截至8月13日隔夜COMEX铜报价4.3625美元/磅，跌幅0.09%，昨日欧美盘期间铜价高位回落，不该区间震荡走势。从宏观层面来看，美国7月CPI年率录得5.4%，与上月持平，核心CPI年率有所下滑，通胀持续超预期忧虑有所缓解，但近期美联储逆回购规模创记录新高，前期泛滥的流动性导致短期出现一定的收紧措施，海外Delta毒株仍在肆虐，美元指数高位偏强。从产业层面看，短期TC继续反弹，下半年矿端有增量释放，市场正对此充分预期，智利两大矿山罢工问题有所缓解，劳资谈判取得积极进展，价格支撑减弱。从供需层面来看，中国地区由于疫情扰动以及进口铜大幅流入，国内进入小幅累库节奏，社库和交易所库存均有所反弹，现货升水也从三四百降至百元的正常水平；LME欧洲仓库和亚洲仓库库存略有减少，贴水维持20美元/吨附近，注销仓单不多，仍不够成驱动因素，关注保税区库存下降后，LME铜的去库拐点是否到来。从供需结构来看，消费端受到疫情扰动还是比较明显，对于价格也有一定压力，不过整体库存水平并未明显抬升，是一个此消彼涨的过程。短期铜价难摆脱震荡，在价格未完全转势期，寻找逢低做多的安全边际。