周度走势综述
    本周期指将迎来交割日，在经历了前一周的回调后，美股呈现窄幅震荡回升的走势，整体表现相对平缓。30年来最强飓风登陆美国，引发市场对自然灾害风险的担忧。此外，高盛内部高层人事动荡，让投资者忧心忡忡创最长连跌记录，在一定程度上也拖累了相关板块的走势。尽管上周的苹果发布会缺乏亮点，并创下三年来发布会日最大跌幅，但投行纷纷看好苹果公司，并上调目标价，加之市场对传媒、芯片股的抛压暂歇，科技以及电信股走强，令纳指迎来反弹走势。除了科技股的积极表现外，周四公布的美国通胀数据表现不及预期，国际油价飙升以及市场对中美恢复贸易谈判的憧憬，成为过去一周股市上涨的主要动能，但周五特朗普表态尽管进行谈判但仍希望对华征收关税，美股跳水回落。
    除了金融板块外，标普500行业指数悉数走高，上周大幅回调的科技及能源板块大幅走高，领涨市场，芯片股拉升、康菲、雪佛龙等股价均大幅上涨，带动板块上行；电信、工业表现同样抢眼，其余板块波动较为平稳。金融板块则受累于高盛持续阴跌以及摩根大通警告三季度交易收入预计将下滑影响，成为唯一下跌的板块。

期货品种	周涨跌幅	周五收盘价	现货指数收盘价	价差
ESU8（标普500）	1.16%	2906	2904.98	1.02
YMU8（纳斯达克100）	1.5%	7545.75	7545.5	0.25
NQU8（道琼斯）	0.82%	26157	26154.67	2.33
美元指数	-0.47%	94.961
WTI原油期货主力合约	1.65%	68.98
COMEX黄金主力合约	-0.29%	1198.3

周涨跌幅（%）	2018-09-07	2018-09-14
能源	-3.34	2.05
材料	-2.06	0.57
工业	-0.12	1.88
非日常消费品	-1.45	1.18
日常消费品	0.71	0.63
医疗保健	-0.42	1.02
金融	-1.02	-0.35
IT	-3.09	1.83
电信服务	-0.74	2.89
公用事业	0.67	0.37
房地产	-1.23	0.16

    前一周全球股市剧烈波动，MSCI主要地区指数跌幅躲在3%以上，中美即将重启部长级贸易谈判，为上周股市带来提振，MSCI主要指数悉数上涨。欧盟指数并未因欧洲及法国央行下调经济预期而出现回落，反而受益于英国脱欧谈判以及意大利表示将尊重欧盟的提振，领涨市场。上周日本股市一枝独秀，带动发达及亚太地区市场走强，日圆走软、贸易摩擦担忧缓解，推动日经225创下五月份以来新高。A股市场的持续疲软表现，拖累亚太及新兴市场指数涨幅，沪深两市领跌全球主要股市。

周涨跌幅（%）	2018-09-07	2018-09-14
全球	-1.90	1.27
新兴市场	-3.12	0.54
发达市场	-1.74	1.36
欧盟	-3.01	2.12
亚太地区	-3.33	1.19
亚太地区(除日本)	-3.48	0.73

要点关注

1. 科技股迎来调整
    上周三美联储公布了最新一期的年美国经济褐皮书，报告对于经济表现依然乐观，并将对美联储将近加息的货币政策提供支撑。具体来说，截至8月底，美国经济保持温和的扩张步伐，同时消费支出以及大多数地区的制造业活动均保持这稳定的增长速度。不过“关税”再次成为了出现最为频繁的关键词，9月份的褐皮书再次强调了关税对企业的影响，许多地区的企业对当前的贸易紧张局势表达了担忧和不确定性，并有企业因此而缩减或推迟资本投资。
    在物价方面，报告指出，尽管数据出现增速放缓的迹象，但多数地区的商品和服务价格继续保持温和的速度上涨。需要注意的是，几乎所有地区的投入成本压力都在增加，特别是在建筑材料和货运价格上。当前成本上涨还尚未完全传导到消费终端，但企业投入的成本增长要快于销售价格的增速，而一部分地区的通胀预期已有所升温。
    从刚刚公布的8月份PPI和CPI数据来看，PPI增速由7月份3.3%意外下滑至2.8%，预期为3.2%，录得一年半以来首次回落。食品和贸易服务价格的下降抵消了能源生产成本上涨的影响，在剔除上述三项的核心PPI指标微升0.1%，七月份则上升0.3个百分点，同比上升2.9%，较七月份略有加快。八月份CPI涨幅为2.7%，低于预期，较七月份2.9%有所放缓，医疗和服装成本下降抵消了汽油和租金价格上涨带来的影响，潜在的通胀压力有所减轻。在剔除食品和能源后的核心CPI微升0.1%，同比上涨2.2%，七月份为2.4%。
    尽管PPI和CPI出现回落，在强劲的劳动力市场以及经济背景下，同时特朗普对洗衣机、太阳能面板、钢铝以及一系列中国进口商品加征关税，预计仍将继续推升价格，通胀水平仍将保持稳步上升。

