截至3月25日隔夜COMEX铜报价4.0280美元/磅，昨日欧美盘期间铜价冲高回落，从宏观层面来看，欧元区3月制造业PMI继续走强，德国PMI刷新历史高位，制造业繁荣仍在持续；美国3月Markit制造业PMI环比上升，不过不及预期，服务也PMI涨至新高，制造业有所放缓，不过在疫情缓解和财政刺激下，服务业景气程度提升，经济复苏强劲势头再度推升美元指数；另外，欧洲疫情反复，德国延长封锁使得需求担忧下的宏观背景不利铜价上涨，铜价承压运行。从产业层面看，矿端的偏紧格局未发生变化，不过事件扰动逐一落地，秘鲁堵路和智利罢工都有所缓解，不稳定因素仍在南美疫情较为严峻的事实；库存方面来看，LME持续交仓后整体库存仍处于同期低位，升水转小幅贴水，注销仓单库存占比处在高位，海外需求驱动仍在但力量有所削弱；国内社会库存拐点初现，周一库存环比下降0.19万吨，交易所累库高度和速度均不及往年同期，预计即将迎来去库表现。铜价暂时需要看见需求端的实质性改善才会进一步攀登，关注企业补库进度，预计铜价仍将呈现区间震荡格局，可以在区间低位轻仓试多。