周度走势综述
        上周期指市场整体表现欠佳，在挑战历史新高后，纷纷回落。强劲的经济数据以及鲍威尔等美联储官员偏鹰派的论调，令美债收益率快速走高，10年期实际收益率2011年以来首次突破1%，名义收益率达到3.23%的水平，成为期指明显调整的首要原因。三大指数中，纳斯达克的走势最为消极，一举跌破多条均线及关键支撑，纳斯达克100指数下挫3%，创3月23日当周以来的最大单周跌幅，当时暴跌了7.29个百分点。两次下跌都离不开脸书的用户数据泄漏事件，而这回半导体行业再度被看空，《彭博新闻周刊》无中生有爆出中国间谍芯片事件都成为助推科技股下跌的重要因素，亦令股市陷入低迷。截至本周一，科技股的疲软表现仍未停止，亚马逊、微软、谷歌、苹果、半导体股均已连跌多日。
                                                                                  图表1 期指周度表现

期货品种	周涨跌幅	周五收盘价	现货指数收盘价	价差
ESZ8（标普500）	-0.92%	2895	2885.57	9.25
YMZ8（纳斯达克100）	-3%	7438.25	7399.01	39.24
NQZ8（道琼斯）	-0.01%	26500	26447	53
美元指数	0.51%	95.622
WTI原油期货主力合约	0.99%	74.29
COMEX黄金主力合约	0.88%	1206.7

        标普500行业指数过去一周普遍走弱，能源、金融、公用事业板块逆势走高，油价上涨及美债收益率上行成为推动前两者上涨的主要原因。表现最为糟糕的则是非日常消费品、IT、通信服务板块大幅下挫，亚马逊、苹果、微软、Alphabet等权重股的下跌，拖累板块下行，而地产股因美联储强化加息预期，下跌2.24%。九月份的市场尽管接连创下新高，但板块的表现整体弱于八月份，金融股因主流投行预计交易收入增速将放缓，以及平淡的利率声明而震荡回落2.37%，能源、医疗保健、通信服务则领涨市场。

周涨跌幅（%）	2018-09-30	2018-10-07	8月	9月
能源	0.82	1.86	-3.79	2.43
材料	-4.48	-0.51	-0.74	-2.28
工业	-1.71	0.76	-0.01	2.07
非日常消费品	0.63	-4.37	4.98	0.97
日常消费品	-2.14	-0.90	0.34	0.62
医疗保健	0.86	-0.82	4.18	2.80
金融	-4.05	1.50	1.18	-2.37
IT	0.83	-2.24	6.74	-0.39
通信服务	1.06	-2.24	2.93	4.26
公用事业	-0.72	1.86	0.59	-0.90
房地产	-1.73	-2.24	2.23	-3.17

资料来源：Wind，国际衍生品智库
        上周中国股市因假期休市，不过节后开市首日难免受到海外市场的影响，大幅跳空低开低走，沪指下挫近4%。纵观全球股市，哀嚎遍野，主要指数全线下跌，香港股市四天累计下跌1215.95点，创十年来长假最差表现，贸易战形势不明朗、美联储强化加息预期、间谍芯片等因素共同作用推动港股下挫。港股、韩国股市以及新兴市场汇率重启暴跌模式，新兴市场及亚太地区（除日本）成为众矢之的，MSCI两大指数跌幅均在4%以上。欧洲市场表现同样疲软，意大利上调预算赤字，令市场的担忧加剧，欧盟地区指数下跌2.57%，前一周则下挫2.43%。 

周涨跌幅（%）	2018-09-30	2018-10-07	8月	9月
全球	-0.68	-1.82	0.59	0.26
新兴市场	-0.34	-4.50	-2.90	-0.76
发达市场	-0.73	-1.49	1.04	0.39
欧盟	-2.43	-2.57	-3.26	-0.51
亚太地区	-0.52	-3.44	-0.83	-0.15
亚太地区(除日本)	-0.68	-4.77	-1.45	-1.66

资料来源：Wind，国际衍生品智库
资料来源：Wind，国际衍生品智库
 
要点关注
一、美国经济保持稳健 鲍威尔释放鹰派信号
        美国九月份制造业活动较八月份有所放缓，ISM制造业PMI由61.3降至59.8新订单指数的明显下降，成为拖累该数据的主要原因，不过贸易战对出口数据并未产生明显影响，出口订单指数有所增加，上升至58.8，为二月份以来的最高值。随后公布的美国八月份工厂订单环比增长2.3%，创2017年9月以来最大增幅。不过改增塑主要来源于飞机需求的激增，增速达到13.1%，但设备支出出现疲软的迹象，机械、电子产品订单减少，制造业可能逐渐放缓。尽管国内需求强劲，但在工人短缺、中美日益激烈的贸易战、美元走强，全球经济增长放缓的情况下，美国经济持续扩张的势头预计将逐渐放缓。
除了制造业保持稳健外，ISM服务业PMI九月份以创记录的速度扩张，达到61.6，较八月份58.5大幅上升，并创下2008年数据创立以来的最高水平。在七月份降温后，非制造业已连续两个月实现强劲增长，受访者对商业环境和经济仍保持乐观的态度，但对物流和全球贸易不确定性的担忧仍然存在。


