一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
        本周美股市场主要受到通胀数据和部分经济数据的影响，在通胀数据发布前，市场风险偏好明显降低，叠加前期累积涨幅较大、市场存在技术性修正需求，三大指数调整，随着通胀数据落地以及美联储延续宽松政策的发声，市场风偏回升、市场止跌企稳，静待本周四利率决议落地。具体来看，5月11日，由于前期积累的涨幅过高，叠加通胀来袭前夜市场风险偏好降低，道指大幅下跌，纳指消化前期调整态势后低开高走，美股三大指数节奏分化明显。5月12日，美国4月CPI同比增长4.2%，大幅超出市场预期3.6%，引发市场对通胀的担忧，美股三大指数低开低走、集体重挫2%。5月13日，随着市场对通胀的担忧边际放缓，美国当周初请失业金人数和美国4月PPI均超出市场预期，初请失业金人数再创疫情期间新低以及PPI修复显示美国正在一步步接近完全重启，三大指数收盘悉数收涨。5月14日，通胀数据发布前夕市场担忧情绪上升，三大指数悉数调整，随着通胀数据落地、美联储表态通胀上行是短期现象，叠加当周初请失业金人数表现超出预期，市场逐渐重新聚焦经济修复主线，通胀忧虑减弱，海外市场风险偏好回升，三大指数止跌企稳。5月17日，通胀担忧再度升温、黄金跌幅减缓、黄金股集体上涨，显示通胀担忧再度主导市场，干扰海外市场风偏，美股三大股指小幅收跌。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
        美国时间5月11日-5月17日当周，通胀数据加快上行引发市场风偏降低，标普500指数震荡收跌，行业板块涨跌弧线，其中可选消费、IT、房地产、公用事业板块等下行，受经济修复支撑的能源、必要消费、工业板块延续涨势。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现       
        美国时间5月11日-5月17日当周，美国通胀数据引发市场对全球流动性拐点的担忧，市场风险偏好有所降低、区域指数表现分化，MSCI市场指数涨跌互现，其中MSCI欧盟、欧洲延续涨势，亚洲、新兴市场等区域跌幅较大。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析
（1）美国4月CPI超出市场预期，通胀预期升温。5月12日公布数据显示美国4月CPI年率录得4.2，前值2.6，预期3.6，美国4月CPI月率录得0.8，前值0.6，预期0.2；美国4月PPI月率录得0.6，前值1%，预期0.3%，美国4月PPI年率录得6.2%，前值4.2%,预期5.9%，美国4月通货膨胀同比、环比增速均改善，表现超出市场预期、通胀加快回升。从PPI分项来看，能源同比价格大幅增长、环比小幅减弱，食品价格环比、同比均大幅增长，核心PPI同比、环比均保持增长态势，生产端通胀压力上行。从CPI分项数据来看，食品、住宅、服装、交通运输、娱乐、教育通信均保持环比增涨，指向随着疫情防控和经济重启以及美国财政政策的刺激，需求有所改善，但另一方面也反映通胀逐渐从上游逐渐传导至下游，通胀加快上行。
图1：美国通货膨胀数据


资料来源：Wind 国际衍生品智库
（2）财政刺激作用减弱，美国4月零售销售不及市场预期。5月14日公布数据显示美国4月零售销售月率录得0%，前值9.7%，预期1%，美国4月零售销售不及市场预期、零售销售环比减弱。从4月零售销售分项数据来看，食品零售销售、家具和家用装饰店、建筑材料增速环比减弱，机动车汽车环比增速保持增长、增长速度减缓。随着经济完成填坑式的修复以及财政刺激作用的消退，消费修复速率减弱，若财政刺激回归常态，结合全球经济修复状况，以及美国就业情况，预计临高话销售月率回归常态增速，经济修复动能有待进一步检验。
图2：美国非农就业

资料来源：Wind 国际衍生品智库
（3）美国当周初请失业金人数表现超出市场预期。5月13日公布数据显示美国至5月8日当周初请失业金人数录得47.3万人，前值50.7万人，预期49万人，美国当周初请失业金人数表现不及市场预期，自4月中上旬以来当周初请失业金人数下降，显示政策刺激和经济修复带动就业市场改善，但由于通胀预期升温、刺激政策延续性减弱以及第三波国际疫情对经济修复的影响，当周初请失业金人数呈现反复的迹象，就业水平仍然距离疫情前的水平有一定距离，支撑美联储短期延续宽松政策。
图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
        虽然美国PMI数据和通胀数据显示美国经济保持扩张、通胀加快上行，但由于美国就业市场反复、失业率仍然距离疫情前有较远距离，以及随着政策刺激作用的减弱，消费增长动能减弱有待进一步考验，对美国短期的宽松政策形成支撑，预计本周四的利率决议会议上美联储仍然维持暂不加息的判断。
 
三、持仓分析
        美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至5月11日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓42479手增加至76471手，多单增加12205手，空单减少21787手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓7820手增加至10902手，多单减少1459手，空单增加1624手；道琼斯($5)期货期权净多持仓6225手增加至6321手，多单减少333手，空单减少429手。
        从持仓量情况来看，迷你标普500、小型导致投机持仓量减少9582手、762手，迷你纳斯达克100投机持仓量分别增加164手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指减少33992手、96手，迷你纳斯达克100净空单增加3082手。持仓情况显示迷你标普500空头力量减弱、迷你纳斯达克100空头力量为主、小型道指多头力量为主但连涨动能减弱。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化
资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        本周美股市场主要受到通胀数据的影响，在通胀数据发布前市场风险偏好明显降低，三大指数悉数调整，随着通胀数据落地以及美联储延续宽松政策的发声，市场风偏回升、市场止跌企稳。从宏观基本面来看，美国PMI、通胀数据显示美国经济延续修复、面临较大的通胀上行压力，但就业水平徘徊、距离疫情前有较大距离，叠加消费增速环比减弱，对短期的宽松政策形成支撑，预计本周四的利率决议仍然保持目标水平不变。从持仓情况来看，最新的持仓报告数据迷你标普500指数期货的空头力量明显减弱、小型纳指空头力量占主导但力量减弱、倒置多头力量减弱，显示迷你标普500和小型纳指的下跌幅度有限。本周处于经济数据的空窗期，但即将公布利率决议，美联储多数官员认为通胀加速上行是短期现象，后续将回归常规水平，若利率决议符合市场维持宽松政策的预期，则有利于风偏回升，三大指数或延续震荡回升的态势。需要警惕美联储发出加息或收紧政策的预警。