周度走势综述
       市场过去三周一扫2018年四季度的阴霾，连续迎来反弹。截至上周五，标普500、道琼斯及纳斯达克指数自阶段性低点已完成超10%的回升，势头颇为强劲，但指数在来到上方的震荡平台附近时，仍显得底气有所不足。市场对于政府停摆、即将到来的企业财报季、英国脱欧问题以及对全球经济增长放缓的担忧，令市场上行仍面临着较强的阻力。上周主要指数涨幅均达到2%以上，投资者对中美贸易对话前景的良好预期、美联储会议纪要内容以及美联储官员表态，为股市带来提振，但鲍威尔坚定的缩表立场使得投资者情绪受到抑制。值得注意的是，美原油主力合约自去年年底以来已反弹超过20%，OPEC减产以及对宏观环境预期的改善，推动油价反弹，同时也为股市提供了一定的动能。
 
        标普500行业指数上周集体收涨，避险情绪的降温使得日常消费及公用事业指数涨幅受限，而前者更多是受到梅西百货令人失望的假期销售数据影响。通用汽车良好的财报指引为工业及非日常消费指数带来提刺激，分别走高4.09%和3.73%，而此前表现较为低迷的地产指数强势回升，大涨3.97%，仅次于工业指数。
 
       全球股市上周继续回暖，此前一周表现相对疲软的MSCI新兴市场及亚太地区指数迎来强势上涨，分别收涨3.75%和4.06%，恒生、日经225及新加坡STI指数涨幅均超过4%，韩国综合指数亦走高3.25%。欧洲地区主要指数走势则相对偏弱，英国脱欧问题悬而未决，也令指数升势受到限制。
 

要点关注
一、美股年终财报来袭
        随着本周CITI（营收不佳）、JPM（营收及盈利不及预期）、WF等华尔街大行陆续公布财报，美股年终财报季将正式进入高潮，这段时间将可能成为下一个阶段市场走势的关键节点。除了此前三季度3M、卡特彼勒、亚马逊、谷歌、星巴克等重磅企业公布的财测或是营收表现均不及市场预期，再到近期苹果、美国航空、梅西百货纷纷下调财测，以及星巴克与百胜餐饮遭遇评级下调，均给即将开启的新一轮财报蒙上了一层阴影。
        据证券时报网，高盛预计，“受益于减税措施，美股企业盈利的年度增幅将达到22%，但对于经济放缓的担忧，美股企业的业绩预测将可能保持谨慎。”四季度财报将是一个过渡期，企业获利预计仍将保持强劲，Refinitiv预计标普500获利将增长14.7%，一季度获利增长为3.9%左右，高盛预期2019年将会降至6%的水平，在极端情况下将达到3%，投资者将更关注上市公司一季度及2019年全年财务指引。
       在美联储释放逐渐开始释放偏鸽派信号、中美贸易对话取得进展的背景下，即将回归本源的上市公司四季度业绩和财测预计将可能出现更多好坏参半的结果，这将可能会令市场出现更宽幅的波动，并有更大的可能令市场出现重新测试前期低点的走势。
二、中美贸易对话
        中美经贸副部级磋商在经历了第三天的“加时赛”后终于落下大幕，虽然两国发表的声明长短以及内容有别，但为期三天的谈判过程中，仍释放了一些较为积极的信号，特朗普发推特表示与中国的谈判进展很好，随后美国农业部副部长认为进展的很顺利，说明至少两国间的分歧较此前已有所缩小。这令市场对全球两大最大经济体能够达成一项贸易协议更加乐观，以避免异常可能严重影响全球经济的全面对抗。
        一方谈判后的声明仍是显简略，并没有呈现实质性的谈判内容；另一方的声明则相对清晰，涉及到技术转让、非关税堡垒、知识产权保护、商业窃取、网络入侵问题，并期望实现结构性改革，同时进口更多的产品和服务。这也将成为在本月晚些时候刘鹤前往美国的重要谈判内容。
       最近两国制造业PMI数据都出现了明显的下滑，表明两国都正在受到贸易冲突的影响，使得双方达成协议的迫切性相较于此前的几轮谈判更强。在中国政府相继出台稳增长措施后，经济放缓的步伐有望逐渐减弱，但稳增长的问题转而抛向了美国，毕竟美国所处的国内外环境与去年已有所差异，叠加政府停摆、2020年美国大选等因素，特朗普政府对于缓解贸易摩擦的意愿可能将强于以往，这也使得双方在90天内达成协议的概率在逐渐上升。
三、美联储鸽声嘹亮 鲍威尔减持缩表
        市场逐渐回升的重要因素还来源于近期持续释放鸽派信号的美联储及重要官员。美联储上周公布的12月会议纪要显示，委员们的加息立场变得更为谨慎，并认为进一步的货币政策紧缩应该更有耐心，政策立场应由经济数据指引，货币政策没有预设轨道，使得美联储未来进一步收紧货币政策的力度和实际较此前更不明朗。点阵图显示官员预计2019年将两次次加息。相较于9月和11月会议纪要的表态分别是“继续循序渐进加息会是适合的”及“采取渐进立场仍是合适的，但美联储高管心存忧虑，并考虑修改进一步循序渐进加息的言辞”。可以看出，随着美国通胀预期降温、部分经济数据逐渐走弱、美债收益率持续走高（11月9日前）、以及对金融市场波动和全球经济增长担忧情绪增加，都在令美联储官员对待加息的看法出现变化。
图表5-6 9月（左）&12月加息点阵图