        上周的另一项重要数据，九月份非农就业人数降至一年来的最低水平，仅增加134000人，远低于预期，不过九月份PMI就业分项仍较为稳定，指数稳定在58以上，这也预示着未来几个月就业市场仍将维持相对稳健。劳工部支出非农数据不及预期是受到飓风因素的影响，导致29.9万人没有工作，不过参照过去飓风的影响，九月份非农数据将有可能会出现较明显的上修。九月份的就业增长主要集中在专业和商业服务领域，过去两个月合计增长了119000人，运输仓储、建筑业及教育保健则紧随其后，而制造业较上月明显增长则主要源于耐用品行业的增长，休闲酒店及零售业则是劳动力流失最严重的行业，政府认为这可能是由于飓风造成的。尽管就业人数增长会出现萎缩，但失业率下降了0.2个百分点至3.7%，为50逾年来的最低水平，薪资增长0.3%。美国白宫经济顾问Kudlow：美国失业率还能进一步降低；在薪资上涨之际，人们正重返劳动力市场。在就业报告公布后，10年期美债收益率进一步刷新七年来的新高，而股市也迎来连续两天的调整。

图11 美债收益率快速攀升

        在非农数据公布前，鲍威尔偏鹰派讲话令市场为之颤动。他在公开讲话中两次提到美国经济相当正面，并很看好经济前景。他表示，美联储不再需要那些能让经济走出金融危机的政策，我们正在逐渐转向一个中性的利率并有可能会越过，但离中立仍有很长的一段路要走。
2、科技股再遭袭扰
         除了美债收益率大幅上行令美股整体表现疲软外，科技股再度遭到抛售也成为市场下跌的另一重要原因。脸书在今年三月份遭遇用户数据泄露后，近期再度出现大规模用户数据泄露的事件。据悉脸书的安全漏洞使得黑客在窃取登录密码后可接管近5000万个账户，而这一事件恰好成为了欧盟新数据隐私保护条例GDPR生效以来的具体个案。根据当前“脸书”违反的条例，若被确认发现问题却没采取措施，那么它可能将会被处以全球营业额4%的罚款，  而数额预计将高达16.3亿美元，这对于二季度报遭遇滑铁卢的脸书而言可谓是屋漏偏逢连夜雨。
        中美间的贸易摩擦加剧，加之近期特朗普及彭斯指责中国干预美国中期选举，已令投资者对中美关系的未来感到担忧，而美国《彭博商业周刊》则火上浇油，称中国将间谍芯片嵌入Supermicro，近30家美国科技公司受到攻击。报道一出使得中美科技股一片哀嚎，苹果、亚马逊跌逾1%，Supermicro更是暴跌41.12%，联想、中兴等中国企业惨遭重创。不过苹果和亚马逊等企业均迅速发表反驳声明表示从未发现恶意芯片，并且在过去数个月的内部审查中，未发现任何问题。
        美国国土安全部在周六表示，目前并没有理由怀疑这些公司关于供应链受到恶意芯片攻击的声明，这也得到了英国网络安全机构的支持。苹果信息安全副总裁致函国会商业委员会表示，公司曾多次调查都未发现恶意芯片活动的存在或信号传输，并将在本周向国会简要介绍这一问题。随着事件的烟消云散，科技股或有望在短期内迎来反弹。
 
未来一周关注焦点（10.10-10.16）
         美国国务卿蓬佩奥的东亚之行引人关注，除了商讨特金会外，中美间的经贸问题也将成为市场关注的焦点，问题的走向也将影响金融市场的走势。国庆期间，驻美大使崔天凯表示愿与美方达成协议，也愿意做一些让步，这也将使得蓬佩奥的访华之行更加受到期待。除了蓬佩奥外，周三周四需要关注的重点则是美国的通胀指标，PPI与CPI，前者对美国经济是否过热具有一定的指引作用，市场预期核心PPI将明显高于前值。市场预期的CPI将连续两个月下滑，降至2.4%，这也意味着美联储的加息举措正在起到作用，不过仍需提防油价、关税对物价的影响，若意外出现增长，将有可能使得美联储进一步加息的意愿更加坚定。此外，周五还需要关注10月份密歇根大学消费者信心指数，从近几个月数据的表现来看，对市场走势的短期影响仍较为明显；下周一将公布的零售销售数据在八月份创下六个月来最小增幅，作为经济增长的重要动能，消费数据的好坏对三季度经济增长将带来一定的影响。
持仓分析
        美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至10月2日当周，投机头寸在迷你标普500期货及期权持仓净多持仓继续大幅回落，由41803手降至19666手，多单继上周大幅减少10万逾手后，空单则小幅回升4010手。道琼斯工业平均指数期货和期权净多持仓由4977手下降至2094手，多单连续两周下滑，空单则在上周减少5390手后增加1752手。纳斯达克100迷你期货和期权净空单由2447手上升至3208手，多空单分别增加761手和1521手。从持仓变化来看，多头的抛压仍在继续，而空头则在此前一周的明显减少后迎来回升，多头的集体示弱也使得市场在国庆假期期间明显走弱，在短期的大幅抛压后，市场或有望暂时企稳。
资料来源：CFTC，国际衍生品智库
行情展望
        国际衍生品分析师认为，过去两周市场受到多方面因素的影响，出现较为明显的回调，特别是科技股的连续下挫，令标普非日常消费、IT、通信服务板块均出现较大幅度的调整，纳指更是呈现破位下跌的走势。尽管当前的技术形态相对消极，但纳指100下方7200-7300点附近的支撑仍然有效，短线建议在利空因素逐渐消退后或有望迎来反弹的机会。美债收益率的上行以及经济向好对材料、工业、金融板块的推动较为明显，但短线仍需谨防市场获利了结对标普与道指形成的压力，本周预计将维持横盘整理的形态。