一、周度走势综述 上周COMEX金价收高位窄幅震荡小阴线。上周COMEX金开盘于1794.2美元/盎司，最高触及1812.7美元/盎司，最低1772.4美元/盎司，收盘1785.0美元/盎司，涨跌幅-0.45%。上周COMEX黄金金价走低，主要因市场对美联储下周决议缩债和明年升息的预期不断升温，这给金价带来沉重的压力，不过由于美国经济增长缓慢，劳动力市场依然面临严峻问题，这导致滞涨担忧兴起，这种担忧限制了金价在美联储决议前的跌幅。
二、要点回顾1. 美联储2022年加息预期升温，给金价压力。 黄金对于利率变动非常敏感。美联储此前在公开场合多次表示，目前的通胀“只是暂时的”。在超预期的通胀数据发布后，市场预期美联储可能会加速收紧货币政策，这将推高利率，削弱黄金的吸引力。
越来越多的人预期，美联储可能在2022年下半年之前开始收紧利率。芝商所分析工具CME FedWatch Tool显示，市场预计明年6月加息的可能性超过48%。在能源价格上涨等因素推动下，通胀压力正持续攀升，美联储加息的脚步也日益迫近。本周联邦基金利率期货显示，明年6月加息25个基点的可能性超过60%，且市场已经完全消化了明年9月加息，期货交易员还消化了2022年底之前两次加息的预期。需要注意的是，仅在几周前，联邦基金利率期货还预示首次加息将在2023年初。与此同时，华尔街大行也正在考虑美联储更早更快升息的可能性，法国巴黎银行甚至预计明年可能加息多达四次。法国巴黎银行美洲G-10利率策略主管Shahid Ladha 25日表示，美联储可能最早在明年夏季启动加息周期，并持续到2022年年底，美联储可能会在2022年7月至12月的四次会议上每次都加息。而随着投资者开始押注央行将收紧政策来应对通胀，这已经推动对利率相对敏感的短期国债收益率持续上涨。美国2年期国债收益率在一个月内已经翻了一番多，达到0.45%。与此呼应的是，截至10月21日，美国国债指数今年已经下跌了3.3%，或将创下2009年以来的最大年度跌幅。对于未来而言，美债收益率或仍有不少上行空间。美银已经上调了美债收益率预测，从而反映美联储将更早、更快加息的预期，美国银行已将2022年5-10年期债券的收益率目标位上调了10-15个基点，2021年末10年期美债收益率目标位为1.65%，2022年末为2%。
此外，美国银行在截至10月14日当周进行的最新月度基金经理调查显示，随着通胀议题推高利率走升预期，投资者对债券市场的看空程度创下自20年前调查开始以来之最。
2. 美联储下周决议缩债预期升温，支持美债收益率施压金价。 美联储主席的鲍威尔在上周五的压轴演讲，几乎已经宣告了缩债进程的开启已正式步入倒计时。鲍威尔在最新讲话中对持续高通胀的担忧有所加重，他明确表示将很快开始缩减债券购买规模。而美债收益率走高会给金价带来沉重压力。鲍威尔指出，我确实认为是时候缩减购债了；但现在言论加息还言之过早，与新冠疫情之前相比，美国现在仍然减少了500万个就业机会。供应瓶颈可能持续更长时间并刺激通胀升高，这显然是现在的一个风险。不过他依然重申了自己的观点，即随着疫情压力消退，明年高通胀可能会减弱。目前，美联储每月购买1200亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券（MBS），市场普遍预计美联储将在11月2日至3日举行的政策会议结束时宣布启动减码。
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3. 鲍威尔连任之路再添阻力，可能导致鲍威尔被迫加速升息。 对鲍威尔不满的人越来越多，甚至横跨国会两党。由于现在美国通胀持续走高，这导致国会两党议员普遍不满，鲍威尔连任的压力，可能会导致他考虑加速升息。鲍威尔的美联储主席任期将于明年2月届满，由七名成员组成的美联储理事会也有一个空缺席位，未来几个月内还将有一至两个席位需要填补。一些进步派人士支持由现任理事布雷纳德接任鲍威尔的主席职位。几周前，民主党参议员伊丽莎白·沃伦在参议院银行委员会的例行发言中大肆抨击鲍威尔。她坚称鲍威尔领导下的美联储施行宽松货币政策无异于把大企业的利益置于普通民众之上，随后还称鲍威尔是一个“危险的”人，“不能信任”、不应由他来掌管世界上最重要的中央银行。最新消息称，共和党参议员里克·斯科特也站出来反对提名鲍威尔连任。斯科特表示，除非美联储主席鲍威尔表明美联储是一个为美国人的最佳利益而工作的“独立机构”，否则他不会支持鲍威尔的再次提名。他在给鲍威尔的一封信中说：如果政策路线没有重大和明显的变化，我将无法支持你在现任任期结束后继续担任美联储主席。
