截至11月20日16:50COMEX铜报价3.2340美元/磅，涨幅1%。从盘面变化来看，美元指数走弱，而国内库存续降，需求提振带动价格重回高位。从宏观层面来看，美国本周的房地产数据公布，表现良好，无论是前端的开工还是成屋销售都有超预期表现，带动海外市场铜需求；不过值得关注的是疫情的发展与疫苗投放时间和量上的博弈，欧美地区采取的防疫措施会不会让经济出现复苏迟钝的现象。从产业层面来看，矿端的供应量仍不乐观，WBMS的数据显示今年前9个月铜市场供应短缺88.7万吨，短缺量进一步扩大，从实际情况来看，矿端紧张情况仍对价格形成支撑，精炼铜产量恢复加速，但与之对应的经济复苏对需求的拉动更快。在消费预期开始兑现，需求改善有显性信号的背景下，中国社库与交易所库存双降，升水继续保持坚挺，外贸市场活跃度上升，保税区库存有望流入，铜价整体中长期仍将保持偏强震荡。