 
 2、中美摩擦再度升级
     上周美国财长努钦释放邀请中方就贸易问题进行谈判的信号，中方的回应也相对积极，这也为过去一周市场的回升提供了较为积极的环境。不过善变的特朗普以及白宫内部关于贸易问题的分歧，继续对市场产生着负面的影响，上周五和本周一股市均因特朗普的表态出现了一系列的波动。上周五，彭博社报道称，特朗普继续让助手们对价值2000亿美元的中国商品加征关税；周一，特朗普在推特表示，关税已经“使美国处于非常强大的谈判位置“并在周一收盘后宣布有关国际贸易的最新声明。
    声明显示，特朗普已指示USTR继续对来自中国大约2000亿美元的进口产品加征关税。该关税将于2018年9月24日生效，并将在年底前达到10%的关税水平，2019年起升至25%。此外，如果中国对美国的农民和其他行业采取报复行动，我们将立即对大约2670亿美元的商品征收关税。
    根据摩根大通的测算，中美贸易局势恶化的影响将在今年年底和2019年逐渐显现，中国GDP预计将下降0.7个百分点，贸易将产生直接影响，但中国在全球供应链中的关键作用，这一角色将很难被快速取代，贸易战升级将给全球经济带来风险。未来一段时间内，在双方尚未达成妥协协议前，贸易摩擦的担忧将可能会继续打压市场情绪。
不过高盛首席全球股票分析师Oppenheimer表示科技公司可能是第一个进入贸易战的板块，中国将有可能会对供应链产生影响的部件加征关税，而另一个最直接的影响则是可能将提高美国商品的成本，并导致通胀上升。他同样认为贸易战升级将对后续高风险资产的投资信心产生影响。


未来一周关注焦点（9.19-9.25）
    本周首先要关注的是周二至周三举行的第二次金文会，过去半年来半岛局势出现明显缓和，此次会议或将有望促成第二次特金会，并进一步减轻市场对地缘政治风险的担忧。周三早些时候，日本将公布利率决议以及货币政策声明，普遍预计日本将维持当前的政策不变，需留意日本央行行长的表态。亚太时段午后英国将公布八月份物价指数、通胀及PPI等数据。美国时段将公布二季度美国贸易帐数据，前值逆差出现一定的收窄，但近几个月再度出现扩大，如果二季度数据逆差过大，可能会更坚定特朗普的贸易政策。周三和周四除了需要关注近期表现一直较为疲软的地产外，还需留意周初请失业金人数。周五欧元区、法国、德国、美国都将公布八月份PMI数据。尽管欧洲主要经济体该数据仍将保持相对稳定，但经济扩张放缓的格局仍将延续，而美国成为上半年经济扩张最快的经济体，但美国经济褐皮书提到的企业对关税及贸易政策不确定性的担忧，因此这一领先指标将有助于投资者了解三季度美国经济大致状况。下周二则需关注的是美国9月份谘商会消费者信心指数，该数据在8月份创下了2000年10月以来的新高，说明美国民众受全球市场动荡的影响不大。

持仓分析
    美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至9月11日当周，投机头寸在迷你标普500期货及期权持仓净多持仓由118656手上升至124918手，多单在上周明显上升后，下滑3140手，空单大幅减少9402手。道琼斯工业平均指数期货和期权净多持仓由2713手降至949手，多单增加720，而空单则结束连续两周下滑，增加2485手，为七月初以来最大增幅；反观纳斯达克100迷你期货和期权净空单由7224手回落至1676手，空头六月以来最大单周减仓，减少5253手，多单小幅上升295手。从持仓变化来看，过去两周波动较大的纳指和标普，持仓均朝着有利于多头的方向转移，市场在整理过后，情绪总体偏向看涨；反观表现平平的道指则遭到空方的大幅增仓，短线上行或将继续面临压力。

   

行情展望
    国际衍生品分析师认为，随着2000亿美元关税声明落地，影响市场短期情绪的第一个利空因素落地，市场风险偏好有望再次得到释放。投资者也将把目光集中于下周三即将举行的美联储议息会议上，尽管市场对年内第三次加息已经达成共识，但会议声明有关于经济、通胀、就业、贸易问题以及年内第四次加息的指引，都有可能会对市场短期带来波动。当前期指下方平台支撑仍然较为有力，本周仍可采取逢低吸纳的策略，偏多操作为主，于议息会议前适度降低仓位，纳指及标普主力合约下方关注7380与2870附近支撑。