截至9月1日隔夜COMEX铜报价4.3655美元/磅，跌幅0.27%，昨日欧美盘期间铜价高位震荡走势整体走势略有承压。从宏观层面来看，中国8月制造业PMI录得50.1，连续四个月回落至荣枯线附近，新订单与新出口订单持续拖累需求端表现，稳增长压力进一步显现，从股市反应来看，货币宽松与基建托底预期进一步加强；从发达国家制造业PMI表现来看，制造业复苏的拐点已现，经济复苏进入第二个阶段，全球央行会议鲍威尔未给出明确缩债时间表，态度偏鸽，未来仍需关注非农数据与8月经济数据相关情况，当前Taper忧虑降低。从供需层面来看，国内价格近端呈现Back结构，现货依然保持淡季不淡的现象，本周社库去化近万吨，交易所库存也进一步下滑，国内今年步入旺季，铜库存依然不会有大幅累升的前提，给予价格一定支撑。往后看，宏观情绪有望进一步缓和，基本面层面要关注库存的下一步变化，尤其是LME库存的变化值得关注，预计铜价在风险情绪回归背景下将有偏强表现。