截至5月21日隔夜COMEX铜报价4.5300美元/磅，跌幅0.83%，昨日欧美盘期间铜价震荡走势，从宏观层面来看，美国4月非农就业大幅低于预期、而通胀大幅超预期，给货币政策带来更多挑战，美联储官员表示对通胀风险高度关注，并且部分官员将在未来讨论缩减QE，不过从市场近期交易的通胀预期来看，美联储鸽派或将延续，美元指数继续保持弱势；中国召开的国常会提及关注大宗商品涨价，防止价格向消费传导，风险资产普遍降温，市场情绪谨慎。从供需结构上来看，海外供需紧张结构出现缓解，LME铜库存去化速度放缓，注销仓单占比下滑，0-3现货由升水转向贴水；而国内供给仍处于供给过剩，库存拐点进入五月中旬仍难以出现，高铜价向终端传导不畅，加工企业利润受损，往后看，当前宏观通胀的助推情绪开始降温，铜价短期仍将以震荡整理为主，不过继续向下探的空间有限。