        会议纪要公布后，四位美联储官员的讲话都对暂停加息表示支持，认为需要评估市场动荡以及进一步加息对美国经济的风险，这也为美股的反弹势头提供了保障。波士顿揽储主席罗森格伦表示，如果股市下跌预示着经济放缓，则美联储进一步收紧政策的必要性或降低；美联储官员博斯蒂克和埃文斯认为应该等待经济数据对加息的反应，再做下一步决定；另一位官员布拉德则认为没有再升高的迫切需要，继续加息可能使美国经济衰退。
美联储主席鲍威尔在华盛顿经济俱乐部的讲话中表示，鉴于通胀现状，美联储有能力在利率问题上保持耐心，并且表示未看到美国经济衰退风险加剧的迹象。不过他再一次强调资产负债表规模将较目前大幅缩减，并暗示未来货币政策仍将进一步收紧，同时认为持续时间较长的政府停摆，将明显地在经济数据中体现出来。不断刷新记录的政府停摆时长以及仍将趋紧的货币政策，令市场情绪在其讲话后受到一定的抑制，回升势头出现了放缓迹象。
 
 
 
未来一周关注焦点（1.16-1.22）
        在周二英国议会有关脱欧协议表决尘埃落定以及欧洲央行行长讲话后，本周即将发生的重要事件以及报告同样值得投资者重视。周三英国央行行长卡尼将发表作证词，需要留意他关于议会投票结果对货币政策影响的看法，同时英国12月CPI及PPI亦将在此期间公布；此外，在梅西百货在公布令人失望的假期销售数据后，12月美国零售销售数据能否保持坚挺，将可能会令投资者对美国经济前景的预期产生影响。值得注意的还有北京时间凌晨三点，美联储将公布的经济状况褐皮书，由于政府停摆，包括地产、贸易、耐用品订单在内的一部分经济数据暂停公布，同时期间内的数据准确性也将受到考验，因此这份报告将成为市场观察经济走向的重要依据。周五需要关注12月工业产出月率，由于过去一个月大宗商品价格整体出现下跌，该数据的增长可能将有所放缓；同时1月份密歇根大学消费者信心指数，在12月回升后，市场预期该数据将继续出现下滑。下周二，政府停摆若能结束，12月成屋销售数据亦将公布，市场预期持续下滑的楼市数据，将难有明显改善。
行情展望
        符合预期的英国脱欧投票并未给美股带来太剧烈的波动，但是两大银行股不及预期的业绩着实令市场对于美国经济、银行业抵抗风险能力以及新一轮财报季的前景感到担忧，叠加仍将继续收紧的货币政策和悬而未决的政府停摆问题，都在时刻牵动着投资者的神经。不过接下去一段时间，中美进一步贸易磋商，以及财报和财测的优劣，将成为接下去影响市场走势的重要因素。当前美股来到一个反弹的关键点位附近，继续上行或将面临较大的主力，在无较明显的确定性因素影响下，或难出现幅度更大的反弹走势。