截至2月2日隔夜COMEX铜报价3.5515美元/磅，涨幅0.15%，昨日欧美盘期间铜价回落后维持震荡走势，从宏观层面来看，中国1月制造业PMI环比回落，主要是消费的季节性走弱影响了订单的数量；美国ISM制造业PMI同样不及预期，从高位回落，宏观层面的压力有所缓解，但难及12月。从产业层面看，本轮TC下降的主因是由于智利北部港口风浪大增，已经导致1月铜出口出现大面积的推迟现象，年后原料端的紧张格局不减。我们注意到传统累库预期抬升，以及库存去化边际走弱这些给价格带来了一定压力，昨日中国社库数据再度累库，需要关注的是尽管现在持货商的挺价情绪较浓，但是如果价格高位出现松动，一致看多预期将很难形成合力，在价格调整的过程中，不排除隐性库存出现大幅释放的过程，类似于伦锌的集中交仓，这一点仍值得关注。需要关注铜价在57000元/吨的支撑强度，预计铜价反弹后仍呈现偏弱震荡格局。