金银突破盘整格局，短期多头氛围较浓
周度走势综述 上周金价震荡上扬，突破盘整格局，表现优异；而银价亦震荡走高，但表现稍弱。期间中美贸易双方停止加征关税，避险情绪减弱美元遭到打击。此外美联储官员鸽派讲话加之美债收益率倒挂，美国股市大跌，叠加小非农疲弱、华为事件引发担忧，美指延续弱势提振贵金属。并且上周五非农大幅低于预期，美联储官员表示或将推迟12月加息计划。对此，贵金属多头情绪高涨，期金创下3月以来最大单周涨幅。技术上，目前COMEX黄金有效延续均线组上方运行，技术形态偏多，上方第一技术阻力关注1270美元/盎司关口；COMEX白银部分受困于均线交织处，上行动力较黄金弱，上方阻力关注15美元/盎司关口。
| 期货品种 | 2018/11/30 | 2018/12/7 | 周涨跌 | 年初以来 |
| CMX金E02合约（美元/盎司） | 1227.8 | 1254 | 2.13% | -5.04% |
| CMX银E03合约（美元/盎司） | 14.25 | 14.7 | 3.16% | -14.63% |
| 美元指数 | 97.187 | 96.595 | 0.61% | 5.19% |
| 原油期货主力（美元/桶） | 50.72 | 52.13 | 2.78% | -13.65% |
上周要点回顾中美贸易双方停止加征关税 12月1日（周六），国家主席习近平与美国总统特朗普在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行会晤。会晤后，中方经贸团队相关负责人对记者表示，两国元首讨论了中美经贸问题并达成了共识。双方决定，停止升级关税等贸易限制措施，包括不再提高现有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施。市场情绪向好，而避险资产美元则震荡下滑，美元指数一度跌至两周低点。
美债收益率倒挂 12月3日（周一）5年期与3年期美债的收益率差周一跌至负0.7个基点，是2007年以来首次跌破零水平。此外2年期与10年期收益率差周一跌至16个基点以下，创下2007年以来新低。收益率曲线倒挂是一个经济衰退的信号。并且除了五年期和三年期美债收益率倒挂之外，美债收益率曲线的其他部分也更加平坦。2年期与10年期收益率差周一跌至16个基点以下，创下2007年以来新低。市场猜测，这意味着美联储政策紧缩周期已经临近尾声。有分析师表示，随着全球贸易紧张局势缓解，导致对风险资产的需求升温。这导致了短期美债收益率的下滑。
数据来源：华尔街见闻 国际衍生品智库
美国股市大跌 12月4日(周二)美国股市再度大幅下跌，创下10月股市暴跌以来的最大跌幅。其中美股三大指数全都下跌3%以上，道指大跌近800点，围绕经济衰退的忧虑，道指以近全日最低位收市，报25027点，跌799点或3.1%；标指收报2700点，跌90点或3.24%；纳指收报7158点，跌283点或3.8%。主要受到周一美债收益率倒挂的影响，引发投资者对经济衰退风险的担忧。
美国小非农不及预期 12月6日（周四），美国11月ADP就业人数增加17.9万人，预期19.5万人，前值由22.7万人修正为22.5万人，不及预期和前值，暗示潜在就业增长放缓。数据公布后，美元指数短线出现下跌，黄金短线走高，刷新7月17日以来最高水平。
数据来源：华尔街见闻 国际衍生品智库
华为首相财务官孟晚舟被捕 12月6日（周四），任正非女儿、华为CFO孟晚舟在加拿大被暂扣轰动市场，加拿大政府称，应美方要求已于上周六逮捕华为首席财务官孟晚舟。孟晚舟为华为创始人任正非的长女，美方给出理由为孟晚舟“涉嫌违反美国对伊朗的贸易制裁。”随后，中国驻加拿大使馆发表声明称，加拿大警方应美方要求逮捕一个没有违反任何美、加法律的中国公民，对这一严重侵犯人权的行为，中方表示坚决反对并强烈抗议。中方已向美、加两国进行了严正交涉，要求它们立即纠正错误做法，恢复孟晚舟女士的人身自由。中美贸易关系前景再次出现不确定性，抵消了之前中美贸易磋商的利好消息，市场避险情绪袭来，美股大幅下挫。
美国11月非农就业数据大幅低于预期 12月7日（周五），美国劳工部公布的数据显示，美国11月非农就业人数增加15.5万人，市场预期增加19.8万人，前值增加25.0万人；美国11月份失业率为3.7%，预期为3.7%，前值为3.7%。美国劳工部还将10月非农就业人数修正为增加23.7万人。美国非农数据表现不及预期，市场避险情绪再度升温，美元指数大幅回落20多个点，非美货币集体攀升。据CME“美联储观察”显示，在非农后，美联储今年12月加息25个基点至2.25%-2.5%区间的概率从之前的78.4%下降至74.9%。而黄金市场在数据公布后快速拉升.其中COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间21:30-21:33四分钟内成交量为10282手，交易合约总价值近13亿美元。现货黄金快速走高，刷新7月16日以来的新高1245.51美元/盎司。
