略
        考虑到欧元区面临巨大经济和政治方面的不确定性，欧元在持续横盘2个月后大概率将向下突破收敛三角形。因此，期权策略上，买入近月平值put，同时为了降低买put的成本，在上方阻力位处卖出虚值call。虚值call执行价选择为2019.1.9的高点，期权持仓量指标也显示，1.16call处聚集着大量持仓量，表明是重要阻力位（图3），与2019.1.9高点阻力位共振。该期权组合具体指标见图4，欧元周期权合约细则见表1。

图3 欧元期权各执行价持仓量

数据来源：QuikStrike 横华国际研发中心

图4 期权买平值put+卖虚值call组合的具体指标


数据来源：QuikStrike 横华国际研发中心

表1 欧元周期权合约细则

来源：CME 横华国际研发中心