截至10月24日COMEX铜报价4.5020美元/磅，跌幅1.24%,上周铜价冲顶后逐渐回落，前期挤仓风险得到很大程度缓解，升水和注销仓单占比均有所回落，价格在整体偏空的商品氛围中回落。从宏观层面来看，尽管通胀预期进一步抬高至2.6上方，但价格并未跟随，通胀预期交易对价格的驱动力难有明显增强，如果通胀预期持续走强势必会让美联储的政策出现调整，流动性边际拐点提前到来，宏观环境的压力继续增加，因此我们不过度看好通胀对铜价的抬升驱动。从产业基本面看，短期TC震荡于65美元/吨附近，原料供给修复速度较慢，叠加国内和海外精铜供给受限电扰动，产量不及预期。铜价走高后精废价差出现改善，但仍难以出现批量的替代，国内社库持续下滑，低库存高升水背景将进一步限制价格持续下探的时间和幅度。LME挤仓虽有缓解，但几大库存指标依然维持较强表现，当前全球铜库存进一步减少的事实未变。往后看，在流动性没有出现大的扰动前提下，铜基本面本身依然扎实，探底后或有所反弹。