数据来源：华尔街见闻 国际衍生品智库
基金持仓数据 SPDR Gold Trust截至12月7日，黄金ETF持仓量为759.73吨，较11月30日下降2.01吨，连降两周，但与盘面走势不符；截至12月7日，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为9913.79吨，较11月30日减少91.76吨，仍与盘面有偏差。
数据来源：wind 国际衍生品智库
在CFTC非商业持仓方面,美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至12月4日当周，COMEX黄金CFTC总持仓399919手，较前一周减少42882手，连降三周，年内持仓均值497149手之下。持仓结构方面，非商业多头持仓为173019受，周增16240手。空头持仓为124018手，周减30890手，为连降三周。使得投机基金持有的COMEX黄金净多量为49001手，周增47130手。数据显示黄金市场空头氛围持续减弱，且多头持仓增加，表明投资者看多黄金的意愿升温。
截至12月4日当周，COMEX白银CFTC总持仓179909手，较前一周下降19874手，连降三周，为年内持仓均值209481手之下。持仓结构方面，非商业多头持仓为69314手，周增1501手。空头持仓为69949手，周减8830手，为连降3周。使得投机基金持有的COMEX白银净空量为635手，较上周减少10331手净空量，为连续第17周维持净空状态，但净空量波动下降。显示白银投机市场看空氛围持续减弱，多头人气上升。
下周关注焦点1、英国脱欧进展 12月12日（周三）英国议会下院就特雷莎梅的脱欧协议进行投票。报道称，特雷莎梅的脱欧协议在议会的通过将面临巨大阻力，因为大约90名保守党议员已经承诺会对协议投反对票。同时，包括北爱尔兰民主统一党在内的所有反对党，也称要反对该协议。报道还提到，脱欧协议接下来还须经过欧洲议会和英国议会批准才能生效，但英国多数议员已明确表示不会支持这份协议。
2、美国11月零售销售及月率 12月14日（周五），重点关注美国11月零售销售（Retail Sale），是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括在零售销售中。零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者支出的增减变化。
未来展望 针对黄金后市的表现，据彭博12月6日(周四)公布的最新调查显示，黄金交易员和分析师对黄金的看涨程度达到至少2015年4月以来最高水平。在接受彭博调查的15位黄金交易员及分析师中，13人看涨，1人看跌，1人看平。Kitco 12月7日（周五）发布的每周黄金调查显示，针对下周黄金走势，多数华尔街专业人士和普通投资者继续看涨。在针对华尔街专业人士的调查中，有14人参与了调查，有8人或57%认为下周黄金将会上涨，有3人或21%认为下周黄金将会下跌，3人或21%认为盘整涨。市场参与者中包括黄金交易商，投行，期货交易员及技术分析师。在针对普通投资者的调查中，有501人参与了调查，有319人，或64%认为下周黄金将上涨，有118人即24%认为下周黄金将会下跌，64人或12%认为黄金将会盘整。
国际衍生品智库分析师认为，近期由于美国经济数据表现不佳加之美联储鸽派言论，使得市场对于美联储12月加息持疑，美元指数承压上行乏力对贵金属构成支撑。而近期政治和经济风险，如英国退欧和意大利预算的不确定性，华为事件以及法国黄背心骚乱，也对金价构成支撑。此外年底对于黄金实物需求上升，也有利于金价走高。从技术面来看，目前近期价格逐渐走好，MACD指标红柱也逐渐增长，指标变化表明短期多头占据上风，不过红柱增长的情况相对于10月底有所不足，警惕形成“MACD指标顶背离”，除非价格很快重新上行，MACD指标红柱继续重新增长。整体来看黄金多头氛围占主导，金价企稳于均线组上方运行，预计短期仍有望震荡偏多。操作上建议COMEX黄金主力可背靠1235美元/盎司之上逢低多，入场参考1245美元/盎司，目标关注1265美元/盎司；而白银走势虽然稍弱于黄金，但走势基本与黄金一致，建议CMX银E03（SIH9）可背靠14.5美元/盎司之上逢低多，入场参考14.6美元/盎司，目标关注15美元/盎司。
