截至8月20日隔夜COMEX铜报价4.0465美元/磅，跌幅1.68%，昨日欧美盘期间铜价跌破4美元/磅后开始反弹，呈现探底回升走势。从宏观层面来看，中国下半年经济形势依然严峻，货币端难有继续收紧预期，财政端有发力空间；美国7月零售销售月率不及预期出现下滑，房地产销售等相关数据走弱，昨日美国当周初请失业金人数继续下滑，流动性扰动仍存，鲍威尔呼吁财政支持的必要性，疫情扩张形势下，市场风险情绪下行，宏观层面上对铜价压力较大。从产业层面来看，短期TC回升至盈亏线上方，原料供给的罢工扰动，有两座矿山已基本达成劳资协议，对价格影响不大，在消费端，国内依然保持淡季不淡的现象，库存再度去化，进口铜需求上行，下游铜材开工率维持高位，但我们认为当前铜价尚未完全转势，不过暂时的宏观环境将使得价格继续下探支撑，关注价格在今年二季度震荡区间的中枢的支撑。