截至4月27日隔夜COMEX铜报价4.4460美元/磅，涨幅2.62%，昨日欧美盘期间铜价继续上行，市场风险偏好回升。从宏观层面来看，尽管欧洲受到变种病毒的侵扰，感染人数也有所反弹，但是制造业延续了之前的高景气度表现；美国4月Markit制造业PMI初值录得 60.6，较前值提高1.5个百分点，美国疫情缓解，接种加速，基建刺激计划和宽松流动性继续提振制造业表现，全球制造业强劲表现是强化经济复苏预期的良药，也是支撑铜价高位运行的重要力量。从产业角度看，供给端的价格支撑仍在。不过废铜进口量大幅增加，精费价差今年长期保持高位水平，叠加国内废铜进口新政，今年废铜进口量预计会大幅增加，形成一定替代效应。从库存和升贴水的变化来看，海内外供需格局差异化表现，LME铜停止交仓，加速出库，周内以鹿特丹库存降幅最为明显，0-3升水扩大，注销仓单占比涨至50%以上，供需再度偏紧；反观国内，本周社库有所下降，交易所库存微降，但是现货交投冷清，畏高情绪和终端订单表现不佳使得当前国内供需格局偏松。海外需求驱动强而国内较弱，整体显性库存水平不高，预计铜价仍将高位偏强震荡，中期仍有空间，但当前不建议追高，待回撤后逢低做多。