摘要：全球波动率抬升之际，欧元波动率相对滞后使得做多有好的盈亏比。本周五美国非农就业数据和下周三美国中期选举重镑事件来袭，预期波动率将继续抬升。期权策略，前期持有了近月1.16put买方由于已实现较大盈利，基于更好的盈亏比将其执行价格向下移仓至虚值一档。

        一、 重镑事件
        上期《意欧对峙，全球波动率再起》周报中，阐述了VIX指数与欧元波动率、美元指数的传导关系，三者密切相关。本周来看，尽管欧元波动率小幅回升，但仍然滞后于VIX指数，VIX指数持续高位施压欧元汇率的驱动逻辑依然存在。此外，德意利差和欧美利差依然持续在高位，CFTC基金净多持仓继续下滑，即上周提及所有利空欧元汇率的因素本周依然存在。因此，策略上做多欧元波动率同时做空欧元仍然合适。
需要关注的是，未来一周将有两项重镑数据和事件将对欧元汇率产生重大影响。一是，北京时间本周五20：30美国的非农就业人数变化+失业率+时薪增速+贸易账；二是，下周三美国中期选举。首先来看非农，在前期《巧用期权交易非农就业数据》周报中指出，非农就业数据由于能够全面反映美国就业市场和不可预期性，受到投资者广泛关注，欧元当日平均波幅约100点。相对于非农，美国中期选举更为重要。本次中期选举将改选参议院全部100席中1/3的35席，其中民主党26席，共和党9席；众议院全部435席。在2016年大选中，共和党分别在参众两院占52和240席，均占相对多数。现市场主流看法是：共和党在参议院继续保持优势，民主党在众议院取得过半优势。任何超出市场预期的结果都将给汇率市场带来大波动。

        二、 期权策略
        考虑到前期近月1.16put买方已实现大幅盈利，且随后一周有重大数据和风险事件来临，如果继续持仓，尽管欧元汇率继续下跌的可能性存在，但若欧元汇率反向波动率上涨，则持仓盈利将大幅回吐。由于期权是非线性工具，买方可以实现风险相对有限、收益相对无限的高盈亏比策略。因此，在即将面临重大风险事件前，继续持有原头寸的盈亏比较低，可以通过期权移仓的方式来平衡盈亏比，即将原持有近月1.16put买方平仓离场，重新在虚值一档1.135处买put。同时，考虑到在高波动率下单买期权的成本较高，时间价值损耗较快，可同时卖出近月执行价1.12put以降成本，从而实现用put熊市价差来做多欧元波动率、做空欧元的目的。前期平仓离场的期权组合具体指标见图1（组合成本50点，现价值214点），新建组合策略具体指标见图2（成本37点，离到期日还有10天），欧元期权合约细则见表1。
图1 前期持有欧元期权策略平仓时具体指标

数据来源：QuikStrike 横华国际研发中心
图2 看跌期权熊市价差组合具体指标

数据来源：QuikStrike 横华国际研发中心
表1 欧元周期权合约细则

来源：CME 横华国际研发中心