截至2月3日隔夜COMEX铜报价3.5265美元/磅，跌幅0.70%，昨日欧美盘期间铜价继续下挫，尾盘虽有所回升，但空间有限。由于前期铜价在冲击新高过程中预期打的太足，加之当前的淡季效应愈发明显，市场谨慎情绪叠加偏弱的基本面，价格向下。从宏观层面来看，美国ISM制造业PMI仍处于高位，不过有所回落，与中国类似，分项数据中新订单和出口订单均出现下滑；另外拜登刺激政策由于受到一定阻碍，暂时仍难以落地，在基本面定价权重上升背景下，铜价承压；昨日美元指数站上91关口，铜价探底后略有回升，近期美元震荡走强也给予铜价一定压力。我们注意到传统累库预期抬升，以及库存去化边际走弱这些给价格带来了一定压力，昨日中国社库数据再度累库，持货商从挺价意愿强转而向换现意愿转向，升水迅速下滑至贴水状态，预计随着02合约临近交割，升水仍将继续回落。在价格调整的过程中，不排除隐性库存出现大幅释放的过程，类似于伦锌的集中交仓，这一点仍值得关注目前来看，预计铜价短期反弹高度有限，年前仍呈现偏弱震荡格局。