截至3月31日隔夜COMEX铜报价3.9785美元/磅，跌幅1.45%，昨日欧美盘期间铜价震荡回落，运行于震荡区间底部，美元的持续走强施压铜价。从宏观层面来看，欧美发达国家制造业复苏脚步尚未放缓，欧洲制造业新高反应工业生产需求仍处于高景气度，美国在疫情基本控制的背景下，服务业复苏脚步加快，需求端逐渐开始发力。不过近期国家关系局势，欧美疫情令市场风险偏好受抑，美元指数上破93关口，铜价承压运行。从产业层面来看，现货TC在上周经历短暂上抬后，本周再次下移，在消费端，电源基建无论是投资还是风电光伏的装机继续保持较高增速，终端需求整体来看表现较好，但是向上传导的过程中并不顺畅，初端消费和现货层面暂未体现出像终端一样的表现。从库存方面来看，欧洲地区的持续交仓缓解了供需紧张的压力，不过需求并未恶化，注销占比仍在高位；中国社库初现拐点，交易所库存累库继续放缓，库存拐点的确立和贴水幅度的收窄或将保持同步，不过暂时对于价格略有压制，维持铜价延续区间震荡的判断，暂时可以观望为主。