截至4月2日隔夜COMEX铜报价4.0135美元/磅，涨幅0.77%，昨日欧美盘期间铜价探底回升，随着美元的回落，价格略有反弹。从宏观层面来看，中国3月制造业PMI与财新PMI走势出现一定分化，大型企业与中小企业新订单与新出口订单增长速度并不一致，不过需求端仍开始发力，拜登提及了自己的基建计划，不过对富人阶层增税仍有一定难度，当前对于基建计划落地市场持谨慎态度；昨日近期国家关系局势，欧美疫情令市场风险偏好受抑，由于美国申请失业金人数上升，美元指数目前从高位回落，铜价虽较为抗跌，不过也没有明显上行驱动。从库存方面来看，海外的持续交仓缓解了供需紧张的压力，不过需求并未恶化，注销占比仍在高位；中国社库初现拐点，交易所库存累库继续放缓，库存拐点的确立和贴水幅度的收窄或将保持同步，不过暂时对于价格略有压制。我们依然认为当前铜价的定价权重核心逐渐向基本面靠拢，在通胀预期稳固在高位的背景下，铜价暂时需要看见现货需求端的实质性改善才有向上的驱动，维持铜价延续区间震荡的判断。