截至9月26日COMEX铜报价 4.2815美元/磅，涨幅1.18%，从宏观层面来看，美联储9月议息会议相关表态不算鸽派，加息预期或提前到明年，鲍威尔认为通胀与就业均取得积极进展，Taper时间表目前仍计划是11月宣布，12月执行，需要关注的是10月非农数据是否存在变数；另外美国财政端关于债务上限问题取得积极进展，美元指数回落，宏观情绪有所缓和。从库存方面考虑，中国保税区库存加速去化，贴近前低20万吨，国内本周现货库存节假日期间不升反降，持货商挺价情绪高涨，另外仓单继续流出，已不足1.5万吨，虚实比创历史新高，现货供需缺口扩大，高升水低库存对当前价格形成较强支撑，与此同时本周LME铜库存加速去化，LME0-3现货Back结构有所加深，也限制价格下跌幅度。往后看，尽管经济降速压力仍存，但我们不建议在此位置做空头尝试，全球库存进一步下降背景下，铜产业基本面支撑强劲，唯一利空因素对下游加工的限电影响能否影响到终端和库存，我们认为在Taper尚未到来之时，宏观情绪的边际缓和仍有望使得价格反弹。