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巧用期权交易非农就业数据
发布时间: 2018-03-27 08:31
巧用期权交易非农就业数据

 
摘要:一方面,非农就业数据能够全面反映美国就业市场,影响美联储货币政策,但数据的不可预测性使其与预期差别较大,带来欧元的大波动;另一方面,非农数据公布日与近月期权交割日重叠,高Gamma和Vega使得欧元期货波动能够带来期权权利金加速变动。因此,在非农数据公布日买入平值跨式成为可能。

 
一、 什么是非农就业数据
    北京时间每个月第一个周五(冬令时:11月-3月)21:30、(夏令时:4月-10月)20:30美国劳工部发布非农就业报告,反映的是每月剔除农业部门后就业人数的变化,包涵的重要数据有:非农就业人数变化、制造业就业人数变化、失业率、就业参与率和平均时薪,其中非农就业人数和失业率成为市场关注的焦点。
 
二、 非农就业数据的重要性
    由于非农报告能够全面反映美国的就业情况,非农就业人数大幅回升表明美国就业情况良好以及未来潜在的通胀压力,将增加美联储的加息预期,利多美元,利空欧元;反之,非农就业持续下降表明经济放缓,将增加美联储的降息预期,利空美元,利多欧元。因此,非农数据成为最受市场关注的就业指标。
    表1列出了自2016年以来历次非农就业数据公布后欧元的波动。可以看出,实际公布的非农就业人数与市场预期相差较大,符合预期的非常少。换言之,非农就业人数的变化常常超出市场预期。因此,每当非农就业数据公布时,外汇市场均会有大幅波动。从已统计的32次非农数据看,欧元当日的波动平均约100点,若实际数据大幅好于或不及预期,则欧元的波动将加大。
    可以看出,非农数据的重要性在于:一方面能够反映美国市场就业情况,受到广泛关注;另一方面数据的不可预期性,带来外汇市场的大幅波动。此时,可采用期权组合策略做该事件驱动。


表1 非农就业人数公布后欧元波动
日期前值(万人)预期(万人)实际(万人)数据对比分析收盘价涨跌当日震幅
2016.1.821.12029.2大幅好于预期-0.00110.0138
2016.2.529.21915.1小幅不及预期-0.00510.0156
2016.3.415.11924.2大幅好于预期0.00490.0141
2016.4.124.220.521.5小幅好于预期0.00080.0104
2016.5.621.520.216不及预期0.00030.0099
2016.6.31616.43.8大幅不及预期0.02160.0237
2016.7.83.817.528.7大幅好于预期-0.00070.0120
2016.8.528.71825.5大幅好于预期-0.00420.0117
2016.9.225.51815.1不及预期-0.00420.0121
2016.10.715.117.516.1不及预期0.00580.0101
2016.11.415.617.516.1不及预期0.00350.0064
2016.12.216.117.815.6不及预期0.00170.0065
2017.1.617.817.517.8持平预期-0.00620.0106
2017.2.315.617.522.7大幅好于预期0.00080.0088
2017.3.1022.71923.5好于预期0.00810.0129
2017.4.723.5189.8大幅不及预期-0.00540.0088
2017.5.59.818.521.1好于预期0.00220.0055
2017.6.221.118.513.8大幅不及预期0.00700.0081
2017.7.713.817.922.2好于预期-0.00220.0059
2017.8.422.218.320.9好于预期-0.01090.0158
2017.9.120.91815.6不及预期-0.00440.0132
2017.10.615.69-3.3大幅不及预期0.00470.0073
2017.11.3-3.33126.1不及预期0.00300.0065
2017.12.826.12022.8好于预期-0.00550.0087
2018.1.522.81914.8大幅不及预期-0.00020.0047
2018.2.514.81820好于预期-0.00410.0059
2018.3.9202031.3大幅好于预期-0.00430.0077
2018.4.631.319.310.3大幅不及预期-0.00020.0061
2018.5.410.319.216.4不及预期0.00470.0070
2018.6.116.418.822.3好于预期-0.00400.0072
2018.7.622.319.521.3好于预期-0.00310.0102
2018.8.321.31915.7不及预期0.00630.0077
 
数据来源:wind 横华国际研发中心
 
 
三、 期权策略
    鉴于非农数据的不可预期性以及其给外汇市场带来的巨大波动,期权可采用当天买入平值跨式策略,即同时买入平值看涨和看跌期权,如图1。该策略的好处是:1、不用判断欧元在非农数据公布后的方向,只需要欧元有大波动即可赚钱,而表1统计数据支持这一点;2、非农就业数据公布时一般期权近月合约临近交割,此时平值期权跨式有最大Gamma和Vega,一旦欧元期货有大波动,则期权合约将获利更快加速度,获利更大。欧元期权合约细则见表2。
    实际操作中需要关注以下三点:买入跨式的时间点、平仓时点的选择以及隐含波动率。首先,对于买入平值跨式的时间点,推荐选择在周五当天的欧洲盘开市即北京时间14:00以后,理由是:周五早盘亚洲市成交清淡,期权买卖合约价差大,欧洲盘开市后市场成交开始活跃,买卖价差少。其次,对于平仓时点的选择,需要关注非农数据与预期的差距,若大幅超过或不及预期,则欧元出现大波动的概率大,投资者可等待价格充分波动后再平仓,即欧元期权当日临近收市时平仓;若与预期相差不大,则欧元可能的波动相对较小,此时可提前平仓,不必等至临近收盘,这样可减少时间价值的损耗。最后,对于隐含波动率的理解,图2显示的是欧元期权的波动率期限结构,可以看出,近月期权的波动率显著高于远月,这表明市场对临近交割期权有较高的权利金定价。此时,投资者需要权衡买入跨式的成本与欧元期货可能波幅之间的关系。从历史统计数据来看,非农数据公布当日欧元的平均波幅约100点,此时平值跨式最终价值将与此接近。


图1 欧元期权T型报价
 
数据来源:易盛极星 横华国际研发中心

 
图2 欧元期权波动率期限结构
 
数据来源:QuikStrike 横华国际研发中心

 
表2 欧元期权合约细则
 
来源:CME 横华国际研发中心
 
 


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