截至1月29日COMEX铜报价3.5495美元/磅，跌幅0.95%，上周铜价高位震荡的格局出现松动，市场避险情绪的抬升，基本面给予的一定压力，使得铜价偏弱震荡。往后看，从宏观层面来看，美联储最新的利率决议中保持了宽松的态度，但疫情对经济的冲击仍较大，依赖于财政政策的有效施行，拜登刺激政策短期内或将落地，刺激预期对于价格有一定支撑；中国1月制造业PMI环比回落，主要是消费的季节性走弱影响了订单的数量，加之近期短端利率的加速上行，流动性偏紧的格局将施压于铜价。从产业层面看，本轮TC下降的主因是由于智利北部港口风浪大增，已经导致1月铜出口出现大面积的推迟现象，年后原料端的紧张格局不减。库存方面，当前全球显性库存水平仍在不断下降，不过下降速度放缓，我们注意到传统累库预期抬升，以及库存去化边际走弱这些给价格带来了一定压力，需要关注的是尽管现在持货商的挺价情绪较浓，但是如果价格高位出现松动，一致看多预期将很难形成合力，在价格调整的过程中，不排除隐性库存出现大幅释放的过程，类似于伦锌的集中交仓，这一点仍值得关注。预计下周铜价反弹后仍呈现偏弱震荡格局。