一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
   上周美国市场在通胀压力、加息预期、不及预期的房地产投资数据和美联储主席鲍威尔连任事件的综合影响下有所分化，标普500和纳指保持高位区间震荡运行、道指下挫。具体来看，11月16日，美国10月零售销售额环比增长1.7%，为今年3月以来的最大增幅。受新冠疫情影响，美国消费者在商品上的支出持续高于在服务上的支出，导致商品价格的上涨。而随着年末假期的到来，11月和12月消费者在商品上的支出仍可能出现增长。在强劲的10月零售销售数据以及好于预期的大零售商三季度业绩提振下，美股三大指数震荡上行；11月17日，在供应链问题和劳动力短缺之后，利润压力越来越大。大型零售商的业绩增长未能使市场摆脱通胀担忧，叠加美国债务上限问题再度来临，市场不确定性因素增加，美股三大指数集体下跌；11月18日，在新屋开工不及预期的影响下，十年期美债收益率企稳运行，通胀担忧的影响边际减弱，叠加美国当周初请失业金人数表现接近市场预期，美国三大指数平稳运行，市场风偏略有回升，科技股带动标普500和纳指上行；11月19日，欧洲疫情反复、美国就业和房地产投资数据略不及预期，市场对经济复苏担忧升温，加息预期减弱，十年期美债收益率回落，带动科技股表现强势，美股走势分化；11月22日，美国白宫继续提名鲍威尔连任美联储主席，虽然基本符合市场预期，但鲍威尔连任依然使加息预期提前，十年期美债收益率回升，美股承压运行，纳指、标普500指数下跌。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
   美国时间11月16日-11月22日当周，在加息预期和回落的经济数据的综合影响下，三大指数承压运行，标普500震荡运行，行业板块涨少跌多，其中受十年期美债收益率边际企稳的影响，可选消费、IT板块表现强势，能源、房地产、材料、工业等板块在回落的经济数据影响下跌幅居前。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
   美国时间11月16日-11月22日当周，欧洲疫情反复、美联储加息预期升温，叠加部分海外国家已经开始收紧政策，市场风险偏好降低，MSCI指数全线下跌，其中MSCI欧盟、金砖四国、欧洲等跌幅居前。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

二、基本面分析
  （1）美国10月零售销售超出市场预期，美国消费支出延续改善。11月16日公布数据显示美国10月零售销售月率录得1.7%，前值0.8%，预期1.2%，美国10零售销售数据环比上行、超出市场预期，显示美国消费支出环比改善。从零售销售分项数据来看，不包含机动车辆及机动车辆零部件、汽车、电子和家用电器、建筑材料、食品饮料及食品杂货、无店铺零售业等零售销售环比改善明显，显示美国在商品消费上的需求保持强劲，但部分线下的日用品、服装、保健及个人护理、运动商品、业余爱好等零售销售环比减弱，显示在疫情反复的影响下，线下服务和零售业仍待改善。同时，强劲的零售销售数据或指引个人消费支出延续上行，且暗示通胀压力仍存。
图1：美国零售销售数据

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
   （2）美国10月新屋开工不及市场预期、房地产投资放缓。11月17日公布数据显示美国10月新屋开工总数年化录得152万户，前值153万户，预期157.6万户；美国10月营建许可总数录得165万户，前值158.6万户，预期163.8万户。美国10月新屋开工不及预期延续回落。自6月份以来，美国新屋开工环比增长延续下滑，房地产投资放缓，由于持续的劳动力短缺和材料成本高昂，叠加住房需求远远超过供应，导致房价上涨，抑制需求，建筑商仍难以在新项目上破土动工。房地产投资下滑或对GDP下行造成一定影响。
图2：美国新屋开工情况

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
  （3）美国当周初请失业金人数接近市场预期，就业市场保持稳定。11月18日公布数据显示美国至11月13日当周初请失业金人数录得26.8万人，前值26.9万人，预期26万人，美国当周初请失业金人数基本符合市场预期，就业市场保持稳定。自10月份以来，当周初请失业金人数逐渐下滑，并逐渐稳定在26万左右的水平，显示就业市场在服务业改善和疫情逐渐可控的影响下延续修复和改善，但与疫情前的水平相比，就业市场仍然具有继续改善的空间，根据初请失业金的平均水平测算，恢复至疫情前的水平大约还需要6个月的时间，对短时期的低利率政策形成支撑。
图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
   美国10月新屋开工数据显示，房地产投资放缓，在通胀压力的影响下，房价上行、需求放缓，同时美国10月零售销售数据显示个人消费支出受疫情的影响在商品支出上表现强势，服务业仍待改善，上行的零售销售对通胀形成支撑，叠加近期美联储多数官员发言鹰派，美联储主席鲍威尔连任概率加大，市场普遍预期明年加息步伐提前。
 
三、持仓分析
     美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至11月16日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓34179手增加至37131手，多单减少528手，空单减少3481手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓7609手减少至6041手，多单减少190手，空单减少1758手；道琼斯($5)期货期权净多持仓4306手增加至4519手，多单减少955手，空单减少1169手。
从持仓量情况来看，小型道指、迷你标普500、迷你纳斯达克100指数期货投机持仓量分别减少2125手、4008手、1948手；从净空单变化来看，小型道指、迷你标普500、迷你纳斯达克100指数期货净空单分别减少213手、2952手、1568手。持仓情况显示上周三大指数期货的投机量和净空单均减少，在不确定性因素增加的情况下，市场风险偏好有所降低。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

五、行情展望
     随着三季度的财报炒作完毕，市场聚焦美联储政策预期和事件影响，由于通胀压力升温、就业市场延续改善、Taper计划落地，叠加鲍威尔连任美联储主席的概率加大，市场预期美联储明年加息步伐或提前，十年期美债收益率上行、美元指数延续上行，令美股市场承压运行。从当前的经济情况来看，就业延续改善但距离疫情前的水平具有一定的距离，叠加通胀压力使得房地产投资放缓，疫情反复干扰服务业修复，美国经济增速或有所放缓，对短期的宽松利率政策形成支撑。从上周三大指数期货的持仓情况来看，投机持仓量和净空单均有所下降，显示市场在不确定性因素增加的影响下情绪偏向谨慎。从事件影响来看，12月中旬美联储FOMC会议和美国债务上限问题是关注点，市场的预期或相对一致，对美股整体的影响或有限。综合来看，目前市场对加息的关注度较高，若预期发生变化，或引起较大的波动，若预期相对稳定，美股市场或表现相对稳定，预计在12月中旬FOMC利率会议来临前，市场延续高位区间运行的可能性较大。