4. 美国三季度经济增长惨淡支持金价。 上周市场关注的美国三季度GDP初值数据表现远不及预期，这给疫情下复苏的美国经济当头一棒，同时支持金价。具体数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率初值实际公布2%，预期2.6%，前值6.7%。机构评美国第三季度实际GDP数据称，随着疫情的爆发，美国经济在第三季度以一年多来最慢的速度增长，进一步加剧了全球供应链的紧张，导致汽车等商品的短缺，几乎抑制了消费支出。
在新冠疫情期间，由于供应短缺和政府提供的疫情救济金，加剧了通胀。财政刺激措施的减弱和飓风“艾达”在8月底摧毁了美国的海上能源生产，也给经济带来了压力。 受到供应链和疫情问题影响，美国经济增速放缓。另有分析指出，第三季度经济增长放缓主要与德尔塔变体导致的感染病例激增有关。在夏季结束时，美国民众为了避免感染病毒，减少了外出和旅行。这意味着在酒店、餐馆、剧院、度假胜地和其他地方的消费减少。其结果是，作为经济的最大引擎，消费者支出可能只增长了不到1%。相比之下，春季支出的年增长率为12%，今年头3个月的则为11.4%。德尔塔变体并不是使得人们减少开支的唯一原因，联邦政府提供的大规模政府刺激计划到第三季度末已经基本到期。今年早些时候，对个人和家庭发放的巨额刺激支票曾经提振了消费。即使消费者想要增加消费，但由于持续的劳动力短缺和供给不足，有时也无法购买到足够的商品，比如新汽车和卡车。随着美国经历30年来最严重的通货膨胀，全球电脑芯片短缺导致生产放缓，价格飙升至纪录高位。汽车销量下降是消费者支出减少的另一个重要原因。
三、基金持仓数据 SPDR Gold Trust截至10月29日，黄金ETF持仓量为3157.67万盎司，周增加13.09万盎司。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17005.76万盎司，周增加5.75万盎司。
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美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至10月26日当周，COMEX黄金CFTC总持仓509794手，较前一周增加23820手。净多头持仓增加20410手，净空头持仓减少5588手。持仓结构方面，非商业多头持仓为313646手，周增加13764手。非商业空头持仓为99086手，周减少7447手。
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美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至10月26日当周，COMEX白银CFTC总持仓141581手，较前一周减少2083手。净多头持仓增加294手，净空头持仓减少7355手。持仓结构方面，非商业多头持仓为66677手，周增105手。非商业空头持仓为29145手，周减7071手。
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四、下周关注焦点 国际衍生品智库分析师认为，展望下周，下周市场迎来央行决议周，包括美联储在内的三大主要经济体央行将会公布最新的利率决议。同时美国劳工部还会公布10月份的非农就业报告，这些重磅事件齐聚，可以说下一周的市场势必会有一番风起云涌的多空搏杀。除了美联储之外，澳洲联储、英国央行还会公布最新的利率决议，预计他们的决议内容基调会和美联储基本保持一致。除了央行决议，投资者还要密切关注全球抗疫的最新进展、伊朗核谈判、美国的供应链危机，以及美国政府的加税和经济刺激计划等，这些基本面的消息和数据会给下周的市场带来较大波动。
五、未来展望 国际衍生品智库分析师认为 ，目前COMEX金价格周线略有回落，后市金价可能持续回落。COMEX黄金主力合约来看，建议逢高做空为主，上方压力暂看1820美元/盎司，破位止损离场。COMXE银价格小幅回落，后市以逢高做空为主。上方压力暂看25.000美元/盎司，破位止损
